第一纺织网3月3日消息（记者　martin　报道）：万华化学集团股份有限公司（以下简称“万华化学”）今天（3月3日）发布对外投资公告，3月2日，公司与福建石油化工集团有限责任公司（以下简称“福建石化”）按照80%：20%持股比例合资成立万华化学（福建）有限公司（以下简称“万华福建”），万华福建首期注册资本为人民币30亿元，万华化学以现金认缴出资额24亿元人民币，占注册资本的80％；福建石化以相关资产认缴出资额6亿元人民币，占注册资本的20％。

　　根据双方签署的合资协议，合资公司以零价格受让福建康乃尔64%的股权，并通过福建康乃尔建设40万吨/年MDI及苯胺配套项目；合资公司拟建设TDI装置及直接配套装置，将扩建TDI产能至25万吨/年，建设40万吨/年PVC项目、续建大型煤气化项目。

　　福建石化集团是以投资炼油化工、氯碱化工、精细化工为主业，集科研设计、产品分销等业务为一体的大型企业集团。主要产品包括：离子膜烧碱、环氧丙烷、聚醚、TDI、PTA等。

　　福建石化将从东南电化现有资产中剥离TDI装置、相关土地使用权及直接配套装置作为合资资产，经具有证券从业资格的会计师事务所及资产评估机构审计、评估作价投资至万华福建,其中，TDI装置现有产能10万吨/年。

　　公告显示，合资公司在福州江阴港城经济区西部临港产业区实施包括但不限于：TDI由目前的10万吨/年提升到25万吨/年、建设40万吨/年PVC，续建大型煤气化项目等项目。合资公司的子公司福建康乃尔聚氨酯有限责任公司（以下简称“福建康乃尔”）建设40万吨/年MDI项目及配套苯胺项目。

　　根据对外投资合同，万华化学以现金方式收购东南电化49%股权，参股公司东南电化将扩建烧碱产能，由目前的12万吨/年及在建的30万吨/年提升至60万吨/年，东南电化氯碱、热电项目整体规划由万华福建合资公司主导。

　　万华化学表示，此次投资将实现公司在中国东南地区生产基地布局，提升自身在MDI、TDI行业竞争力，提升聚氨酯产业市场地位。

　　第一纺织网记者获悉，截至目前，万华化学MDI总产能204万吨/年，业内人士则认为，从一个落后的地方国有企业到全球最大的MDI制造商,创新是万华化学成功的秘诀。

　　平安证券分析师陈建文此前表示，万华化学之所以涉足石化业务的目的主要是为了跟聚氨酯业务相配套，由于丙烷脱氢和轻烃裂解等工艺相比石脑油裂解具有原料供应和生产成本优势，因此万华的丙烯板块主要采用先进的丙烷脱氢工艺，而在建的乙烯项目主要采用蒸汽裂解液化气工艺，现有丙烯及其下游产品不但给万华化学带来新的利润增长点，而且实现了跟聚氨酯板块的协同效应。

　　举例来说，丙烯项目的产品环氧丙烷是聚醚的原料，丙烯酸酯是万华功能化学品和先进材料业务的原料，聚氨酯业务副产的丁醇和氢气可以作为石化业务的原料或者燃气。而乙烯项目建成之后，不但实现了跟丙烯业务的板块内协同（比如丙烷脱氢副产乙烷可用作蒸汽裂解原料、乙烯副产丙烯可用作环氧丙烷原料），而且乙烯项目出产的EO、MMA等化学品也会跟聚氨酯板块和功能化学品和先进材料板块实现协同。

　　在陈建文看来，化工股是具有较强的周期性的，但万华化学的高速成长却熨平了化工股常见的周期性。2010-2018年公司的营收年均复合增长率达到26%，归母净利复合增长率27%；公司总资产年均复合增长率为25%，公司归母所有者权益年均复合增长率为24%。

　　陈建文坦言，高成长性的根本原因主要有以下几点：一是万华化学产品的主要下游应用领域房地产、家具家电、汽车行业和电子电器行业这些年的快速发展，极大地拉动了万华的销售；二是受上述原因的影响，主要产品的产销量增长很快，万华化学的产能快速扩张，目前万华已经是世界第一大MDI生产商；同时为了跟公司的MDI业务取得协同效应，万华化学的业务领域持续扩展到TDI、聚醚、丙烯产业链和乙烯产业链；三是万华化学不断进行技术创新，MDI的单套规模可能做到全球最大，规模化的优势极大地降低了边际投资成本和单吨生产成本，从而促使了万华化学在国内和国际市场竞争中优于竞争对手。

　　陈建文坦言，改革开放四十余年，我们国家的化学工业取得了举世瞩目的成就，但是大部分子行业相比海外的竞争对手仍有较大的差距，观察来看，MDI及其所处的聚氨酯行业是一个例外，整体而言，国内MDI和聚氨酯行业跟国外的差距已经较小，在规模化、一体化和成本方面甚至优于国外竞争对手，而国内外差距的缩小很大程度上得益于万华化学持续多年的努力。

　　据了解，目前万华化学的MDI生产技术在单套装置规模、运行能耗、产品质量等方面均领先于世界上任何竞争对手。目前公司单套产能可以做到110万吨，第七代150万吨的技术正在研发，单套规模的扩大是公司成本优势的重要原因。随着单套规模的扩大，公司MDI边际投资额持续减少，例如烟台园区50万吨新增产能投资额只有1亿元，宁波园区30万吨的新增产能只需要几千万，使得行业的进入壁垒越来越高。

　　根据2018年报，功能化学品及先进材料板块占万华化学总收入比例10%，占利润比例9%，占比不高但是对于万华未来的技术优势具有十分重要的意义。根据万华化学相关规划，预计5年以后万华的营业收入中聚氨酯、石化、新材料的比例4：4：2，而利润是三足鼎立。

　　从产能角度看，万华化学在聚碳酸酯领域已建成13万吨产能，未来将达到45万吨。作为全球第三TPU生产制造商的，目前公司产能达到了10万吨/年，未来将达到13万吨；SAP目前3万吨，未来将达到6万吨；MMA产能5万吨/年，将扩建到15万吨。此外，万华化学还是全球具有竞争力的特种异氰酸酯供应商，目前产能5万吨，未来将达到13万吨。

　　此外也需要看到的是，2018年，万华化学披露了“关于在美国建设MDI一体化项目的公告”，初步计划在美国建设40万吨MDI的产能，选址路易斯安那Convent市，项目建设原计划于2019年启动，2021年投产。但由于国际环境等各种因素，公司2019年发布公告称暂时停止美国项目，但公司仍计划在美国拥有40万吨MDI产能。

　　陈建文强调，大部分MDI的下游需求有所延后，但多数具有延迟消费的特点，而随着疫情防控的进行，下游行业复工率的提升，预计情不会对聚氨酯行业的各个链条产生实质的影响，与此同时，伴随着今年下半年乙烯项目计划投产，届时不但项目本身成为万华化学业绩增长点，而且乙烯、丙烯、聚氨酯和新材料板块的协同效应将进一步加强。

　　公开资料显示，万华化学是我国乃至全球知名的化工企业，公司前身是烟台合成革厂，改革开放初期百废待兴，我国亟需合成革原料MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯），经过艰难的谈判，终于从日本NPU（东曹前身）引进了国内第一条MDI生产线。经过技术消化后万华进行了持续不断的技术创新，MDI技术稳定性越来越高、单套生产规模越来越大，目前已经成为全球最大的MDI生产商。

　　万华化学业务主要分为三大板块：

　　一是聚氨酯业务：涵盖MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯产业集群；

　　二是石化业务：丙烯及其下游的丙烯酸及酯、环氧丙烷，目前在建的乙烯及其下游LLDPE和环氧乙烷等；

　　三是功能化学品及材料业务：主要涵盖聚碳酸酯、SAP、水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等。万华的产品种类繁多，应用广泛，其主要的下游应用包括生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业和电子电器等。

　　从业务结构来看，聚氨酯业务是万华最大的一块业务，贡献了公司一半的营收和四分之三的利润；而石化板块占营收的31%和利润的9%；精细化学品和先进材料板块占营收的10%和利润的9%。

　　财报显示，2019年前三季度，万华化学实现营业收入485.4亿元，同比下降12.5%；实现归母净利润78.9亿元，同比下降41.8%。

　　截至第一纺织网记者今天晚间发稿前，万华化学收报49.32元/股，降幅1.67%，市值1549亿元。（第一纺织网　martin）