过去一年回归特卖、终止自营物流的唯品会，3月5日发布了一份颇为亮眼的2019年全年业绩财报。利润、总订单量和活跃用户持续稳健增长，财报发布当日，唯品会的股价暴涨26.98%； 2019年唯品会股价累计上涨约165.9%，成为中概股中涨幅最强劲的股票。

　　2019年全年唯品会净营收930亿元，同比增长10.02%；归母净利润40亿元，同比增长88.7%；总订单数为5.663亿单，同比增长29%。

　　唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示，净利润大幅增长主要归结于，2019年11月唯品会终止旗下自营快递品骏的快递业务，并委托顺丰提供配送服务。终止品骏快递配送业务，唯品会重资产和人员方面的支出有所下降，利润会提升。

　　2019年第四季度，唯品会在高利润服装业务的推动下实现了净利大增，与服装相关的类别占总GMV的70%以上。

　　唯品会预计，公司2020年一季度总净营收将介于171亿元至181亿元之间，相当于同比增长15%至20%。

　　正逢经济下行周期，加上新冠肺炎疫情的影响，服饰穿戴行业正面临新一轮去库存压力，品牌商亟需通过差异化平台加速库存销售，实现资金的快速周转。

　　沈亚称，因新冠肺炎疫情爆发，业务短期内受到一定影响，一月下旬开始下行。二月影响较为严重，对生意损伤最大。三月开始反弹，虽未达到正常水平，但相对一二月好很多，预估二季度下旬会好很多。

　　营收连续5年增速放缓

　　除净利润大涨外，2019年唯品会GMV、总订单量和活跃用户也持续稳健增长，GMV达1482亿元，同比增长13%；总订单数为5.663亿，同比增长29%；2019年活跃用户数增至6900万人，同比增长14%。

　　但唯品会的营收和核心商品销售业务营收增速均在放缓。2019年唯品会全年净营收同比增长10%。相比较而言，2015年至2018年，该项增速分别为73.8%、40.8%、28.8%和15.9%，均高于2019年的增速，且增速呈逐年下行的趋势。

　　2019全年商品销售收入为887亿元，同比增速8.8%。2015年、2016年、2017年和2018年，商品销售收入年度同比增速分别为73.7%、40.3%、28.7%和14.5%。

　　2008年唯品会诞生，以“特卖”起家的唯品会由此走上了业务发展的快车道；诞生后的第四年，唯品会成功上市；2015年起唯品会试图成为一家综合电商，尝试收购乐蜂网拓展美妆品类、发展金融产品等一系列动作，但外界认为，唯品会2017年错失“下沉市场”的机遇，这直接导致2018年唯品会的市值蒸发近一百亿美元。

　　2019年，是唯品会“瘦身”突围的一年，终止品骏快递配送业务、停运乐蜂网，回到高毛利的服饰特卖业务。终止快递业务后，2019年第四季度的履行费用占总净收入的比例由上年同期的8.0%降至7.0%，实现归母净利润14.56亿元，同比大增111.36%。

　　财报显示，唯品会2019年第四季度行政费用17亿元，相比之下上年同期为8.206亿元。2019年第四季度行政费用占总净营收比重为5.9%，高于上年同期的3.1%。

　　财报称，行政费用提高主要原因是由于与品骏快递关停有关的6.52亿元离职补偿金和1.542亿元的其他资产减值，以及与泰安和衡阳仓储中心有关的2.002亿元资产减值。

　　此外，唯品会2019年第四季度商誉减值损失为2.783亿元，而上年同期为零，这主要是由于品骏快递的商誉减值。

　　线下业务仍处探索期

　　回归特卖业务后，唯品会2019年的ROE（净资产收益率）大幅提高，从去年同期的13.49%提高到20.55%，但随着近几年市场竞争的日益激烈，淘宝、京东和拼多多等综合电商向也在向特卖等垂直领域纵深切入，而唯品会特卖品牌缺少高端品牌，在吸引中高端用户方面会形成阻碍，唯品会的盈利能力依然承压。

　　2019年唯品会毛利率为22%，而净利率则仅有4.3%。即便停掉了重资产的快递业务，毛利率依然远远不及2015年企业处于扩张期的水平，2015-2019年，毛利率分别为24.62%、24.03%、22.35%、20.19%和22.24%。

　　截至2019年底，唯品会持有的现金、现金等价物共计77亿元，持有的短期投资31亿元，经营活动产生的现金流为61亿元。

　　为了保证有稳定流量、提升自我的造血能力，加上服饰品类自身固有的强展示性的特性，唯品会开始布局线下渠道。

　　2019年7月10日，唯品会收购杉杉商业，交易价格为29亿元。杉杉商业目前运营着5个奥特莱斯广场，还有5个在规划建设中，与唯品会“线上奥特莱斯”进行互补。此外，唯品会的线下渠道矩阵还包括唯品会线下店和唯品仓两类。

　　布局线下，门店租金、人力成本、门店装修等任何环节出现问题，都可能成为唯品会的下一个“重资产”业务。

　　目前来看，对于线下业务，唯品会的管理层尚未探明路子。在财报电话会议中，沈亚表示，线下对于公司很重要，但现在还处于试点摸索阶段，包括与杉杉是刚开始合作，线下店也是在前期摸索。目前唯品会有几百家线下店，微亏损，还在初步摸索中。