8月12日，市场期待的美国农业部供需预测发布。根据市场调查，分析师普遍预计美国棉花产量会调减，出口量会调增，全球库存增加，美棉产量预计在1720万包，比上月预估减少30万包左右，因此美棉期末库存应该下降到630万包，低于上月预估的680万包。同时，受疫情的影响，全球期末库存预计增加53万包。

　　令人意想不到的是，昨晚的USDA供需预测和市场的预期相差甚远，对棉花市场形成巨大利空。美棉产量不仅没有减少，反而调增到1808万包。由于美国弃耕率从16%升至24%，导致美棉单产比去年提高14%，美国得州因飓风造成的减产完全不值一提。由于产量大增，美国期末库存从680万包增加到760万包。同时，全球消费量调减124万包，期末库存也增加到1.0491亿包，调增幅度也超过市场预期。

　　8月12日，USDA供需数据发布之后，ICE期货急速下跌，12月合约吐出前两个交易日的回涨幅度。棉花供应链管理公司首席执行官Ed Jernigan表示，目前美国棉花比巴西棉花贵得多，各国都在购买更便宜的棉花，这也推高了美国棉花库存。对于本周五的中美第一阶段协议评估，虽然外界普遍认为中国将继续履行协议，但他认为谈判的重点是大豆和玉米，因为中国已经购买了大量棉花，为履行协议，后期只需要再多买一点。总体而言，市场对此均持谨慎态度。据悉，此次会议将从周五持续到周末。

　　对于本周的美棉出口周报，市场继续期待中国继续大量签约，但更重要的是上年度未装运的棉花究竟是大量结转到本年度还是大量取消。

　　此次供需预测调整之后，新年度全球供应进一步明朗，美国和全球供应更加宽松，对基本面形成新的压力，在棉花消费复苏缓慢的情况下，棉价继续向上挺进的阻力加大。

　　USDA：供应不减消费难增　全球库存居高不下

　　美国农业部8月份供需预测分析认为，2020/21年度全球库存仍居高不下，未来棉花生产将保持在高水平，消费真正复苏以后库存才会正常。

　　1960/61年度至2010/11年度，全球库存消费比在30-60%之间。不过，2011/12年度以来，库存消费比一直没有低于65%，而且有四次高于90%，近两年一直在90%以上，其中一个原因是中国在2011/12年度-2013/14年度连续大量收储，导致中国的库存在三年之内增加了5000多万包，使全球库存消费比在2014/15年度升至95%。

　　与此同时，中国以外地区的库存保持相对稳定，随着全球储备库存的下降，棉花价格开始保持相对坚挺走势，使中国以外地区的棉花生产保持稳定，而2014/15年度-2018/19年度中国进口需求减少国际棉价下跌，也抑制了中国以外地区的库存的增加。近两年，中国的储备棉库存大幅下降之后保持稳定。

　　值得注意的是，2019/20年度印度MSP价格上涨刺激该国棉花产量大增，迫使CCI大量收购，导致印度棉花库存急剧增加。同时，巴西也连续三年棉花大丰收。

　　美国农业部今年2月份的农业展望论坛预计2020/21年度全球消费增加、库存下降，但新冠疫情爆发导致全球消费大幅减少。目前，USDA预计2019/20年度和2020/21年度消费量合计调减2500万包，2020/21年度的消费量比2月份减少15%，而全球产量和2月份比基本没有变化，疫情发生的时间较晚，没有改变大多数产棉国的种植意向，因此全球库存消费比再度升至90%的高度。

　　从长期看，中国和印度的棉花政策在很大程度上避免了价格波动对植棉意向造成负面影响，全球棉花生产得到保证。由于近几个月棉花需求大幅下降并非是价格的原因，而是疫情导致的结果，因此单纯的低价格对棉花需求的影响很有限。终端消费需求必须从疫情中真正恢复过来，才能使全球库存真正回落到正常水平。

　　USDA 8月份月报：美棉产量不减反增 全球期末库存上调

　　根据美国农业部发布的8月份全球产需预测，美国2020/21年度期初库存、产量和期末库存增加，消费量减少。美国棉花产量环比调增3%，为1810万包。首次全产棉区的调查显示，美国棉花收获面积减少，但单产同比增加。美国棉花弃收率为24%，高于去年的16%。由于西南地区收获面积减少，美国棉花平均单产预计达到创纪录的938磅/英亩的新高，同比上升14%。美国期初库存环比调增10万包，原因是上年度消费量减少抵消了出口量增加。美国棉花出口量调减10万包，期末库存增加80万包。美国陆地棉农场均价为59美分/磅，环比没有变化。

　　2020/21年度，全球棉花产量和期末库存增加，期初库存、消费量和进口量调减。全球产量环比调增130万包，印度、美国和澳大利亚产量增加抵消了马里产量的减少。全球消费量环比调减120万包，印度、中国、巴基斯坦、巴西和印度尼西亚的减少抵消了孟加拉国和土耳其的增加。全球进口量调减26万包，巴基斯坦、印度尼西亚和印度的进口量调减，孟加拉国、土耳其和马来西亚的进口量调增。全球期末库存环比增加210万包，同比增加440万包。