疫情之下，似乎运动品牌的日子也不好过。今年上半年耐克巨亏55亿元，阿迪二季度亏27亿元，并关闭了全球近七成的门店。就连一向“高冷”的安德玛开始打折大促，不过上半年依然营收下滑41%。

　　值得一提的是，在这一环境下，“国货之光”李宁上半年依然保持盈利6.83亿元。

　　受消息影响，李宁今日盘中一度涨11%，截至收盘，李宁涨8.42%，报31.55港元/股，创历史新高，最新总市值为781亿元。自3月中旬以来，李宁股价已经累计上涨超94%。

　　李宁上半年净利润6.83亿元

　　8月14日，李宁公布了上半年业绩，受新冠肺炎疫情影响，李宁经营业绩受到负面影响，整体销售收入未达预期目标。其中，线下零售终端的销售受到较大冲击，直接经营销售收入录得约24%的下降；电子商务渠道表现明显好于线下渠道，收入录得23%的增长；特许经销商收入与上年同期相比，录得小幅增长。

　　数据显示期间李宁总营业收入达61.81亿元，较2019年同期略降1.2%，不过核心业务的净利润逆势增长21.7%。净利润为6.83亿元，同比下降14.05%；扣非后归母净利润为5.91亿元，同比下降24.92%；毛利较上年同期的31.08亿元下跌1.6%至30.57亿元，集团整体毛利率下降0.2个百分点至49.5%。

　　分地域来看，李宁的销售依然以中国地区为重，今年上半年总收入为61.13亿元，占比超98%，而其他地区的收入总和为68万元。中国市场中以北部区域为重，收入占比为52.6%，而南部及华南部的收入占比分别为34.5%、11.8%。

　　按照收入类别来看，上半年鞋类和服装的收入相近，均超29.24亿元，器材及配件的收入较低为3.15亿元。

　　在流动现金方面，李宁上半年经营活动产生之现金净额为4.79亿元，而2019年为13.66亿元。不过截至6月30日现金及等同现金项目为55.6亿元，较去年末净减少4.01亿元。

　　对于经营活动现金流量同比显著下降的情况，李宁表示由于受到COVID-19疫情的冲击，2020年第一季度线下门店停业导致零售流水停滞。公司将重点关注资金的安全性，合理安排资金使用计划，有效应对COVID-19疫情带来的负面影响。

　　截至2020年6月30日，于中国李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计5973个，较上一季末净减少252个，本年迄今净减少476个。在净减少的476个销售点中，零售业务净减少53个，批发业务净减少423个。另外，李宁YOUNG销售点数量共计1010个，较上一季末净减少16个，年内净减少91个。

　　大摩予李宁评级为“增持”

　　花旗：看好李宁多于安踏

　　大摩发表研究报告表示，李宁今年上半年经常性利润增长22%，高于大摩预期。上半年公司销量下降1%，毛利率则跌0.2个百分点至49.5%；运营支出下降11%，而运营成本支出比率则降3.8个百分点，由此带动公司经常性业务的净利润率由9%上升至11.1%，高于公司指引的10%至10.5%。

　　大摩认为，公司上半年整体销售下跌11%至13%，其中批发量下跌14%至16%，公司的渠道库存增加11%至13%。另外，公司第三季度至今批发销售量出现中单位数跌幅，线下零售销售则出现高单位数的下跌幅度。

　　另外，近期花旗发表报告指，李宁今年上半年撇除一次性收益的核心纯利，按年增长22%至6.83亿元人民币，较该行预期高12%。

　　该行表示，李宁纯利增长出色，主因销售及毛利率表现优于预期，按年仅分别下降1%及20个基点，而销售及行政开支亦低于预期。而令该行惊喜的是，李宁营运现金流仍录得正数，表现估计跑赢大部分中国运动服装同业。截至6月底，集团资产负债表稳固，现金仍有56亿元人民币，可为下半年的业务复苏定下良好基础。

　　花旗维持李宁“买入”评级，目标价32.53港元，行业中继续喜好李宁及滔搏多于安踏。滔搏评级为“买入”，目标价看13.09港元。

　　国内运动品牌二季度盈利下跌严重安踏稳居行业龙头

　　对各大运动品牌来说，在全球疫情之下其经营业绩大受打击。

　　安踏此前发布盈利预警，其中数据显示，安踏品牌2020年上半年度产品之零售金额(按零售价值计算)与2019年同期比较录得10-20%低段的负增长。今年第二季度FILA品牌产品的零售金额较去年同期录得10-20%低段的正增长，其他品牌产品的零售金额同比增长25-30%。

　　另一国民运动品牌特步此前披露了2020年中期业绩盈利预警，以及2020年第二季度中国内地业务运营状况公告。数据显示，今年上半年，特步普通股股权持有人应占其未经审核综合溢利将较去年同期减少约45%-55%；期内特步主品牌的收入及分部溢利分别录得中单位数及约25%至30%跌幅。于二季度单季，特步主品牌零售额录得低单位数跌幅，环比已出现明显改善。

　　对此，摩通曾发表报告指出，特步核心业务仍稳固，预期下半年特步品牌销售持续复苏，但新品牌表现逊预期，需求复苏需时，将公司2020至2021年盈测降至介乎2%至9%，目标价由3.85元下调至3.6元，评级维持“增持”。

　　与此同时，361度二季度盈利预警公告中表示，主品牌产品于2020年第二季度的零售额(以零售价值计算)较2019年同期有低双位数的跌幅。

　　今日，港股中体育用品指数涨幅居前，截至收盘报2971.63点，涨4.63%，其中李宁涨幅最高为8.42%，特步国际、安踏体育、非凡中国涨幅均超3%。

　　另外从当前总市值来看，安踏体育仍为港股体育用品中的龙头老大，市值达2243.5亿港元，李宁排名其次为780.66亿港元，另一国民运动品牌特步国际市值65.25亿港元。

　　耐克裁员阿迪关店安德玛二季度营收下滑41%

　　不仅国内的运动用品企业受疫情影响严重，国际品牌耐克、阿迪、安德玛等业绩也遭受不成程度的重创。

　　6月26日，耐克发布了该公司2020年第四季度财报。报告显示，耐克第四季度营收为63.1亿美元，未达到此前分析师预期的水平，同时面临7.9亿美元(约55亿元人民币)的巨额亏损。对于原因，耐克表示是该公司在全球范围内采取了一系列关店措施，从而导致其业绩承压。

　　耐克首席财务官马特-弗莱德(Matt Friend)在一份声明中表示：“随着实体零售店重新开业，耐克强劲的数字销售额增长趋势仍在继续，这证明了我们的品牌实力，以及我们为提升数字消费者体验所做的投资。”

　　由于受疫情的影响，3-5月份耐克在全球关闭了多家门店，易导致业绩下滑严重，不得不采取一些“开源节流”的措施。耐克集团在当地时间6月26日宣布，集团未来可能将进行裁员，同时开拓更多在线销售渠道。根据最新公布的裁员计划，该公司将在美国俄勒冈总部裁员500名，其中包括公司的领导团队成员和相应的行政助理。此项计划于今年10月1日开始实施。

　　耐克集团首席执行官约翰·多纳霍表示：“数字业务成为耐克应对疫情冲击的首要发展策略。集团的新目标是将数字业务的销售占比从上一季度的30%提高到50%。而耐克将销售方式逐步转向线上后，对于实体门店的影响将十分巨大，其中就包括可能潜在的裁员。截至今年5月底，2020财年第四财季的销售额为63.13亿美元，亏损7.9亿美元。”

　　裁员一事早在阿迪身上上演，阿迪达斯关闭全球70%门店，同时积累了大量的库存。根据2020财年第一季度的业绩财报，公司净利润比下降96%，而在中国市场，阿迪亏损将近20亿人民币。阿迪达斯二季度营业亏损3.33亿欧元(约27亿元人民币)，因疫情迫使其关闭了大部分门店，全球销售额下降35%，至35.79亿欧元，略好于预期的下降40%，预计三季度将逐步恢复盈利。

　　另外，一直以高端运动品牌傍身的安德玛近来日子也不好过，终于放下高冷身段，开启打折模式。根据安德玛发布的第二季度财报显示，公司营收同比下滑41%至7.08亿美元。而今年一季度其营收同比下滑23%至9.3亿美元。同时，在打折促销的背景之下，安德玛第二季度在中国市场的业务得到了快速恢复，到5月份线下门店总体销售额已超过去年。

　　开源证券表示，国际品牌销售复苏进一步加快，一方面说明了行业整体复苏趋势向好，另一方面也推动了国际品牌的折扣力度逐渐收紧，为国内品牌提供了更多折扣恢复空间。随着线下门店恢复营业，行业整体回暖，继续推荐国内运动服饰龙头安踏体育、李宁。另外，国际品牌全球销售预计于2020 Q2触底，推荐关注上游服饰OEM龙头企业。