8月份以来，ICE棉花期货继续走强，12月合约已攀升到65美分左右，但价格上涨并非基本面的推动，而是全球货币政策宽松刺激股市和期货上涨带来的结果。只要钞票源源不断进入各大市场，投资者对做空都会比较谨慎。

　　棉价上涨和当前的全球疫情完全是背道而驰。虽然美国的失业率首次跌至10%以下，但全球经济衰退仍是铁打的事实，而且欧洲的第二波疫情眼看就要来了，全球经济形势不会在短时间内改善。

　　棉花价格之所以这么坚挺还有一个原因就是美棉对中国的出口没有停止，其实中国进口这么多棉花并不是必须的，主要是为了履行中美第一阶段贸易协议，而这对棉花市场的支撑力度非常大。

　　最近两个月，印度CCI积极销售库存棉，主要是卖给了棉商，目前已累计销售大约600万包，新旧棉花都有，现库存大约在500万包的样子。随着库存的大量消化，最近几周CCI上调了竞卖价格，放慢了销售节奏。由于季风雨非常活跃，今年产量预计达到3500万包。

　　从需求方面看，服装订单已开始增多，零售商开始为年底销售做准备。随着纱线生产的恢复，棉花需求开始进一步增强，中国、印度、巴基斯坦等国的棉花价格持续上涨。巴西棉的基差大幅下调，在各大市场的销售都不错，尤其是中国和孟加拉国。西非棉基差也下调不少，销售也有改观。如果棉花价格继续上涨，预计这些产地的基差将继续下跌。

　　最近几周，北半球棉花产量方面有新的动向。西非的马里面积大减，预计下年度产量不足10万吨，而本年度则接近30万吨。巴基斯坦的持续降雨导致产量下降到650万包，低于几个月前预测的750万包，这是一个值得注意的情况。

　　随着新棉逐渐上市，各国现货价格的上涨会遇到阻力。最近一周，美棉在印度的价格上涨，在中国和巴基斯坦的价格小幅下跌。ICE期货也从近期的高点回撤，显示出短期市场上行突破的动力不足。

　　尽管如此，如果美联储继续维持宽松货币政策、推出新的经济刺激计划，金融市场很容易再出现一波上涨行情。目前，美国股市已经飙至足够高的水平，投资者有可能考虑转移到商品市场。

　　除此之外，还有几件事会影响ICE期货的走势。一是11月份的美国总统大选，二是中美关系，三是全球第二波新冠疫情。不过，各国政府似乎都乐意大量印钞解决，避免经济衰退。只要这种情况持续下去，商品期货就会顺从量化宽松政策给价格带来刺激。