第一纺织网12月3日消息（记者　martin　报道）：桐昆集团股份有限公司（以下简称“桐昆股份”）今天（12月3日）晚间发布公告称，公司与沭阳经济技术开发区管理委员会签订投资协议，公司在江苏省沭阳县投资约150亿元，新建年产240万吨长丝(短纤)、500台加弹机、1万台织机、配套染整及公共热能中心项目。

　　第一纺织网记者据公告获悉，上述项目改变了传统聚酯纺丝生产方式，实现了聚酯纺丝、加弹、织造一体化生产的转型升级，拟新征主厂区规划用地约4200亩，包括公共热能中心项目用地200亩以及靠近学校附近规划100亩职工公寓用地。

　　桐昆股份表示，上述项目的产品是新型功能性纤维、高档纺织及染整面料，利于企业优化产品结构，增强企业核心竞争力。

　　桐昆股份上述投资项目位于的沭阳经济技术开发区（以下简称“沭阳经开区”）始建于2001年8月，2006年批准为省级开发区，2013年11月升级为国家级开发区，现集聚规上企业230家，其中开票销售超亿元企业89家。纺织服装、装备制造、电子通讯、健康医疗等产业已成规模，先后荣获“全国知识产权试点园区、全国纺织产业转移示范园区、中国最具投资潜力开发区、省级生态园区”等称号，获批新能源、纺织纤维新材料、装备制造等省级特色产业园区。

　　该项目的建成也将增强沭阳经济技术开发区新材料产业竞争力，建设一流化纤制造基地。此外，项目实施地周边苏州、无锡、南通、宿迁等地区集聚了大量下游加弹织造企业，同时可以辐射至安徽淮北、山东临沂、枣庄、淄博、潍坊、济南等市场。而且在环保治理、产业梯度转移的大背景下，原来环太湖的纺织印染企业搬迁至苏北地区，对项目而言具有区位优势，产品销售有保障，发展前景广阔。

　　公开资料显示，桐昆股份专注于涤纶长丝的生产和销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA的生产。公司的主要产品包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝四大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称。

　　业内人士认为，过去几年里桐昆股份长丝产能不断扩张，截止至2019年末，公司拥有420万吨PTA的年生产能力，聚合产能为640万吨/年，长丝产能为690万吨/年。国内市场的占有率约18%，国际市场的占有约12%，具有较大的市场话语权。目前公司还有恒超年产50万吨智能化超仿真纤维项目和江苏南通如东洋口港聚酯一体化年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝项目在建，预计到2023年公司涤纶长丝产能将达到980万吨/年，不断巩固市场竞争优势地位。

　　东兴证券分析师罗四维介绍，除了在资金实力以及设备技术上的优势，桐昆股份在经营管理层面也对中小企业拥有领先优势。首先由于公司的长丝产品种类齐全、规模最大，是众多下游纺织企业和贸易商最为信赖的供货商。多年来公司始终坚持采取现货现款的经营方式，几乎没有多少应收账款，有效减少资金占用的情况。过去几年当中应收账款占营业收入的比例不断下降，2019年仅有0.52%。对于行业下游较为分散的织造企业而言，桐昆股份拥有极强的话语权。

　　由于下游客户稳定及公司市占率的不断提升，桐昆股份始终保持了较高的开工率，即便是在疫情影响之下的今年二季度，公司实际产销率依然超过100%，继续抢占市场份额。逆境之下，更高的产能利用率体现了公司更高的经营管理水平和行业地位。桐昆股份的年报数据也显示，除了部分2019年投产的新产能之外，公司其余长丝产能全年开工率基本都超过了100%，部分厂区产能利用率甚至达到140%以上。

　　罗四维认为，作为国内最大的涤纶预取向丝POY生产企业，桐昆股份在POY长丝生产领域成本优势极为显著。公司的产品策略也是以需求量最大的通用型号产品为主，与国内其他几家聚酯龙头企业采取差异化竞争的策略专注于FDY和DTY的生产不同。2015年来公司的POY长丝产品始终位于行业领先水平，2019年嘉兴石化二期投产之后，公司涤纶长丝上游原料实现配套，毛利率再上一个台阶。涤纶产业属于劳动密集型产业，龙头企业往往拥有过万的员工，而中小企业的员工也动辄上千人，这对人员管理的能力要有很高的要求。仅就人工成本而言，公司单吨涤丝的人工成本在150元/吨左右，在涤纶长丝行业内属于较低水平。

　　财报显示，2019年度、2020年1-9月份，桐昆股份分别实现营业收入505.82亿元、328.19亿元，归属于母公司股东净利润分别为28.84亿元、18.02亿元。

　　展望未来， 国海证券研究员卢昊判断，随着主业盈利走出底部和相关项目的投资收益的显著增厚，桐昆股份盈利中枢将迎来系统性提升，这也会带动其价值的重估。具体而言：

　　首先，2021年涤纶有望迎来一轮景气复苏：首先是终端内外需持续向好，国内领先海外一步，服装社零销售额9月已实现单月同比+8%，出口金额随着疫苗落地和海外经济重启，预期也会加速改善，纺服整体终端需求有望回升至过去几年的6%左右；

　　其次是全产业链目前库存水平并不高，尤其是偏下游的面料和服装环节，过去两年库存都基本持平，明年随着需求复苏和油价上行，有很大的补库空间，可能会带来2%-3%的需求增长。

　　卢昊表示，就供给端而言，涤纶属于化工中少数产能释放平缓的行业，预计明年新增产能300万吨，对应供给增速6.5%，小于需求端的9%左右。综合供需情况，2021年涤纶开工率有望重回80%以上，桐昆股份的涤纶盈利也将回升至正常水平。

　　截至第一纺织网记者发稿前，桐昆股份收报19.81元/股，跌幅0.55%，市值423亿元。（第一纺织网　martin）