2020年受新冠疫情影响，各行各业均遭受着冲击，但伴随疫情的好转以及疫苗的推进，业者对2021年的经济形势预判普遍较好。具体到涤纶短纤而言也是如此，正因为大家对一季度形势的乐观预期，所以1月以来涤纶短纤市场价格持续上涨，并刺激中间商及下游用户集中备货。但是行情的超预期透支也导致了春节后出现了较大的隐患，整个3月份市场交投持续较弱，价格也呈现下滑的趋势。

　　下文中将从价格、成本利润、供需等方面来回顾2021年一季度直纺涤纶短纤行情并对二季度行情做出展望。

　　价格方面：跌宕起伏

　　2021年1季度国内直纺涤纶短纤行业平均价格在6854元/吨，环比上涨21.29%，同比上涨5.61%；当季最高价格8000元/吨，发生在2月底；最低价格5970元/吨，发生在1月初。

　　具体来看，1季度涤纶短纤市场波动剧烈，整体表现为倒“V”走势。1月市场涨势相对较缓，上涨因素主要来自于原材料的推动。但伴随市场人士对春节后行情的乐观预期，2月份上旬也就是春节前涤纶短纤贸易商及下游用户备货较多，工厂超卖现象十分严重。而春节假期石油及PX价格大幅上涨，成本带来的支撑明显，节后开盘首日PF期货收盘涨停，现货价格亦大幅上涨。并且由于期货盘面拉涨过快，基差走弱后吸引大量套利商买盘，短纤工厂严重超卖；而节后下游涤纱开工率恢复迅速，并且受“就地过年”等政策影响，少数工人未反乡也促就了涤纱企业的提前复工，并且纱厂年前订单相对充裕，对涤纶短纤高价货源陆续接受，产业链处在一片“欣欣向荣”之中，市场价格一度上冲至8000元/吨。

　　但2月以来的连续大涨令市场出现恐高情绪，此外疫苗接种进程受阻、美债收益率飙升、美元走强等因素制约之下，市场心态转而悲观，前期中间商及下游用户的大量囤货亦导致了行情的严重透支。所以3月以来，短纤市场开启一路下滑的走势，并且当月市场交易气氛十分疲弱。至3月底，市场价格已下滑至6750元/吨附近，春节后涨幅完全回吐。

　　成本利润：快速扩充后转而萎缩

　　2021年1季度，国内聚合成本平均5257.79元/吨，环比上升26.64%，同比上升3.89%；直纺涤纶短纤平均毛利在496.88元/吨，环比上升21.05%，同比上升54.70%图片

　　与价格类似的是，直纺涤纶短纤的毛利也是2月份达到峰值，2月底后逐步回落。具体来看，1-2月份，由于各环节采购商囤货较多，从而导致工厂超卖现象严重，所以在产业链当中，相对于PTA在供应过剩背景下的涨幅而言，短纤的涨幅要明显高于原材料，行业毛利润也持续攀升；按照生产一吨涤纶短纤需要1100元/吨的加工费用来算，利润峰值要接近1000元/吨。如果用行业偏低水平的900元/吨附近的加工费来算，那么企业利润要高于千元。

　　但3月以来，终端跟进不足引发的悲观消息逐步蔓延，前期过分透支的行情开始冷静下来，市场价格转而下跌。然而在下跌过程中，PTA在长期低加工费之下检修装置较多，乙二醇同样因聚酯的高开工而保持良好的发货节奏，原材料相对抗跌，但短纤价格却在持续疲弱的产销之下不断下滑，所以3月以来涤纶短纤企业毛利润持续萎缩，至3月下旬已萎缩至200元/吨附近。

　　供需分析：矛盾并不大

　　2021年一季度，国内直纺涤纶短纤行业总产量在172.27万吨，环比下跌10.15%，同比上升36.80%。产能来看，当季新增产能以中空短纤产能为主，另外诚汇金（原万杰）一套15万吨/年的短纤重启后重新计入产能，其它棉型短纤产能暂无新增。需求来看，尽管2月份受春节假期影响下游开工率下滑明显，但出于对年后的乐观预期，纱厂及无纺布厂停工时间相对较短，需求量有所保证。从期末库存数据看，3月份直纺短纤行业期末库存已有明显下降，行业供需矛盾并不突出。

　　所以说，直纺涤纶短纤行业库存总量并未持续上升，只是由于前期行情透支明显，导致下游及贸易商囤货偏多所致的时间差引发的矛盾较为突出。图片

　　从纯涤纱开工率走势来看，尽管2月份受春节假期影响行业开工率几乎一降到底，但3月后涤纱企业开工率恢复情况良好，也为涤纶短纤市场提供了一定刚需支撑。而伴随时间的推移，前期透支的行情将逐步消化，二季度后下游企业均有一定备货需求。

　　行情预测：止跌有余，但反弹动力不足

　　海外部分国家或地区疫情带来的忧虑仍存，贸易形势亦复杂多变，种种因素都增加了未来市场走向的不确定性。但基于基本面来考虑，目前涤纶短纤价格基本触底，但由于二季度终端市场难有较大反馈，且季度末即将进入纺织淡季，所以市场缺乏大幅上涨动力。

　　并且从价格、利润角度来看，目前涤纶短纤价格及利润目前均处于产业链的偏低位置，相对于当前的基本面而言，虽然短纤供需格局并不突出，但也总体平衡，相对于涤纶长丝目前的高价格、高利润情况来讲，目前价格估值已经偏低。考虑需求而言，4月以来涤纱企业出货速度已比3月有了明显改善，并且目前涤纱企业原料库存在21天附近，涤棉纱企业短纤库存在14天附近，总体虽然依旧偏高，但中下旬市场刚需存在将为市场提供一定支撑；而供应来看，二季度增加的产能仍以中空、低熔点短纤为主，棉型短纤并无新增产能投放；况且PTA4-5月检修较多也将从成本端支撑市场，所以尽管市场近期表现偏弱，但市场暂不具备大幅下跌风险；但终端订单预期到位有限，5月后市场也将逐步进入淡季，所以市场也缺乏上涨的助推力。