依托强势的供需关系以及宏观面带来的利好，2021年2月以来直纺涤纶短纤价格持续上涨，春节后涨势更是加速；但是，相较于前期市场人士一致看涨后市的局面，近期业内声音开始发生转变，市场涨价与抛货现象开始并存，未来走势也变得扑朔迷离。

　　本文将主要从近期供需基本面数据简要分析接下来影响行情走向的几点关键因素。

　　先来看春节前夕至今涤纶短纤及相关产品价格的走势对比。下表可见，若只对比涨幅，那么涤纶短纤虽然涨幅超过16%，但乙二醇、PTA、PX以及纯涤纱、仿大化的涨幅均超过了涤纶短纤，所以在原材料及下游、替代品的共振上涨之下，短纤的上涨也显得合乎常理。

　　但是，从2010年至今的历史价格走势来看，类似近期的涨幅只出现了三次，如果说2010年的涨幅是无法比拟的，那么最近的两次便出现再2016年跟2018年，2016年的上涨是跟原油的触底反弹以及棉花的持续上涨有着直接关系，但上涨的幅度跟斜率明显不及本轮上涨；2018年的上涨则主要来自于PTA因供应紧张带来的成本推动，但这两轮上涨有一个共同现象，那便是行业利润普遍较低，或者是是处在亏损状态的，也就是短纤价格的上涨并没有让利润出现同步上升。而2021年2月以来的上涨，在除了成本的提升外，更重要的是依托强势的供需关系，涤纶短纤的利润也出现极大幅度的上升，行业加工费空间已升至1800-2000元/吨的水平。

　　所以说，涤纶短纤此轮的上涨不仅有宏观及成本的助力，更有自身基本面的影响。如下图所示，节前涤纶短纤企业库存持续偏低，由于业者多看好2021年上半年的供需格局以及宏观利好预期，所以节前大量的中间商及下游用户补货助力企业持续去库，甚至多数企业处在超卖的水平，春节假期石油及PX的强势上涨也带动节后市场的继续补货，如此以来，“高产销-低库存-价格涨-高产销”的魔咒便开始往复循环，共同促就了本轮强势的上涨行情出现。

　　但面对强势、迅速的上涨局面，今日业内开始有不同声音出现，包含传统贸易商、套利商在内的中间商大量囤积的货物是否会对市场产生冲击？下游企业平均原料备货时间超过1个月的现象是否会影响需求的跟进？日前市场已出现少量贸易商抛货、纱厂抛售原料的现象，所以行情拐点的出现是业内十分关注的要点。

　　后市走向来看，虽然周五晚间短纤夜盘出现大幅下跌现象，但从成本及供需格局来看，拐点可能言之尚早。

　　首先，成本来看，PTA及乙二醇近期涨幅虽然较大，行业也仍处在大幅扩产周期，但短期来看，PTA虽然涨幅高于短纤，但不及PX，行业加工费空间持续萎缩之下助推TA工厂检修的落实，2-3月TA工厂检修较多，而聚酯开工恢复迅速，需求支撑良好，PTA现货流通环节近期略显紧张，可以说3月之前TA行情仍有支撑；乙二醇是聚酯链条中涨幅最大的产品，虽然3月继续上涨的空间也许会大打折扣，但短期供应没有大幅增加预期， 3月仍是去库格局。所以两大原材料的供需关系3月份表现尚可。

　　其次，从短纤供需格局来看，短纤厂平均库存超卖17.3天，主流大厂订单接至4月上旬，所以5月之前短纤工厂库存并无压力。但中间商及下游备货相对充裕的问题会成为大家关注的焦点。目前看下游纱厂自身成品库存较低，多数企业订单排至3月中下旬，纱厂的原料备货风险多已转移，且目前纱厂加工费空间良好，转卖原料的现象不会太多，所以后续需要关注中间商环节的低价货源何时消化完毕。

　　综合来看，短期市场存在多头获利了结现象，但基于成本良好及供需逻辑尚可的背景，短纤现货市场行情或仍未出现拐点，即便出现窄幅回调，但整体向上趋势或暂时未变；但中远期市场仍需警惕中间商环节抛货对市场的冲击。