6月18日以来，郑棉开启振荡上行行情，主力CF2201合约短短两个月时间大涨2710点，涨幅17.16%。在势如破竹般突破18500元/吨关口后，多头资金分岐逐渐加大，获利平仓操作增多。因此，郑棉盘面现短暂现振荡回调，盘中低点一度跌破18000元/吨，随后跌幅有所收复，多空双方在18000-18500元/吨区间处于僵持状态，等待货币政策、棉花供需基本面及政策面的指引。

　　从技术面看，CF2201合约底部17700元/吨支撑较强，多空双方决战较往年提前。棉价持续上涨，导致大量的中高品质2020/21年度棉花仓单、港口清关外棉套保盘被锁住，难以流出，加剧了市场上高指标、高可纺性皮棉的供给压力。

　　但笔者判断随郑棉上试第二目标18500元/吨后，反弹动能呈现较为明显的减缓，多头分岐也不断加大，多空双方短线或在18000元/吨附近展开争夺。

　　首先，2021/22年度新疆棉区产量下降预期大幅收窄。中国棉花协会对新疆自治区2291个定点农户调查显示，7月新疆极端天气多，但持续时间均较短，影响有限。预计今年新疆棉花单产仍下降0.71%，总产量为523.21万吨，同比减少0.22%，减幅较上期缩小0.9个百分点。

　　其次，上纺织服装业“金九银十”成色存疑，或期望越高失望越大。一方面2021年欧美圣诞节、复活节订单较往年提前3-4个月下达，国内纺服企业以订单“透支”为代价；另一方面大宗商品上涨、纺服出口议价能力低及海运费大涨、集装箱“一票难求”等利空因素，使我国纺服企业接中长线订单热情持续下滑，2021年四季度产销或面临考验。

　　最后，央行货币政策未转向，宽松预期落空。6000亿MLF操作利率仍为2.95%，与7月持平，并连续17个月保持在这一水平，意味着货币政策保持稳健中性立场，并未转向宽松。美联储最新会议纪要显示，美联储今年可能会达到缩减购债规模的门槛，中国央行会相应做好准备，尽量避免诸如美元流动性收紧等外围因素扰动对境内市场的负面影响。