近期，国家对能耗双控政策层层加码，坚决管控高耗能高排放项，不少能耗过高的地区开始通知当地企业，以限电、停产等方式来控制能耗。

　　据不完全统计，截至9月23日，因为能耗双控限电而停产、限产的A股上市公司已超过10家。从发布限产、停产公告的公司来看，主要集中在江苏、浙江、云南，其中江浙地区高能耗行业主要集中在纺织、能化；云南则重点限产电解铝和黄磷行业。

　　市场表现方面，截至9月23日收盘，煤炭期货依旧高位运行，动力煤、硅铁、锰硅期货主力合约涨停，焦煤涨超6%。

　　产业人士张勇（化名）介绍，“双控”调控力度加大，不仅是因为远期要实现碳达峰、碳中和的目标任务。具体看来，全球疫情导致了工业生产的分布不均匀化，即随着全球北美、欧洲等制造业订单不断向疫情控制较好的中国（尤其沿海地区）流动，带来中国工业用电的显著增长；另一方面全球大宗生产材料快速上涨，并开始通过产业链快速向下游传导，很多产业开始出现超预期利润，其中包含很多高耗能领域的产品。而我国产业结构偏重、能源结构偏煤、能效水平偏低的问题突出，及时降低高耗能产业能耗、促进其转型升级，有利于包括煤炭在内的能源消费总量控制、缓解当前煤炭供需矛盾。

　　多家上市公司停产

　　据第一财经不完全统计，近日因为能耗双控限电而停产、限产的A股上市公司约15家。从发布限产、停产公告的公司来看，江浙地区数量最多，该地区高能耗行业主要集中在纺织、能化领域。

　　具体来看，江苏省内，晨化股份、聚杰微纤、双乐股份、红宝丽、蓝丰生化、锦鸡股份、南京化纤等A股公司受供电影响临时停产。

　　浙江省由于上半年能耗强度降低率未达到进度要求，迎丰股份、西大门等企业为降低供热负荷，被迫临时停产。

　　云南则重点限产了生产电解铝、黄磷的企业。*ST澄星、天原股份、神火股份、云铝股份等A股上市公司均受到不同程度的减产停产影响。此外，广西壮族自治区有两家上市公司披露了限电影响公告，分别是帝欧家居和蒙娜丽莎，涉及影响产能的业务均属于建筑陶瓷行业。

　　值得注意的是，高能耗行业因限电而限产背后，是居高不下的煤价。近期煤价不断飙升、价格屡创新高，尤其8月以来，焦煤焦炭现货价格持续上升，期货价格屡创新高。7月以来焦炭期货累计涨幅超过31%，焦煤期价更是录得约50%的涨幅。

　　张勇分析称，目前看双控措施不仅在地域上，从沿海到内陆省份均告实施，而且涉及建材、冶炼、化工等多行业多领域开展，其降低电能消耗，缓解煤炭消费紧张的作用是直接且明显的。

　　9月14日，国家能源局发布最新全社会用电量数据，今年1~8月，全社会用电量累计54704亿千瓦时，同比增长13.8%。其中第一产业用电量同比增长19.3%；第二产业用电量同比增长13.1%；第三产业用电量同比增长21.9%。

　　“但是我国今年煤炭供需关系存在需求增长幅度过大、各环节库存偏低局面明显等特征，要想短期内完全解决煤炭供需缺口、理顺火电行业库存，促使煤价快速回落至较低水平尚存难度。”张勇进一步分析，在国家产地煤炭增产不放松、下游企业双控措施大力执行，以及针对火电企业度冬可用天数降低预期至7~12天的多举措下，煤炭紧缺的局面有望得到不断的缓解，从而逐步解决“煤荒”的问题。

　　“双控”具体控什么

　　能耗“双控”制度即能源消费总量和强度双控制度，根据国家发展改革委能源研究所的解读，能耗双控考核是年度和每个五年规划期针对地方政府能耗双控工作开展的事后评价。

　　近日双控加码缘于8月份国家发改委对全国9个地区能耗“双控”亮起了红灯，主要针对能耗出现不降反升的局面，以及重点用能企业无序用能、违规用能。而9月份是能耗“双控”工作的“攻坚月”，近期已有多省市召开落实能耗“双控”工作部署会、发布相关文件采取措施实现能耗强度下降进度指标。

　　例如，云南省发改委于9月11日发文，要求工业硅、黄磷减产90%，水泥产量压减80%以上。江苏也开展了2021年年综合能耗5万吨以上企业专项节能监察行动，致使江苏部分纯碱企业开工率降幅20%，部分钢、铝企业已经停产。浙江省则发文要求加强重点用能地区结构调整，严控石化、钢铁、化工等产能规模，推动纺织印染、化学纤维、造纸、橡胶和塑料制品、电镀等行业产能退出。此外广东发改委指出，以钢铁、化工、有色金属、水泥、玻璃等“两高”行业为重点，暂停玻璃、有色金属、化工等项目节能审查。

　　由于涉及行业多，对大宗商品价格影响也不容小觑。中信期货研究分析，双控政策主要针对高能耗行业，需要关注的高能耗行业主要有六类，分别是：化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业、石油加工炼焦及核燃料加工业、电力热力的生产和供应业。对应到上市期货品种上，主要有纯碱、PVC、螺纹钢、铁合金、有色金属、玻璃、焦炭。

　　通过梳理在8月份被发改委预警的9个省份发现，从主要工业品产能占比来看，有色金属、铁合金、PVC和纯碱将受到较大影响，根据产能占比排序预计影响从大到小排序为铁合金、有色、纯碱、PVC、螺纹钢。

　　中信期货分析认为，能耗双控总体看来会对部分工业品供给端产生压制，将有助于于其价格上涨。但在实际情况当中，品种由于各自的基本面不同，在价格上走势也会分化。如对于铝锌本身就受限电限产压制的品种，能耗双控无疑是火上浇油，影响幅度将会更大。