近期，郑棉期货一路高奏凯歌，屡创新高，最高点一度达到了22200元/吨，为近十年来的高点，但即使是十年前的那次行情，棉价保持在20000元/吨以上高位的时间也仅四个多月，现在的棉价确实是高处不胜寒。

　　多数市场人士认为，当前棉价已经处于高位，无论对轧花企业还是纺织企业，风险都不断加大，稍有不慎就有可能陷入被动。在国家连续调控下，近日棉价终于踩住了刹车，猛涨的势头得到了遏制。

　　储备棉成交活跃 棉价底部抬升

　　在储备棉日投放2.5万吨的基础上，棉价高位继续上涨面临很大压力，当然深跌也不现实。据储备棉投放成交数据显示，10月13日，储备棉成交均价仍在18000元/吨以上，但仍是市场上最便宜的棉花，而且新疆棉成交最高价仍在22000元/吨，因此棉价的底部已经明显抬升。可以预见，在未来一段时期内，期望郑棉再回到18000元/吨已经不太现实。

　　收购市场持稳 新棉成本锁定

　　国庆期间，籽棉收购价格从9.5元公斤涨至最高11元/公斤左右，折合皮棉成本高达25000元/吨以上。随着近日期货价格回调，籽棉收购市场逐渐降温，不少轧花厂停产、减收或是降价收购，棉农一方有抵触情绪，但在市场降温预期下，棉农和轧花企业的僵持关系有所缓和，由于担心未来出现雨雪天气和棉价继续走低，部分棉农开始交售，也有部分棉农持棉观望。目前新疆棉交售价格集中在10.5元/公斤以上，折合皮棉成本价格在24000元/吨。

　　新棉产量落地  供给端炒作落幕

　　当前，新疆地区正在积极采收新棉，新棉产量可供炒作的时间窗口正在关闭。据国家棉花市场监测系统8月下旬调查数据，预计2021年全国棉花平均单产为133.8公斤/亩，较6月份调查结果提高 1.8%。按照5月份实播面积调查结果4246.3万亩测算，2021年棉花总产量预计为568.0万吨，同比下降 4.5%，较 6 月份调查结果提高10.2万吨。预计2021年新疆棉产量为514.9万吨，同比下降1.9%，较6月份调查增加13.2万吨。

　　据棉花专业人士介绍，今年新疆棉产量有一定幅度减产，主要是衣分偏低，42%以上已经是高衣分了。今年籽棉价格高，大部分农民考虑复采，会在一定程度上弥补产量。另外去年单产高是以牺牲品质为代价，今年才是正常年景下的正常质量指标。

　　限电政策趋严  下游消费成关键

　　进入四季度，随着气温逐渐下降，国内用电取暖增加，能源问题继续突显。9月份从江浙地区开始的限电政策正在蔓延至全国范围。从短期来看，限电抑制了消费，一定程度上限制了棉价涨幅。从另一个角度看，限电措施导致棉纺产品价格上涨，当企业开机率下降时，产品供应减少，刺激价格上涨。反而又对棉价有支撑。

　　浙江棉纱贸易商表示，近期棉价过快上涨很快传导至纱线端，纱价较前期上涨了2000元/吨，但继续向后道传递时遭遇较大阻力，原因是棉价上涨过猛，下游企业接受需要时间，毕竟在海运费处于高位的情况下，终端产品涨价面临较大出口压力。如果价格缓缓上涨，下游企业反而容易接受。面对涨势迅猛的棉价，下游布厂要么停产放假，要么减产放弃累库。从长远来看，下游消费正在恢复，对产品需求逐步增长，限电降低企业库存，有利于产业链健康运行。

　　棉价高位运行 转势需要时间换空间

　　棉花高位运行趋势一旦形成很难改变，对其他产品也是一样。这波棉花攀升至20000元/吨以上的高位，短期面临压力出现回调属于正常现象，不能简单认为棉价上行趋势就此终结。即便不认为棉价还有向上空间，也不能简单地认为棉价就此开启下跌趋势。现在市场可以采购到的储备棉、商品棉、新棉及外棉价格度均处于高位，在现货具有强支撑的情况下，期货价格很难走出独立下跌行情。

　　目前期现价格已经出现了倒挂，并且倒挂幅度还比较大，继续大幅深跌扩大差距的可能性较小，当然也不排除出现极端事件。一旦期货价格深跌，企业采购仓单棉更具性价比。纵观外棉到港价格已经接近20000元/吨，也是近十年来的高位。在内外棉价均处于高位的情况下，短期期待棉价转势为时尚早。果然，10月15日郑棉再次强势回涨，偏强运行的走势没有变化。

　　从棉花替代品来看，由于石油价格大涨，化纤价格也出现很大的涨幅，涤短价格已经突破了8000元/吨，粘胶价格也维持在13000元/吨以上，对棉价起到了支撑作用。当前全球陷入能源危机，油价的偏强走势已经形成，短期不会改变，这对全球大宗商品价格都有较大影响。虽然已经处于高位的棉价震幅明显增加，但难言形成下跌趋势。