2020年由于新冠疫情爆发，市场不确定性较强，我国棉纱进口量为188.42万吨，创了2013年以来的新低。2021年我国棉纱进口量为209.73万吨，同比增长11.3%，进口量有所恢复。单月进口量最多的是1、3、4月。而去年下半年后，尤其9月之后进口纱量连续走低，2021/22年度(2021.9-2022.8)我国累计进口棉纱64万吨，同比减少10%。主要原因是进口纱外盘与现货价格长期倒挂，32支倒挂幅度最高可达3000元/吨，贸易商订货比较谨慎，低订货量对国内的中低支纱厂也形成利好。本周进口纱价格开始一轮降价潮，印度32支和精梳32支的降价幅度均可达到0.2-0.3美元/千克，但倒挂幅度仍在2000元/吨左右，后续外盘还会继续下跌，还是已经到了抄底的时候？我们从几个方面来分析一二：

　　一、国外纱厂已全面复工复产

　　去年年中印度、越南接连爆发疫情，纱线产能下降，发运推迟引发首轮的报价上涨，而到去年年底，东南亚纱线产能已经全面恢复。且由于部分东南亚订单回流，印度、越南等国家的包括纺纱在内的纺织产业链均处在增产周期，产能持续增加，纱线存在出口需求。  

　　二、纱厂仍有利润空间

　　2021年1-9月，中国和印度32支纺纱利润都处在高利润区间，印度纱利润高于国内纱线，但11月之后，国内纱线利润由正转负，而印度纱线尽管面临印度棉价快速上涨而纱线利润缩窄，但目前的平均利润也在1500-2500元/吨之间，越南纱厂也有一定利润。据了解目前印度纱厂的库存处于偏中水平，后续累库情况若继续加重，则可能会有一定的降价区间来去库存。

　　三、终端出口或放缓

　　支撑东南亚各国纱线产业利润的一个原因是出口的“报复性增长”，印度、越南、孟加拉等国的纺织服装单月出口均创了新高，（孟加拉是印度棉纱最大的出口国），但从最大的进口国美国批发商服装及服装面料库存额来看，从2021年7月就是连续累库的状态，目前库存额已经接近了2020年二季度疫情爆发，店铺销售严重受限的时期，表明美国通过大量进口已经基本完成了服装补库，后续的进口速度可能会放缓。

　　从贸易商的心态来看，由于节后下游订单不及预期，后市信心出现回落，贸易商对后市也持观望态度，在高价差下订货意愿不强，成交清淡，存在倒逼供应商降价的可能性。总之，外盘价格尽管出现了一定的回落，但可能仍有一定的降价区间，内外盘的倒挂幅度有望进一步缩小。