今日人民币对美元中间价为6.7292，自3月11日人民币对美元开启贬值以来，至今已累计贬值6.7%，在短短两个月时间里出现如此大幅度的贬值，上次出现这种情况还是在2018年6月-8月中美爆发贸易战时期。而本轮外棉价格快速上涨，带来内外棉价格迅速靠拢，进而出现继2011年初以来罕见的大幅倒挂行情，也几乎出现在人民币贬值的同一个时间段。

　　我们以Cotlook A指数作为外棉现货价格基准，自3月11日至今累计上涨达20.7%，而按照每日人民币汇率中间价计算的1%关税价格，则已上涨28.4%，也就是说人民币快速贬值贡献了近8个百分的外棉价格涨幅。即人民币的急贬行情，使当前外棉价格多涨了1642元/吨（与外棉价格按照3月10日人民币中间价不变情况下计算比较）达到26600元/吨附近，截至5月11日的内外棉价差从未贬值情况下的-2653元/吨扩大至-4295元/吨，同样扩大了1642元/吨。可见近期人民币急贬行情确实对外棉价格上涨和内外价差的扩大产生巨大影响。

　　我们再来计算进口纱价格受到人民币贬值多大的影响。3月11日以来进口纱远期CIF价格累计上涨8.1%，同期按照每日人民币汇率中间价计算的外纱人民币价格上涨15.1%，也即人民币快贬加快进口纱上涨速度达7个百分点，使当前每吨进口纱多涨2089元/吨至近34000元/吨，内外纱价差同样扩大2089元/吨至-5136元/吨。

　　总结来看，人民币近两个月快速贬值的趋势，令进口棉和进口纱价格上涨速度明显加快，也令内外棉和内外纱负值价差大幅扩大（企业实际贸易中不会直接使用中间价计算进行报价，以实际报价为准）。这一趋势对于降低进口原材料成本十分不利，但有利于扩大国产棉纺原料发挥价格优势，而受到新疆棉禁令和国内疫情持续纺企接单疲弱的影响，实际的利好并没有得到充分发挥，内外棉和内外纱严重倒挂之下纺企仍然纺纱亏损，市场空间较难拓展。

　　当前在全球通胀大潮之下，我国政府通过有效管控原油、煤炭、粮食、电力等大宗商品和能源原料价格，保证了我国没有出现系统性通胀，CPI处于较低水平，PPI也连续出现回落，企业各项成本的上涨也在可控范围之内。虽然棉花价格相较上年度大幅上涨，但总体涨幅低于国际市场。然而受到疫情影响下经济减速内需不振，新疆棉禁令和美联储紧缩周期开启等人为和不可控因素扰动下外需增速下降的影响，下游整体仍然处于产能收缩和去库存阶段。

　　从人民币长期走势来看，由于国内外一系列复杂因素的影响，未来一个阶段或至少是在年内，人民币仍会持续存在一定程度的贬值压力。这在很大程度上利于纺织品服装出口，但不利纺织原料的进口，两相抵消其实对纺服产业链影响中性，但对产业链上的各主体多空影响仍然非常剧烈，可能成为未来一个阶段从事进出口贸易企业所面临的主要风险之一。相关经济人士认为，人民币贬值有利于外贸企业降低成本增强出口产品竞争力，但考虑到人民币贬值幅度过大会增加输入型通胀、资本流出、经济下行以及国际评价等方面的压力，相关政策有必要积极、全面、主动地应对。