上周（6月6-10日），连续下跌之后纺织厂的点价交易为市场提供支撑并引发小规模逼仓，美棉出口周报数据表现积极，USDA供需预测没有新的变化，ICE棉花期货7月合约在触及136美分的底部后明显反弹，结算价回升到145美分，12月合约在天气因素的影响下回升到122美分，二者分别上涨6.88美分和4.46美分。

　　近一段时间，棉花市场非常纠结的一个问题是，棉花产量和消费都出现了问题，究竟哪一方会产生更大的影响或者说起到主导作用。从产量方面看，美国得州虽然下了几场雨，但据最新的预报，但上周末已经重返高温干旱状态，到本周末干热天气将达到新的高度，这对正在出苗的新棉来说压力不小。除了美国以外，印度季风雨开局偏弱而且有些迟到，预报称季风雨将于6月中旬恢复正常状态，现在印度北部地区（占全国15%）的播种已经开始，由于灌溉不足，现在的进度同比落后了5个百分点。南半球澳大利亚近几个月遭遇了几十年一遇的降雨，即将收获的新棉质量和产量受损，按时装运恐成难题，不过旱地田的情况好于预期，总产可能仍在540万包左右。巴西官方预计的产量是280万吨，但业内普遍认为只有260万吨左右，原因是单产没有达到预期。

　　从消费来看，根据美国农业部6月份预测，2021/22年度全球消费环比调减130万包，下年度预测调减45万包。上周五，美国5月份CPI达到8.6%引发美国股市狂泻800点和美元指数再度飙升，市场对高通胀引发经济衰退的担忧不断加重。过去13个月的通胀超过工资，消费者的挤压变得越来越严重。据外电报道，美国零售商Target已准备降价清理库存并取消订单，原因是疫情期间发生的消费复苏已经过去，消费者越来越难以支付生活必需品的消费。到目前为止，美国的消费者支出一直相对较好，但这只有通过动用储蓄和更多的借贷才能实现。现在美国储蓄率降至4.4%，是2008年以来的最低水平，去年信贷也增长了7.5%，是2011年以来的最高水平。目前，棉花上游和下游的采购和消费都难以进行，棉花消费的下降正在累积，只是被棉花供应蒙蔽了双眼，到某一个时间点一定会爆发。

　　尽管现阶段棉花消费的下降可能超过了产量的下降，但在棉花生长期天气因素仍是市场的主导因素，只要天气威胁一直存在，棉花市场就会有支撑。而且，在出口数据的假象下，市场往往对下游消费的变化感到麻木。不过，在7月合约交割之后，ICE期货盘面的“天花板”将降低，棉花很难再有大涨的底气。