17500点争夺战的失利似乎让多头颇为沮丧，棉花期货在此后节节败退。期价自月初以来已累计下挫逾7%，大有重演六月中下旬大幅跳水的一幕。　　

　　储备棉轮入政策发布，对市场有何影响？棉花基本面情况如何？后期关注重点在哪些方面？近期郑棉低位调整，下方是否还有空间？如何看待后续盘面发展？

　　【机构会诊】：储备棉轮入政策发布，对市场有何影响？　　

　　浙商期货研究员 万晓泉：储备棉轮入政策发布一定程度上缓解了国内新疆棉库存偏高销售偏慢问题，对棉价起到支撑作用，但是由于收储数量相对有限为30-50万吨，且在价格方面亦存在限制即以18600元/吨为标准设置启动/停止价格，故整体提振效果相对有限。　　

　　中信建投期货 吴新扬：本次收储的利好仅体现在于提供有限的市场流动性，而非在于支撑价格。一方面，受限于市场化的竞价规则和二次公检要求，使得加工企业难以在轮入竞价中获得比现货市场更高的成交价格。相较于现货市场交易，本轮收储提供流动性的作用大于支撑价格的作用，收储数量可能不及预期。另一方面，量级有限，而当前面临传统淡季棉花库存更难去化的考验，30-50万吨的收储量意味着本棉花年度仍将难逃高企的结转库存。

　　上海东亚期货软商品研究员 崔胜楠：储备棉轮入公告需要关注两个方面：1、量级：目前给出的轮入数量30-50万吨、远低于市场预期的70-100万吨，更是远低于上游待售的200万吨的体量，轧花厂的困境依旧未解。2、价格：“轮入竞买最高限价（到库价格）按前一个工作日国内棉花现货价格动态确定，并设置启动/停止价格，当前一个工作日国内棉花现货价格低于18600元/吨（含）时启动轮入、高于18600元/吨时停止轮入。” 本次设置价格熔断机制，更多的在于为市场提供流动性。　　

　　无论从量级还是价格上来看，本次消息提振整体有限。收储消息落地，但棉花基本面弱势的格局不改。后续持续关注收储进度。　　

　　方正中期金融衍生品高级研究员 彭博：储备棉发布，向下竞价且限制了最高价，对市场是利空的，但市场对此已经提前有一定预期，所以实际造成的影响并不明显。目前的困境并没有因为收储得到根本性的改变，而且收储的量较少，对于市场后续的影响亦不大。

　　【机构会诊】：棉花基本面情况如何？后期关注重点在哪些方面？

　　浙商期货研究员 万晓泉：棉花基本面仍旧偏弱，国内方面，本年度棉花销售进度缓慢，库存同比高位持续施压价格，新年度产量预期平稳天气炒作暂时缺乏空间，需求持续偏弱，纺织品服装内需外贸均存在较大压力；国际方面，宏观经济不景气引发市场需求担忧，新年度种植面积扩张，尽管部分主产区不利天气影响棉花单产，但整体产量预期仍旧乐观。因此，就目前来看，供应端相对稳定而需求预期持续疲软将继续压制棉花偏弱运行，但是政策形成一定支撑，关注下游需求情况、全球棉花主产区天气情况。　　

　　中信建投期货 吴新扬：目前国内棉花市场仍处于供需双弱阶段。旧作面临高结转库存的去化难度，5月底棉花商业库存为416.28万吨，高于20/21年度同期水平58.49万吨，甚至高于受全球疫情冲击最大的19/20年度同期水平38.9万吨，随着新棉扩种预期落地，增产预期有所增强，等待国家加大收储力度。消费端仍不可忽视前期累库，且随着新疆棉及相关制品外贸出口问题的发酵，虽然纺纱即期利润有所恢复，但对原料采购力度提振有限，主要因为纺织产业链悲观情绪。

　　上海东亚期货软商品研究员 崔胜楠：棉花整体处于供需双弱、需求更弱的格局。外棉供应端的驱动逐步减弱，市场焦点转向需求。负反馈使得高棉价难以维持，需求存在进一步下调的可能，棉花供需格局将逐步宽松，中长期空头思路不变。国内自身基本面偏弱，高成品库存、需求淡季使得下游纺织企业缺乏补库动力。叠加疆棉禁令影响，市场对下游更加悲观。短期收储存在有限的利好，持续关注收储的进度，但更多的需要关注下游纺织企业实际新增订单的情况。关注宏观环境。持续关注德州干旱情况、政策端影响。　　

　　方正中期金融衍生品高级研究员 彭博：郑棉基本面依旧弱势，一方面是宏观利空并未消除，美联储依旧可能在7月加息75个基点，伴随着缩表。那么对于商品整体的利空并未结束。市场仍然关注7月末的美联储议息会议基调。所以整个7月，商品仍然面临宏观面的利空。二是产业方面，7月依然是纺织行业淡季，今年的淡季叠加宏观面利空，消费显得更弱一些，订单目前也未有显著性改善，后续订单是否有起色需要关注8月后的情况，目前来说并未有清晰的利好。

　　【机构会诊】：近期郑棉低位调整，下方是否还有空间？如何看待后续盘面发展？

　　浙商期货研究员 万晓泉：短期来看，下方空间相对有限，一是经过近期调整后利空因素快速兑现，目前棉花价格重心大幅下移已回归至近五年中枢附近；二是政策给于产业支撑，引导市场情绪逐步企稳。短期价格可能震荡运行，中长期来看，棉价仍旧不容乐观，需关注供给与需求重新匹配过程以及政策变化情况。　　

　　中信建投期货 吴新扬：下方仍有空间，因为产业链已经从最终端自下而上出现被动累库的现象，一旦产业情绪来到冰点，市场出现主动去库（降价抛售），对棉花价格而言可能会被打到一个情绪极值。但下跌过程需要关注下游消费在9、10月份的表现，以及国储后续动态。　　

　　上海东亚期货软商品研究员 崔胜楠：新年度棉花供增需减格局已定，棉花供需格局将逐步宽松，中长期棉价仍是看空。宏观加息收紧背景下，基本面偏弱的棉花顺势大幅下跌，但目前的棉价仍是处于历年高位，后续棉价下跌幅度和节奏，需要关注三个方面：1、宏观氛围：关注美联储加息的节奏2、新棉增产的落实：棉花处于生长关键期，尤其是关注德州的干旱情况（优良率持续下滑）3、需求：关注下游纺织厂新增订单的情况。　　

　　方正中期金融衍生品高级研究员 彭博：目前的郑棉已经反映了以上宏观面和基本面利空，价格已经从22000下跌至16000附近，已经完全计价，后续下跌的空间有限。但由于目前宏观和产业也并未出现实质性利好，因此上方的反弹空间亦有限，短期呈现弱势震荡的概率较大，如果要反转，必须看到宏观面利空和产业面利多的因素出现，目前还没有。因此，郑棉的弱势震荡将持续。