伴随国家收储政策稳市作用发挥，近期棉花在大跌之后，震荡反弹，但相对于前期巨大跌幅来说，近期涨势显得“杯水车薪”，纯棉纱市场行情逆转艰难，仍在单边下行。市场偏淡，主要仍受制于产业链流通不畅，而这既有经济形势的原因，也有出口关税较高及美国制裁新疆棉的原因。

　　一、原料跌时要跟跌 原料反弹难跟随

　　进入7月，纯棉纱淡季行情深入，需求支撑薄弱，中上旬上游棉花延续弱势走低局面，一时底部难寻，纯棉纱上下游空头积聚，企业报价积极性较低，实盘商谈重心不断下移。进入中下旬，市场无头绪继续下行一定空间后，传来国家主席习近平走访新疆的消息，市场心态有所好转，棉花期货不再无序下跌，中间偶有涨停，国家收储稳市作用逐步发挥，近期棉花延续震荡行情，今日期货盘面价格更是突破15000元/吨关口；但纯棉纱受需求制约较多，本周仍难守稳，延续弱势下行走势。

　　二、高库存、低开工纱企处境窘迫

　　1. 纯棉纱库存分析

　　前期棉花价格宽幅下跌，下游自身订单乏量，避险观望为主，市场刚需询盘冷清，棉纱企业新单寥寥，报价积极性较低，市场略显无序，企业成品库存继续累积，大部分纱企成品库存在一个月以上，四、五十天尤其平常，部分压力较高企业库存在两个月左右。

　　2. 纯棉纱开机率分析

　　棉花动荡走弱，市场心态偏空，纱企库存积聚，部分压力较大企业限产力度加大，少部分企业直接停机。“三班改两班又要改开一班”；“歇大礼拜”；“短停数日，择机再开”等都已成为企业降库的正常手段，截至目前，纯棉纱开机率同比2021年下降幅度高达27%；与疫情初发的2020年相比降幅也在5%左右。

　　三、下游开工低迷

　　1.下游棉纺织造开工分析

　　高温天气及订单不佳制约下，坯布厂本身库存高位，生产积极性有限，整体开机水平较低，伴随浙江地区迎来新一轮限电，部分织厂甚至仅开夜班，整体开机水平继续降低，目前已十分接近40%的关口。

　　2.江浙印染开工分析

　　对染厂而言，虽目前限电影响不大，但是多数染厂受订单不足及天气炎热影响，开机率仅在5成附近，部分车间轮休短停。

　　四、产业链流通不畅 制约因素较多

　　上面我们可以看到高库存，低开工是纯棉纱整个产业链的现状，产业链流通依旧不畅，这既有经济形势的原因，也有出口关税较高及美国制裁新疆棉的原因。

　　1.经济形势分析

　　上半年新冠疫情重袭我国，纺服行业生产及运输受到制约，错过了最佳接单期，直接进入淡季的纱企顶着库存高位的压力，面对着成本面的崩塌一时难以自处。虽下半年以来，经济进入恢复期，但受制于国际宏观经济形势不佳，以及内部消费水平提升缓慢，等种种因素制约，目前经济恢复仍有较长道路要走。

　　2.关税问题

　　美国对华加征关税以来，我国对美出口关税由原来的9.6%，又升高了7.5%，即使美国取消加征的7.5%关税，我国出口美国的关税仍高于越南等国，出口竞争优势偏弱。

　　3.美国抵制新疆棉

　　自6月21日美国对新疆棉正式实施制裁以来，我国出口订单尤其谨慎，虽出口欧美的订单纷纷改用外棉，北方主供国内市场的企业积极采用新疆棉加工生产，但国外难以控制的通胀，以及国内的淡季更淡的局面，都造成行业消化力度减弱。

　　五、后市预测

　　短期来看，在国家收储政策支持下，上游棉花暂无跌破前期低点可能，短期或区间震荡整理为主，但目前供需基本面仍无实质好转，内需偏淡，出口承压，纱企库存压力较高的情况下，整体或仍以出货为主，实盘商谈略低。另外，7月28日美联储加息动向有待观察，若如期加息75个点，或对当前局势影响不大，但若加息100个基点，市场心态或再度转空。