本月美国通胀数据有见顶回落态势，国内疫情防控政策也进行了优化调整，宏观情绪有所转暖，棉价低位企稳并震荡反弹。但下游市场在“金九银十”之后已进入传统淡季，总体表现疲软，多地终端市场受疫情影响而暂停营业，纺企订单普遍不足，因而纱价仍有阴跌之势，纺企利润维持低位。后续仍需关注终端市场的恢复情况和下游订单的好转情况，具体表现在以下几方面：

　　纺企“上下两难”　原料库存创新低

　　首先是上游的采购难。现阶段，纱厂棉花现货库存基本均已见底，平均原料库存约在20天附近，存在刚需补库需求。前期由于新棉公检进度缓慢，纺企又急于采购新棉，“盲盒”购买模式一时兴起，但也出现一些棉花最终指标不及预期，企业采购的棉花无法满足使用要求等情况。而如今随着公检的逐渐上量，”盲盒”购买时代基本结束，纺企按照实际指标要求进行新棉采购。然而新棉交售多有延迟，同时内地库的资源价格依然较为坚挺，且指标好的资源稀缺，因而纺企的原料库存再次被压缩，有些只能降低开工率以维持生产。

　　其次是下游卖货难。近期棉价企稳反弹，但纱价仍持续阴跌，价格再创年内新低，当前普梳32S环纺高配纱仅维持在22500-23200元/吨左右，较上月下跌500-800元/吨左右，同时现货库存还在持续爬升，部分纱厂现货库存已重新上升至30天以上，这也侧面反映出了需求的疲软。据企业反馈，目前32支和40支的大路货纱线较为好走，利润处于不亏损或者小部分利润的状态，高支纱走货仍然缓慢，价格跌幅较为明显。纺企开机率在“金九银十”有所恢复，然而十月份行情总体低迷，进入十一月后，走淡更加明显，纱厂订单缺乏的情况下，叠加棉花原料库存见底及外围环境中多地疫情影响，继续下调产能并增加放假，平均开机率又再次回到60-65%附近。

　　终端市场暂停营业　关注解封时间

　　虽然三年来疫情反反复复，但本次广州疫情来袭的速度之快和范围之广，也是前几次未有的。中大市场从10月下旬起处于静默状态，至今已经二十多天了，所有批发市场、物流暂停生产经营活动。广州最大的服装批发市场----沙河批发市场，在10月下旬就已封闭。另外两家比较大的服装城，金马和红棉，也处在封闭状态中。疫情最严重的海珠区的制衣厂全面停摆，有些服装订单生产到一半，被封在制衣厂内，布料运不进，服装出不来。同时跨省市运输核查严格，产品运输的周期也被显著拉长。

　　这些停业使得各商户服装大量积压，后期面临去库压力，也使得当前织造厂当前春、夏新接订单不足，后续订单难以持续，多数中小织造厂多降负荷或是直接停机放假，大圆机开机率持续下降到3成以下，兰溪等地的织布开机率也受影响下降到5成以下。

　　不过，最近国内疫情防控政策有所调整，今日海珠市部分地区开始解封，业界预计中大市场也解封将近，这将推动需求出现边际好转，另一方面市场预期也将有所改善。

　　人民币走势较强　进口纱结汇有小幅盈利

　　近期人民币走势较强，对于进口纱起到一定提振作用，目前结汇的贸易商开始出现小幅盈利，但今年总体仍大多处于亏损状态，因而贸易商订货仍然谨慎。月初部分国外纱厂急于抛库存，少量降价抛货，贸易商“捡漏”订货，近几日纱价趋稳，贸易商重归观望。总体来看由于内外价格倒挂严重，国产纱对进口纱从赛络纺、气流纺到环锭纺已经进行了全面替代，进口纱行业规模可能长期递减，仅部分欧美溯源订单刚需采购，对国产纱的冲击幅度减少。

　　总的来看，上半月宏观和情绪转暖，原料价格有所上涨，但仍难以向下游传导，后续需关注终端市场的解封情况及需求的好转，但今年春节放假时间较早，行情持续疲软之下，部分企业已有提前放假的打算，预计后市改善程度或较为有限。