2月27日-3月3日一周，ICE棉花期货继续在基本面和宏观面之间左右摇摆，虽然中国2月份PMI数据一度刺激棉价大涨，但美棉出口下滑让市场遭遇当头一棒，主力5月合约继续在85美分以下盘整。去年11月初至今，棉价已足足盘整了四个月。当市场都在期待外盘有所作为的时候，它又一次让我们失望了。

　　2023年，棉花市场的主题是消费复苏，但现在无论是下游还是上游都没有明显的起色，面对持续的加息，棉花消费甚至还有探底的可能。前一周美棉出口创新高之后，市场普遍看好签约再创佳绩，然而上周的数据大幅下降了60%，低于85美分的价格并没有刺激工厂继续加大补库。作为美棉的重要买家，巴基斯坦因外汇短缺将本年度的1.6万吨合同转到了下年度。事实上，全球各国工厂都利润微薄，虽然在价格低点增加了询价，但下单时却退缩了。在巴基斯坦和土耳其纺织业陷入困境的情况下，美棉装运速度难以提高，后期美棉出口预测有可能下调。

　　从最新的ICAC报告来看，2022/23年度全球棉花产量2437万吨，同比减少82.1万吨，消费量2313万吨，同比减少267.9万吨，全球棉花为供大于需状态，期末库存同比增加124万吨。根据美国农业展望论坛的预测，虽然下年度全球棉花消费预计增长4.4%，但棉花消费前景仍有很大的不确定性，消费者支出不断由商品转向服务、美联储持续加息和地缘冲突等都会威胁到全球经济增长，因此棉花价格预计仍将小幅下降。

　　一年前的这个时候，棉花好像个疯狂出走的少年，流浪半载之后终于找到了回家的路。现在，走过了至暗时刻的棉价似乎要重新出发，但直到现在还在原地徘徊。越来越多的事实证明，所谓经济和需求复苏，绝不是画大饼那样随便说说，单凭想象和期待就能够实现的。面对欧美需求下降和贸易格局的变化，我们还有太多的困难要克服，或许真正的挑战才刚刚开始。

　　2023年已经过去了两个月，笔者对今年棉价的预测也愈发谨慎。从目前来看，如果年内加息还有三次，其对经济和消费的影响至少要到上半年结束，在此期间，棉花消费还需要继续“疗伤”，旧作5月合约和7月合约恐难以突破前期的高点。如果市场炒作棉花供应和天气，12月合约在下半年或许有转机，但即使上涨，空间也不大。