3月下旬以来，郑棉开启震荡反弹节奏，一方面刺激棉花加工企业加快皮棉销售进度；另一方面2022/23年度新疆棉基差、一口价采购有所放缓。随着CF2305合约震荡区间上移至14500-15000元/吨，关于本轮期货反弹高点的分歧越来越大，不少机构和涉棉企业认为打开年度高点15275元/吨可能性较大。因此，目前棉花现货市场上加快皮棉“去库存”和“持货待沽”两种现象并存。

　　笔者认为，在外围商品整体反弹（尤其石油、能源、化工等表现抢眼）、资金炒作2023年棉花种植面积和主产棉区天气、内需订单尚能支撑棉纺织企业开机率维持高位的大背景下，郑棉CF2305合约上试15000元/吨或阶段性破15000元/吨的概率客观存在，但建议棉花加工企业在14500-15000元/吨区间（CF2309合约15000-15500元/吨）逐渐分批加大套期保值力度，以规避后市棉价宽幅波动的风险。

　　涉棉企业、机构、投资者短线需关注如下几个利空因素：

　　一是美联储5月加息暂停的可能性不大。当地时间4月4日，美国克利夫兰联储银行行长洛蕾塔？梅斯特表示，美国联邦储备委员会可能再次加息以抑制通货膨胀。为达到通胀率持续下行至2%的长期目标，美国今年将继续收紧货币政策，联邦基金利率将上调至5%以上。

　　二是从目前来看，天气渐暖，土壤墒情较好，3月下旬南北疆春播大幕已拉开，2023年新疆棉花种植面积同比降幅预计较低。国家棉花市场监测系统调查显示，2023年新疆地区植面积同比降幅2.3%，缺乏炒作基础。

　　三是对内需纺织品服装订单能否支撑到5月份，目前存在较大疑问。从调查来看，很大一部分棉纺织厂新增订单并不多，缺乏可持续性，排单多在4月底前后。消费能否支撑郑棉CF2305合约维持在15000上方充满不确定性。广东、江浙等地企业反馈，3月下旬以来，部分织布厂、针织厂的开机率已经逐渐触顶回落，除50S、60S高支纱外，C32S及以下环锭纺纱、OE纱的采购明显放缓。