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一家之言:PTA低加工费或导致计划外检修增多

发表时间:2025年02月11日    作者:安光

  PTA低加工费将导致装置检修增多

  历史数据显示,在PTA月均加工费震荡在250-350元/吨之后的1-2个月,PTA企业大概率会陆续减产,开工负荷会下降,部分缺乏PX配套的PTA装置或者落后PTA产能带头减产、检修。以2023年为例,4-9月PTA月均加工费从539元/吨下降至150元/吨,6-10月PTA开工负荷从82%下降至76%,其中7-10月PTA开工负荷维持在76%-79%的中低位区间。以2024年为例,2-4月PTA月均加工费从423元/吨下降至335元/吨,PTA开工负荷从80%下降至75%。

  PTA低加工费的主因:PX强势+PTA供大于求

  PTA低加工费的主因是PX行情强势且PTA供大于求。PX产能错配优势持续存在,叠加调油逻辑、炼厂减产等驱动因素利好PX市场,在挤压PTA加工费的过程中,PX占据上风,PTA供大于求利空PTA加工费。2023年4-9月PTA社会库存增加70万吨左右,而同期调油逻辑之下PX行情偏强;2024年1-2月是传统PTA累库存季节,且3-4月新增了450万吨PTA产能,利空PTA市场心态;2025年1-2月PTA社会库存创新高,而炼厂减产传闻再现,PTA维持低加工费。

  预期:PTA低加工费持续 检修或长停装置渐增

  因素1:欧洲某国原油(607, -8.60, -1.40%)禁运影响,预估对PX市场的提振效果大于对PTA市场的提振效果。以2024年进口数据来看,欧洲某国是中国最大的原油进口贸易伙伴,欧洲某国的原油禁运影响大概率有两点,一方面是导致炼厂或PX企业减产;一方面是导致炼厂停止或减少采购相对低价的欧洲某国原油,变相推高炼厂或PX企业的生产成本。两方面来看,无论是PX减产或者是PX成本上升,都利空PTA加工费。

  因素2:2025年PTA新产能多于PX新产能,预估PX产能错配优势延续。截至2月上旬消息汇总来看,2025年PX新产能投产仍无确定日期,预估即便投产可能也要在年末,强化PX产能错配的优势。而2025年计划新增的3套共计840万吨PTA新产能,其中250万吨可能三季度投产,另外590万吨可能四季度投产,叠加2024年12月投产的270万吨PTA产能,2025年PTA对PX的刚需仍然能有稳定的增长,反之PTA新产能较多,利空PTA加工费。

  因素3:PTA仓单库存上升暂缓PTA现货流动性过剩压力,但无法改变PTA过剩的大势。预估1-2月PTA累库存70万吨以上,PTA社会库存再创新高。预估金三银四需求回升,PTA去库存,但全年来看,PTA仍然是累库存趋势。供大于求,利空PTA加工费。

  影响:预估PTA维持低加工费,如果PTA加工费维持在250-300元/吨数月,将大概率导致部分缺乏PX配套的PTA装置减产、检修。例如华东某PTA装置为2条110万吨生产线、华东另外120万吨装置、西南某装置为100万吨生产线,此类装置在PTA低加工费状态之下理论生产亏损压力偏大。另外部分落后产能或跨地域销售为主的装置,也大概率开始轮修,比如华东一套200万吨PTA装置在2024年曾经停车9个月,2025年1月停车后重启时间待定。同时PTA低加工费将导致部分落后PTA产能被淘汰,在低加工费背景之下,落后PTA产能没有重启可能性。

  综上所述,PTA低加工费格局短期导致计划外检修、减产增多,中长期加速PTA落后产能淘汰,2024年共计剔除国内落后PTA产能432.5万吨,2025年可能剔除国内落后PTA产能360万吨。

稿件来源:卓创资讯

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