2009年岁尾，A股市场本将平静收尾之际，“国务院已经批准了股指期货”的传言消息将震荡的大盘翻了个红。

　　据悉，传言过后，多家券商研究机构称，已从监管部门处证实了该传言的准确性，并将股指期货已获批的信息一一传达给核心客户。

　　“幸福终于来了，”1996年开始从事国内期货业务，一直对股指期货望眼欲穿的道通期货北京营业部副总经理韩谊松了口气，“还好坚持下来了，都差点转行了。”

　　股指期货正逢其时

　　这次应该是真的了，从监管层态度的微妙转化即可看出。

　　2009年证券监管工作会议上，尚福林即提出“做好股指期货推出前的准备工作”。2009年12月19日，尚福林出席《财经》年会时措辞已改为“适时推出融资融券和股指期货”。

　　“所以这次传言绝非空穴来风，毕竟，现在推股指期货天时地利人和。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越言简意赅。

　　1月5日再次向证监会求证，其新闻处相关负责人表示，现在仍不方便表态，还没有最新的信息要发布。

　　有接近监管层人士介绍，“下周的全国证券期货监管工作会议后，一切就会见分晓。” 据悉，按照惯例将于1月份召开的全国证券期货监管工作会议上，届时将布置新一年的监管工作重点。市场预期，包括融资融券、股指期货等在内的市场创新工作都可能会在本次会议中做出初步安排。

　　“经过多年准备，股指期货在法规制度、技术系统、投资者培育等方面均已准备充分。从系统建设上看，我国的仿真股指期货系统已经在各大券商和期货营业部内进行了两年多的模拟操作，交易系统进行对接已经不存在技术障碍。”金鹏期货副总经理喻猛国介绍，作为期货公司，他们早已准备就绪，随时应对开闸放水。

　　不过，推股指期货之前，市场人士认为，融资融券或将先期推出。“先让现货市场具备“两条腿走路”的机制。否则，完全脱离现货市场的多空对弈，股指期货市场必然会出现不合理和不符合实际的波动。”

　　此前，市场对融资融券乐观的看法是在春节之前。不过，一位不愿意透露姓名的私募基金经理告诉时代周报，融资融券最近几日可能就会公布时间表。“昨天光大证券从上午11点10分就封在涨停板上是最好的说明。”

　　不过，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越介绍，推股指期货与融资融券没有必然的关系。“在股指期货推出之前推融资融券当然可以，但没有融资融券也一样可以推股指期货。”

　　一波三折的折腾史

　　市场对股指期货的呼声已经持续了整整16年。

　　1993年，海南证券交易中心就曾推出过深圳的股指期货。彼时，由于决策者对股指期货的认识有分歧、市场的投机性又太浓，又值投机商对香港的外汇市场进行攻击，据一亲历者解释此中原因，“监管层担心市场规模较大，很快将其关闭”。

　　此后由于各方面因素的制约，股指期货始终处于“只听楼梯响，不见人下来”的状态。

　　“一个主要的原因是市场不够成熟，其实不然”。多年前便涉足股指期货的韩谊介绍。“1999年上海期货交易所就开始研究股指期货，2000-2002年就完成了上证50和上证180股指期货的方案设计、论证、规则制定和技术准备，2002-2004关于以上证50为标的的设计都完成了，而且进行过小范围的模拟交易，后来因为决策层的担忧一直无法落定。”

　　当年股指难以推出的原因在于：虽然2005年随着新加坡把基于大陆证券市场的A50期货提上日程，国内开始加速，但2006年发现一系列问题：期货、证券、基金等系列相关法规对股指期货的上市没有打出提前量，缺乏法规基础，期货市场保证金封闭运行管理当时没有全面建立，存在资金流通风险，从市场到各个公司的投资者包括专业人员知识准备不足，服务和风控机制没到位；各公司的硬件设备水准参差不齐。

　　2006年9月8日，中国金融期货交易所正式成立。当年10月，沪深300股指期货仿真交易开始，在一定程度上对投资者进行了很好的培育，系统运行等技术准备也全部到位。“但时间窗口错过了”。一位关注股指期货的人士无奈地说。

　　2008年，一场突如其来的由衍生品引起的金融危机让股指期货“彻底被搁置”。“中国企业在海外期货市场上不断折戟及国际金融危机的爆发，也使市场对于推出股指期货采取谨慎态度。”

　　“当时，我的心都凉了。”2006年股指期货呼声很高的时候，韩谊被从北京分公司紧急召回南京总部，“其实，2006年各个业务规范就已经开始了。以为那时就可以运转了。”

　　2009年4月，中国证监会启动了股指期货投资者适当性制度；同年9月1日，证监会公布实施了《期货公司分类监管规定(试行)》；2009年底，最后一批62家期货公司顺利上线统一开户系统。证监会表示，期货市场统一开户制度有利于股指期货的推出。与此同时，证监会在2009年一路批出十多只沪深300指数基金，被市场解读为“早有为股指期货铺路的想法”。

　　但这些“狼来了”已经不能像当初那样让韩谊惊喜。

　　股指期货去妖魔化

　　期货在中国曾有过被妖魔化的阶段。

　　据证券“教父”阚治东回忆，曾有一领导人在一次大会讲，“如果你和谁有仇，就叫他的儿子去做期货”，这是一位海外金融大亨对这位领导的一句玩笑话，但却被当了真，“一句洋人的玩笑话耽误中国金融期货市场的发展”，阚治东至今对此念念不忘。

　　“经过了这么多年的折磨，我们已经学会平常看待了。股指期货不是平抑证券市场用的，是用来对冲市场波动风险用的，不是神仙也不是妖怪。”韩谊表示。

　　韩认为，决策层担忧的就是国内的投机性太强，但没有投机就没有商品流通，就没有金融市场，因此对投机应该是一个控制的问题，股指期货的推出时机现在与其说来自于对市场的判断，不如说是来自于管理者对于自身市场监管能力的信心，规则齐全了，能真正落实了，金融期货出来的时间也就到了。

　　在许多支持股指期货的人士看来，2008年我国股票市场的深度调整以及我国股市缺乏做空机制单边市的制度缺失，令我国广大投资者损失惨重，而2009年下半年的震荡也使很多投资者的前期业绩功亏一篑。股指期货的出现无疑将有利于投资者规避系统性风险。

　　无论如何，股指期货的推出将是2010年市场面临的最大的变数。

　　“股指期货提供了双动力，市场会更加的活跃。而且更关键的，它为市场提供了一个18年从来没有过的避险工具。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示。

　　一位私募基金经理介绍，大量资金都在密切关注股指期货动态，一旦股指期货推出，大盘股将成为机构争夺和控制指数的工具，蓝筹股品种将迎来一轮上涨行情。

　　而财经评论人叶檀认为，推出股指期货意味着中国股市的大市场时代已经到来。“政府还会进一步做大市场容量，以吸纳更多的资金，容纳更多的企业上市，以免股指期货被人为左右；由于有了杠杆作用，中国证券市场规模将会成倍放大”。

　　“我们终于等到靴子落地了。”一位基金经理淡淡地说。