融资融券来了，多家试点券商是一个“忙”字，而非试点券商则加紧增资扩股，准备着下一批试点资格，机构投资者则跃跃欲试，不过，融资融券是市场稳定剂还是风险放大器？

　　“对于普通投资者而言，它是风险的放大器。”深圳一家参与联网测试的券商融资融券部门相关人士认为客户参与融资融券应先熟悉规则。

　　齐鲁证券融资融券业务负责人支连营表示，公司初步拟定的融资融券资金门槛是客户资金量在30-60万元之上，具体数字会根据监管层的窗口指导进行调整。除此之外，客户还必须接受投资者风险教育与培训。

　　“在资金量符合的前提下，客户的风险承受能力和对业务的熟悉程度是券商提供授信的两大因素。”上述深圳某券商融资融券部人士透露，此前投资者需在获得试点证券公司开户18个月以上才能申请，随着业务的开展，18个月的时间限制可能会缩短。

　　多位券商人士判断，融资融券开展初期，客户申请的实际资金门槛可能远高于券商所设的下限，融资的利率也有升高的趋势。

　　客户资金门槛或高于50万

　　国信证券研究员田良根据券商2008年的净资本值与2009年度融资额之和统计出首批参加联网测试的11家试点券商的净资本金总额为1653亿元，其中中信证券净资本金额最多，为388亿元，东方证券为11家末位，净资本金为52万元。

　　但是，参与融资融券业务的整体规模，仅为净资本金总额的一部分。

　　也了解到，因在2009年进行了再融资，一家去年参加测试的大型券商今年拟将规模从20亿元提高至50亿元，其整体规模为券商净资本金额的1/3左右。

　　按照这家券商的参与比例测算11家试点券商总规模大致为500亿元左右。

　　“资金规模非常有限。” 支连营认为，客户数量多，而券商资金量有限，因此在参与初期的实际资金门槛可能会高于方案里的最低限。

　　“客户的确期待融资融券业务。”上述深圳某券商融资融券部门相关人士表示，在窗口指导期，部分券商对客户的融资融券业务资金门槛都设在50万元左右。

　　这也就意味着，参与融资融券业务的客户资金将高于50万元的券商下限。

　　客户议价能力低

　　由于券商自有资金的限制，投资者在成功申请开通融资融券后，面临授信额度问题，而且，在融资利率上，也缺乏和券商议价能力。

　　深圳某券商融资融券业务人士表示，为了避免在试点业务期间的风险，证券公司对客户的资产规模、投资状况、交易特征、风险偏好、投资经验等进行规定，一般会制定比监管机构、交易所规定更为严格的准入标准。

　　即使投资者达到所有条件，由于客户量过多，仍可能无法获得资金授信额度，为获得授信额度，即使利率有所提高，客户也只能接受。

　　支连营指出，在交易所公布可充抵保证金证券的范围后，证券公司将据此调整并公布自己的范围，“标的证券的范围主要来自沪深300”。

　　不过，融券的过程中，充抵保证金的有价证券则会面临一定的折扣率。

　　此前公布的《融资融券交易试点实施细则》中规定，充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按下列折算率进行折算，上证180 指数成份股股票折算率最高不超过70%，其他股票折算率最高不超过65%；交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%；国债折算率最高不超过95%；其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。

　　通常而言，退市证券、“ST”证券、“*ST”证券不可充抵保证金。

　　“开户券商不在试点之列。”有机构投资者表示，准备转移去有较大试点胜算的券商。

　　现在看来，这样的方式短期内依然无法参与融资融券，去年底，不少参与测试的券商均将客户筛选范围改为在本证券公司开户18个月。

　　这表明，新进试点券商的投资者在短期内将无缘该业务。

　　对此，多位券商人士分析：“为减少存量客户转移对行业带来的影响，预计在试点成功后第二批会很快推出。”