全部基金已公布09年4季报，我们比较分析了基金2009年4季度和2009年3季度持有纺织服装股的变化情况。

　　1. 行业低配比重继续收窄：4季度末基金持有纺织服装股市值104.31亿元，占基金全部持有A股市值的比例为0.56%，低配比例为0.75%;而3季度末持股市值为74.04亿元，占所持全部A股流通市值的比例为0.49%，低配比例为0.97%，整体看，纺织服装股被低配比重继续收窄。具体看，以概念主导的投资被淡化，而行业及公司基本面的重要性被加大，基于新能源、地产等概念的雅戈尔、杉杉股份等被不同程度减持，而基于对出口复苏的预期，基本面向好的出口企业被增持。

　　2. 重仓股数量变化不大：4季度末基金重仓纺织服装股9个，较3季度末持平，具体看，鲁泰A、杉杉股份和探路者被剔除出重仓股行列，而华孚色纺、金飞达、瑞贝卡被晋升，出口复苏预期下，基金投资方向有所转变。

　　3. 出口类企业冷暖不一：4季度开始，市场对行业出口复苏的预期开始加强，上市公司中，华孚色纺率先传递了提价信息，另外，瑞贝卡、金飞达作为主要出口公司，市场预期提升，而鲁泰A虽近期明确表示提价策略，但在整个四季度均呈现平淡。

　　4. 整体上内销品牌被增持：4季度，内销品牌整体上被增持，其中，美邦服饰、报喜鸟、罗莱家纺持股比重分别为21.23%、15.57%、1.83%，较3季度末提升11.78、13.05、0.98个百分点，而七匹狼、星期六分别为2.28%、0.16%，分别较3季度减少2.18、1.41个百分点，我们认为，内销品牌被增持，体现了在国内经济增长强劲，以及促内需的大政策背景有关，消费已成为下一轮投资主题。同时，报喜鸟因增发项目，市场关注度加大;而美邦服饰因低谷期已过，10年业绩将有较大反弹，而其成长模式更能适应当前服装消费的潮流，为业界长期看好;罗莱家纺则因房地产升温，带动业绩超出预期。相比较之下，七匹狼业绩已提前反应，而星期六无变动;而探路者作为行业唯一创业板个股，股价已偏高。

　　5. 概念性投资减淡：雅戈尔具地产和金融股概念，4季度末基金持股占流通股比重为0.26%，较3季度末下降0.26个百分点，而杉杉股份涉及到新能源概念，4季度被剔除出重仓行列，我们认为市场对行业概念性投资减淡，相比之下，以基本面主导的投资倾向被加重。

　　下阶段纺织服装股投资策略建议：整体上看，4季度基金重仓纺织服装股反应的情况，略超我们预期，主要是对出口复苏预期加强，我们认为2010年1季度状况将延续，行业出现加大波动的机会不大，出口仍将呈现缓慢复苏，而内销将增长也将呈现平稳，建议继续关注美邦服饰、七匹狼、报喜鸟，出口类企业中，鲁泰近期表示色织布将提价5%，华孚色纺表示将提价5%-10%，以覆盖成本增加，建议重点关注，预计瑞贝卡将在2010年中后期呈现提价，建议关注。