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[09年报点评]受产品工艺升级影响瑞贝卡09年净利大幅下滑

发表时间:2010年02月26日

  瑞贝卡发布2009年报,每股收益0.20元,营业总收入同比增长17.58%,净利润同比下降43.71%。随着经济回暖,公司出口订单明显好转,下半年各类产品收入同比环比均取得增长;但由于产品工艺升级影响了化纤类产品的生产,化纤假发产品毛利率环比下滑导致全年综合毛利率下滑幅度较大,同时管理费用高企导致09年净利润下滑。

  瑞贝卡2月25日发布2009年年报,1-12月每股收益0.20元,每股净资产2.15元,加权净资产收益率9.60%,营业总收入16.07亿元,同比增长17.58%,净利润1.24亿元,同比下降43.71%。拟10股送2股派0.8元。同时,公司还公告称,拟不低于10.59元/股定向增发不超过5000万股筹资5.67亿元用于非洲大辫生产线、国内扩产和国内渠道建设。

  公司作为全球生产规模较大的发制品专业供应商,主要产品包括工艺发条、化纤发、女装假发等,主要原料为人发和化纤丝,公司商标被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标,产品主要销往北美、欧洲、非洲三大市场,外销比例占95%以上。

  公司主要销售地区北美经济逐渐复苏,成为收入增长主要动力,09年同比大幅增长20.43%;欧洲市场下半年收入大增,09年同比增长12.87%;而08年主要收入增长点非洲由于汇率大幅波动,09年增幅仅为5.08%;随着国内营销网络的建设(截止09年末国内已开业的直营店和加盟店近60家),国内收入依然保持高速增长,同比增幅超过110%。公司已逐渐走出危机影响,下半年收入较上半年环比增长约12%。但产品价格下降、部分高价库存原材料及劳动力成本提高,加之原材料延伸项目效益不明显导致09年毛利率大幅下滑(由08年的29.6%下降至09年的23.6%)。其中化纤发条由08年的47.2%下降至09年的39.5%,工艺发条由08年的24.4%下滑至09年的17.2%。这也成为公司09年业绩下滑的主要原因。而随着危机影响消除,公司09年下半年毛利率从上半年的22.9%回升至24.2%。同时,公司4季度大幅计提了4,200万元的管理费用,全年管理费用增幅达到110%,较大程度拖累了业绩回暖。

  公司传统市场发力,经历危机收入依然保持较快增长,新兴市场布局和国内市场拓展有望成为未来收入新亮点。 随着欧美发制品消费的企稳回升和人发原材料价格的见底,发制品出口欧美逐步从2009年2-3季度量增价稳向量价齐升转变,公司2009年下半年综合毛利率24.24%环比提高1.36个点。从出口地区看公司出口北美下半年环比增长13%,欧洲环比增长123%。2009年底公司国内营业网点60家,并开始引入加盟店,部分区域已经开始实现盈利,随着国内假发消费文化的逐步形成,公司借募投资金逐步加大国内营销渠道网点到200-500家,预计公司国内市场将在2011年开始进入盈利期。公司未来2年业绩的主要驱动仍将来自出口订单改善和原材料替代带动的出口利润率提高,决定公司估值弹性来自于内销收入的放量规模。

  此次公司增发将推进项目建设,提高公司盈利水平。增发资金投向的6个项目均为公司近两年进行生产基地布局的项目。其中国内市场营销体系建设将新建43个直营门店,建成后公司直营门店将超过80家。公司在请范冰冰作代言之后,今年将陆续推出平面及电视广告,预计将快速拉动国内时尚假发消费,直营门店的布局将大幅提高公司的市场占有率和盈利水平。同时,09年公司进行的产品结构调整和生产工艺升级基本完成,新产品的产值贡献率达到50%。本部化纤发丝项目已经投产两条生产线,具备了年产2,000吨化纤发丝的能力,另外4条线预计今年4月份开始陆续建成投产,同时抚顺发丝项目也将于4月份批量生产,以供应非洲化纤大辫生产基地。

  2月25日,公司股价收盘报于12.40元,涨幅4.02%。
稿件来源:世华财讯

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