内容摘要

　　2月份PTA期货价格受原油价格大幅反弹影响有较大幅度提高，但下游利润微薄限制价格涨幅，未来PTA价格走势仍将对原油价格高度敏感，而PTA价格如继续走高将挑战下游纺织企业忍受能力。

　　一、行情综述

　　2月份，PTA价格在原油价格大幅反弹影响下，郑州期货指数价格盘中创出09年以来新高。主力TA005期价从1月末收盘的8040元/吨一路上涨至盘中最高价8648元/吨，最高共计上涨608元/吨，涨幅为7.56%。

图为PTA指数价格和持仓走势图。

　　二、 上游原料基本情况

　　1，国际油价在下探70美元后迅速反弹

　　本月美国原油期货价格波动剧烈。在月初两天大幅上涨后又快速下跌，最低探至70美元后出现了强劲的上涨，在春节假期期间从75美元以下涨至80美元以上。但最近又受不良经济数据和欧洲罢工提升危机预期影响，原油价格有下跌倾向。综合来讲，国际油价在70美元是OPEC近几个月对原油价格预期的下限，而当油价高于80美元时又会挑战消费国家的价格承受能力。

图为国际原油价格走势图。

　　2，石脑油价格紧随原油走势，维持可观利润

图为原油和石脑油价格走势图。

图为亚洲石脑油价格和毛利走势图。

　　石脑油价格紧随原油价格的变化，毛利估计仍旧维持在可观的位置，现货市场基本维持在一个供需平衡状态。预计今后跟随原油价格的情况仍旧将维持，因现在石脑油生产和需求都基本进入正常状态，现货的供需关系对价格的影响因素远弱于原油价格变动影响因素。

　　3，PX价格维稳，毛利空间下降

　　2月份，原料PX价格由月初的1034美元/吨小幅回落到最近的1000美元/吨，而同期石脑油价格由657美元/吨上涨至714美元/吨。这使得PX毛利估计在2月份出现下滑，这延续了1月份的趋势。

图为亚洲PX价格和毛利走势图。

　　4，乙二醇市场价格走平，

　　我们可以看到4月份以来乙二醇市场价格一直位于一个上涨态势之中，而近期价格基本已经回到08年金融危机前的水平，上涨趋势是否持续需要观察。如果价格不再走高，那么对PTA价格坚挺的支撑因素会减弱。

图为MEG和PTA价格走势图。

　　三、下游行业基本情况

　　1，短纤长丝价格平稳，行业仍处亏损

　　2月份，国内短纤和长丝价格基本维持，并没有受到上游PTA期货和现货价格上涨影响，这使得化纤行业毛利估计在1月份快速回升后并没有继续走高，化纤生产行业仍就处于亏损状态。

图为短纤毛利走势图。

长丝毛利走势图。

　　2，化纤聚酯产量稳中有升

图为纤维布和混纺布产量走势图。

图为化纤和聚酯产量走势图。

图为合成短纤与混纺织物出口量走势图。

　　从产量情况看下游需求比较稳定，这使得PTA(8182,-44.00,-0.53%)价格不会存在大幅下跌的可能，但价格的上涨也会因下游行业亏损状态受限。

　　四、PTA现货市场基本情况

　　1，现货市场价格和期货价格关系处正常区间

图为PTA现货市场与期货价格走势图。

　　PTA华东地区现货价格，从月初的7850元/吨，上涨至最近的8200元/吨，现货价格基本追随期货价格变动。

图为PTA现货价格和毛利估计走势图。

　　本月PTA毛利延续一月以来的上涨趋势，毛利估计继续小幅走高，目前PTA毛利已经位于09年以来最高位置，且较09年8月份还高出50%左右。根据一般经验，在产业链中某个环节利润一直维持高位的可能性较小，因此现在在下游化纤利润仍旧不好的情况下，PTA自身的高利润有回落的风险。

　　2，生产企业负荷较高

图为PTA产业链负荷走势图。

　　由于利润较好PTA生产企业负荷位于较高位置，各企业都积极开工生产。从历史经验表明在较高的开工率下，产量较大会使市场货源充足对后期的供需情况形成压力，阻碍价格的进一步走高。

　　五、行情走势展望

　　2月份PTA期货价格受原油价格大幅反弹影响有较大幅度提高，但下游利润微薄限制价格涨幅，未来PTA价格走势仍将对原油价格高度敏感，而PTA价格如继续走高将挑战下游纺织企业忍受能力。而最近国际形势复杂多变，各种不利因素渐显，使得对原油后期走势产生分析，预计原油将会呈现宽幅的区间震荡。PTA期货价格变动需更多关注季节性因素的影响，纺织行业6，7月份的传统淡季影响在期货上可能会提前体现，应密切关注。