35个专家团队的2月一致预期显示，“持续增长，增速回落”八个字可描述2月份11项重要经济数据，并隐约揭露出2010年中国经济的发展路径—一个经历了快速反弹后渐归平稳的下降抛物线。

　　大宗商品助推PPI

　　2月一致预期显示， CPI同比涨幅预期均值为2.22%，中值为2.25%，均较1月份1.5%的增幅有所加快。2月PPI涨幅预期均值为4.93%，中值为4.6%，相比今年1月份PPI同比涨幅4.3%也略有增长。

　　不过，这一涨幅并不太会引发市场紧张。中国社会科学院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉接受记者采访时表示，今年受去年低基数的干扰和春节长假推高食品价格的影响，2月CPI同比和环比增速加快是预料中的事。对于PPI，宏源证券(21.60,0.17,0.79%)首席经济学家兼首席金融工程师房四海说，国际原油和铁矿石价格的上调是推动2月PPI涨幅扩大的主因，未来在美元保持稳定和欧元区经济逐步好转的作用下，国际大宗商品的价格将趋于稳定，工业品价格涨幅也会趋向平稳。

　　但刘煜辉提醒，经济复苏的背景下，PPI对CPI的传导预计将会比较明显，较高的PPI增幅传导给CPI，可能加剧市场的通胀预期。数量工具调控由此会延续紧缩，央行票据贴现率也有可能提高，如果2010年前两月新增信贷较为强烈，还可能引发2010年第3次存款准备金率的上调。海通证券研究所所长助理兼首席经济学家陈露认为，鉴于CPI同比增幅较大，但仍在预期之内，短期加息的可能性不大。

　　M1仍高位运行

　　信贷方面，2月一致预期显示，M1(狭义货币供应量)同比增幅预期均值为33.33%，中值为31%，均低于央行公布的1月份真实值38.96%。M2(广义货币供应量)同比增幅预期均值为24.45%，中值为24.5%，较1月份25.98%的同比增速小幅回落。对2月份新增人民币贷款的调查预期中值为1万亿元，均值为7441.4亿元，环比减少6458.6亿元。

　　瑞银证券首席中国经济学家汪涛说，M1预期增速较1月份有小幅回落与去年同期基数稍高有关，考虑到企业经营活跃度和投资意愿有所增强，M1仍将保持快速增长。北京师范大学金融研究中心钟伟教授表示，近期市场通胀预期仍然较高也会加速M1的增长，但随着政府信贷紧缩的调控和经济增长预期的减弱，M1同比增速将在后市逐步下降。

　　光大证券首席经济学家潘向东在采访中预计，上半年M2同比增速将会维持在20%-25%之间，但作为货币政策“退出”的率先反应，预计M2增速将有所回落。国家信息中心高级经济师祁京梅则预计，下半年M2增速或回落至22%，仍大于全年17%的控制目标，但由于M2与居民储蓄、企业资产等数量相关，总量较大，其波动将较M1平稳，随着融资渠道多元化的展开，企业资金不会因此紧张，也不会影响经济增长。

　　工业增长或受抑制

　　实体经济方面，2月一致预期显示，1-2月城镇固定资产投资累计同比涨幅的预期均值为26.91%，中值是23.5%，对比去年全年同比增30.5%略显回落。工业增加值的2月份调查均值为17.88%，中值是19.1%，相较1月份同比增幅17.79%而言，涨势较为平稳。

　　国务院发展研究中心市场经济研究所综合研究室主任邓郁松博士认为，受春节长假的影响，年初的投资增幅较低是正常的，考虑到4万亿投资中还有5800亿中央新增投资将在今年落实，加上占固定投资比重20%的房地产投资可能维持高增长，以及贷款紧缩的滞后效应，预计上半年固定资产投资将有较高的同比增幅。但到下半年，上述三个因素都将逐步淡化，全年投资增幅就会呈现出“前高后低”的形态。不过，招商证券宏观经济分析师薛华提示，下半年受物价同比上升的影响，投资增长的降幅未必明显。

　　中国银行全球金融市场部高级分析师石磊接受本刊记者采访时则表示，“固定资产投资增速从环比数据看，去年三季度就已触顶，现在名义增速看上去还好，但扣除价格因素的实际增速已经有些不好了。”他预计，未来几个月内，受信贷和新项目审批逐步收紧的影响，城镇固定资产投资会显著回落，“铁公基”建设与去年更是难以相比，唯一有可能支撑投资再度高增长的就是房地产开发能否跟上。

　　“前高后低”的城镇固定资产投资向中下游传导，其走势就会反映在作为GDP直接组成部分的工业增加值中，后者直接折射出宏观经济的景气程度。

　　申银万国证券研究所首席经济学家李慧勇在接受记者电话采访时表示，PMI作为工业增加值的领先指数，其与工业增加值相关度最高的两个分项数据：生产指数与新订单指数都较上月有6个百分点的回落，因此预计一季度工业增加值在去年基数低的映衬下仍有较好表现，增幅或为19.5%，但到二季度则会下降。

　　石磊也认为，工业增加值与固定资产投资一样，预计上半年高位整理，下半年开始回落。一个值得注意的现象是，去年各大中城市的钢铁和有色金属采购商在4万亿投资计划和房地产市场井喷的激励下，大批量购进和囤积这些原材料产品，甚至一度创下库存新高，假如下半年固定资产投资增长乏力或回落，市场难免面临投资商抛售库存的冲击，从而抑制工业生产的冲动。

　　2月出口保持高增长态势

　　在外贸出口上，2月一致预期显示，全国出口总值同比增速预期均值为32.01%，中值为30.3%，对比今年1月份21%的同比增速，显示中国出口形势在不确定的外部环境阴影下，仍保持着增长态势。

　　对外经济贸易大学金融投资与产品研究中心高级研究员张龙清告诉记者，虽然美国失业率仍旧高企，二次探底的忧虑高涨，但失业率是滞后指标，如果从PMI和平均小时薪金两项领先指标看，美国经济已经触底，二次探底风险基本为零。陈露也表示，虽然世界经济面临着美国高失业率的警示和希腊主权债务危机的威胁，但前者即便二次探底，也是一个小w底，探底深度会有所减弱，而后者仅能认定为世界经济波动中的局部风险，不会扩散为大面积、系统性的崩溃。因此，外部经济风险只可能对世界经济复苏的曲折程度有所影响，却不会改变复苏的总体走向。她认为，中国出口走势将逐步恢复，虽然短期数据可能有所波动，但在世界经济逐步从危机中复苏的背景下，可以维持谨慎乐观的态度。

　　尽管如此，受访专家多数表示，外部风险仍构成中国经济的重大不确定性之一。石磊认为，上半年中国出口还可部分受美国补库存周期的带动，但由于美国经济效率没有得到改善，一旦下半年政策刺激效力减弱，美国政府通过转移支付等手段带动消费的效果就会淡化，届时必将波及中国的出口表现，甚至缩小顺差规模。

　　2010年消费占GDP的比重预计增长3%

　　2月一致预期显示，社会消费品零售总额1-2月累计同比增长预期中值为19%，平均值为18.68%。2009年12月，社会消费品零售总额同比上涨17.5%，2009年全年同比增长15.5%。相比之下，1-2月社会消费品零售总额预期值与2009年12月相比有所增长。

　　陈露指出，消费的增长较为困难，2月社会消费品零售总额如能达到16%以上，是能够令市场满意的。在国家转变经济增长模式的前提下，刺激消费仍会是未来政府的重要任务，因此增加收入、改善社会保障和医疗保障等政策仍将持续，并可能有新的刺激政策出台。

　　北京大学经济学院副院长曹和平接受记者采访时表示，为达到提高消费在GDP中比重的目的，转变经济增长模式，需要控制投资增速，因此银行信贷可能会进一步收紧。在投资占GDP比重减少、刺激消费的政策持续激励的双重作用下，预计2010年消费占GDP的比重将比2009年上升3%，达到55%左右。

　　综观全局，中国经济自去年下半年回稳复苏以来，多个分项指标都已在过去数月内先后取得过同比和环比涨幅不俗的成绩。如今，不论是春节致低基数因素减退，还是信贷和投资等指标在调控有所从紧的背景下环比回落、同比高位盘整，均反映出年初各个经济指标的高增长或难以在未来数月中继续保持快速扩张，结合2月份PMI数据已连续两月回落来看，中国经济已经从快速回升复归到了平稳增长阶段，至于增长的力度如何，将考验中央“调结构”的成效，中国经济正为攻取培育扎实的内生力量而努力。

　　中国宏观经济月度一致预期

　　最完美的投资是投资者对宏观经济和金融市场信息能够完全掌握，然而现实情况是，投资者对经济信息的不完全掌握也是金融市场混沌要素构成。尽管还没有哪一个经济模型可能准确预测经济运行，但无可否认，金融市场的波动在某种程度上反映了真实情况与投资者预期的偏离。

　　一个最近的例子是2010年1月25日，由于美国劳工部在早盘前公布，截至2月20日当周初请失业金人数增加2.2万人，大大出乎市场预料，道琼斯指数当天上午大跌。

　　在国外，投资者已经能够根据主流媒体所提供的经济数据预期值大致把握宏观经济脉搏与金融市场走势。但在中国，各种宏观经济预期尚处于懵懂状态，各种机构和个人各自为战，没有形成一致的声音和看法，投资者无所适从。

　　《证券市场周刊》推出国内第一家权威的宏观经济一致预期——通过对国内最优秀经济学家和宏观经济分析师的集体调查，使得大家对宏观经济的预期有一个全面、清晰的看法，让“超预期”等以往模糊地描述第一次有了清晰的量化界定。

　　我们的优势是，《证券市场周刊》主办的“远见杯”中国宏观经济预测由北京大学国家发展学院宋国青教授设计、截至2009年底已成功举办了9年，在投资者和机构、经济学家当中有着不可动摇的业界地位。

　　一项开创性的工作是，参与的机构和经济学家将涵盖中国境内之1.商业银行；2.投资银行；3.基金、保险等资产管理人；4.高等院校及科研机构；5.独立经济学家；6.中国境外之银行及投资机构。二月份的宏观经济一致预期由35个专家团队构成，包括12位经济学家和23个研究机构。