上海申银万国证券研究所周一表示，中国的高投资和高出口必然导致经济过热，预期政府将有可能通过"先升值，後升息"进行调控。 

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇在记者会上称，未来三个月中国最大的风险是经济过热的风险，"可以预期的是，未来三个月高投资和高出口，这样的结果，必然是中国的经济过热。" 

　　他指出，目前各地的新开工项目增速仍高达40%，且去年有约2.4-2.9万亿元人民币的资金带到今年，加上今年的新增贷款7.5万亿元，市场资金量高达10万亿元，成为企业投资的一个推动。此外，第二季是传统的投资旺季，以及中央通过加大地方廉租房及保障性住房的供应，面积将相当于去年新开工面积的18%。 

　　"从这四个方面来讲，因此我们相信第二季投资过热的压力是很大的。"李慧勇说。 

　　在出口方面，中国2月份的出口按年增长达45.7%，且增速高于预期。李慧勇预期，中国2010年的出口增幅将达22%，第一、二季度的出口增幅料平均达30%。 

　　"中国可能是既通过升息，又通过(人民币)升值来避免经济过热，...我们认为可能是升值会早于升息。"他解释，因为从国际上的压力来说，升值的必要性更强一些，先升值後升息，可以在一定程度上避免热钱过度流入。 

　　李慧勇指出，由于中国出口恢复增长後,保持支持性汇率的必要性不大，且升值有利进口及促进出口升级，料第二季度开始恢复升值，全年升值幅度3-5%。在加息方面，他估计第二季加息的必要性最大，料加息一次，幅度0.27个百分点，但不表示进入加息周期。 

　　**料A股第二季回升** 

　　在A股投资策略方面，申银万国A股策略研究主管袁宜表示，据该行覆盖的360家重点公司，它们目前的平均市盈率为16倍左右，即使有紧缩政策出台而影响盈利，则市盈率亦是17-18倍左右，虽然比H股仍略昂贵，但也没有很明显的泡沫。 

　　"市场表现不好，主要是大家担心有紧缩政策出台，当大家不再担心了，市场会开始关注到公司业绩，关注到整个资本面对市场的支撑，市场会逐渐走好。"袁宜表示。 

　　他续称，虽然未来三个月会因为紧缩政策，令市场产生一定的震荡，但对未来六至九个月的市场仍抱持正面积极的看法。该行料A股二季度会筑底回升，料上证综合指数核心波动区间为2,700-3,200点，第二季首推家电、汽车和电子行业。 

　　受股指期货推出日期确定利好消息带动，沪综指周一大涨2.09%,收报3,123.798点，创逾两个月高点。