以4月26日国际期棉ICE创出2年来高位87.10美分/磅为开端，截至5月7日，7月合约收盘80.71美分，短短两周时间，最大调整幅度7％之多，行情重新回落3月份-4月中旬整理平台，美棉E/MOT棉降至89.00，折人民币一般港口贸易港口提货价16092元/吨，期间下跌超过1000元；不过，国内市场表现则可谓强悍，郑棉直到五一过后第一个交易日仍在冲高，随后有所回落，9月合约跌幅期间累计下滑0.7％，远月1101合约也仅下滑2.5％，国内其它市场，全国棉花交易市场期间持续冲高，多个合同创出历史新高，其中MA1007合同最高至17700元，期间涨幅接近3％，现货市场方面，山东某大型纺织企业期间连续三次调整皮棉采购报价，标准级皮棉上调500元至目前的16600元/吨。

　　国际棉调整，强大的外围利空环境打压

　　在目前大宗商品市场与周边宏观环境、金融市场动态日益联系情况下，加上目前全球经济仅处于恢复过程之中，脆弱的市场心理很容易受到重创。5月份首周，围绕欧元区债务危机阴影，再次触发了市场崩盘式的下跌，上周四（5.6）美股盘中单日跌幅创下历史以来的最高1000点，尽管部分可能由于技术上操作等引发，但可以看出市场目前的脆弱心理，也由此引发了包括原油、有色金属、农产品以及软商品当周的深幅回调，唯有避险需求强烈的黄金受到追捧。除此之外，个人认为，市场之所以出现如此大的回调，更大原因在于中国方面出台的严厉调控政策，并引发中国股市持续回调，并进而令炒作中国需求的国际市场显得更加不堪一击，而未来的稳定，中国市场政策、金融市场以及大宗商品市场的变化，尤显关键，否则国际大环境出现根本性的改善，仍需时日。就目前来看，我们不宜过分悲观，但指望对商品市场继续构筑类似2009年的利好支撑，也显得奢侈，由此未来商品的分化不可避免，那些相对具有较好基本面的商品，将首先受到资金的青睐。

　　在这样的大环境之下，国际棉花市场高位受到心理因素影响，短期冲击两年来新高后，展开调整实属相对理性的行为。不过，从我们跟踪数据来看，截至5月4日最新的CFTC期棉基金持仓报告净多头率仅微幅缩减0.18％，且中国可能增发配额进一步加剧美棉本年度期末库存等一系列利多因素不改情况下，料即将发布的（5月11日）供需月报，新年度数据对行情利空影响有限。

　　国内棉显强，供需偏紧年度间加剧使然

　　目前国内棉显强，主要受两个因素的支撑。其一，纺织下游进入传统消费旺季，订单增加，前期一直到目前维持过高的利润，促使其掀起新一轮的补库过程，不仅大型企业，包括山东魏桥，以及华纺纺织等争夺资源，一些小型纺企也加入进来，地产棉日益紧缺，新疆棉资源的争夺进入白热化，担心新旧年度间资源乏却，包括国际市场进口补充资源，尽管提价但依然受到一些企业的追捧，加剧了市场看涨现货心态；其二，新棉种植不理想，从目前各方调研情况来看，今年由于北方持续低温降雪影响，播种普遍推迟5-10天，且夏季天气预测不够乐观，收获期有可能遭遇提前霜冻等威胁，对今年棉花单产构成不利影响，而且目前多方预期，可能今年棉花种植面积增加十分有限，甚至不排除继续缩减种植面积，总产量能否保持本年度水平是个不小的问号。尽管目前市场再次传出政策可能调控棉市，但从5月7-8日举行的2010年中国棉业发展高峰论坛上看出，国家政策性储备棉资源有限，进口配额发放也将是双刃剑作用，资源偏紧局面将延续新年度市场。

　　殊途同归，未来行情乐观预期不改

　　综合以上，在目前内外棉期价有所扩大，最高至35美分/磅的背景下，后期市场预计将走出外棉跟随国内棉补涨的新一轮上涨行情，二者价差回归合理过后，有望在中国因素的刺激下，殊途同归，共应新一轮走升格局。留意主力资金，以及周边环境的变化。