4月我国消费增速加快，物价涨幅扩大，工业运行和固定投资增幅稍有回落

　　国家统计局昨日（5月11日）发布我国4月份国民经济主要统计数据。数据显示，当前经济延续了一季度回升向好的态势。在宏观数据方面，4月份消费总额创下

　　新高，CPI、PPI增幅皆有所扩大，工业增加值和固定投资增幅小幅回落，贸易现小额顺差……在这样的背景下，通胀压力逐步显性化，人民币升值预期加强、加息也成为业内热议的话题。今日，《每日经济新闻》为您深度解读4月宏观数据，分析数字背后的经济运行轨迹。

　　4月，我国国民经济总体延续一季度平稳回升态势，工业运行和固定投资增幅稍有回落，消费继续加快增长，同时物价涨幅扩大。主要宏观经济数据显示的趋势表明，目前可能是我国经济运行的年内高点。

　　总体向好 或面临增速回落

　　国家统计局新闻发言人盛来运对当前国民经济运行状况表示乐观：“当前经济延续了一季度回升向好的态势，总体上运行平稳。”

　　他认为工业生产虽然出现了小幅回落，但是仍然保持比较快速的增长。从三大需求来看，投资虽有回落，但前4个月固投增速是26.1％，在高位运行；同时消费和外贸都保持快速回升。并且三大需求的协调性在增强。

　　与此同时，当前企业的效益不错，一季度城乡居民收入稳定增加，农民工的就业要好于预期。从这些指标来看，“总体判断，当前国民经济的运行态势回升向好，基础也在不断巩固。”

　　兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委表示，综合各项数据来看，经济温和回升，结构更趋平衡，通胀压力逐步显现。

　　而工业和投资的小幅回落仍然使得人们从担忧经济“过热”，转为怀疑经济是否已达高点、面临增速回落。

　　“4月份肯定是高点。”国泰君安首席经济学家李迅雷对 《每日经济新闻》记者表示。他分析认为，目前不论从信贷规模，还是CPI和固定投资涨幅来说，都是经济“偏热”的状态；而未来几个月，随着投资需求的下降，一些主要数据如工业增加值、固定投资、信贷等，增幅都会下降。

　　如目前是经济“高点”，值得担心的是，“投资需求的过快下降会加剧产能过剩，信贷不足也会使下半年的经济增长缺乏动力。”李迅雷说。

　　从4月份房地产行业数据也可窥出这种端倪。4月房地产开发投资累计同比仍继续小幅上升了1.1个百分点，达到36.2％，但从余额来看，4月当月房地产投资新增额已开始较上月减少113亿元。

　　“这种变化，加上上年基数随后逐步抬高，很可能暗示着房地产投资同比增速的峰值已在4月份出现了。”鲁政委说。

　　通胀压力逐步显性化

　　4月份物价数据显示通胀压力已更加明显，CPI和PPI增幅均有所扩大。尽管如此，市场对于接下来的政策预期仍然分歧较大。

　　4月份CPI同比上涨2.8％，比上月扩大0.4个百分点，环比上涨0.2％。PPI同比上涨6.8％，涨幅比上月扩大0.9个百分点。盛来运认为，这是结构性价格上涨，而非全面涨价。

　　“从结构来看，主要是食品和居住这两大类的价格上涨带动CPI价格上涨。”4月份，食品价格上涨5.9％，居住类价格上涨4.5％，这两项合在一起拉动2.6个百分点，“占2.8％同比涨幅的93％，”盛来运表示，从这个方面看，4月份CPI价格涨幅扩大仍然是结构因素造成的，不是全面上涨。

　　统计局数据显示4月份的蔬菜、鲜果等价格上涨很快，对带动食品价格上涨起到了重要推动作用。盛来运补充说，西南部分地区长期干旱，以及今年不少地区出现倒春寒，生产资料价格也在上涨，综合以上因素引起部分食品价格上涨。此外，在经济回升向好，总需求回暖时，“4月份物价上涨仍然是结构性温和上涨的。”

　　但对于今后CPI走势，鲁政委认为，无论是CPI的总体环比水平还是分项的食品和非食品的环比水平，都超过了历史正常水平，“这是今年以来的第一次，因此。通胀压力已开始逐步显性化。”

　　加息博弈

　　2.8％的CPI涨幅仍低于3.0％的“警戒线”，在政策可容忍的范围内。同时，西欧主权债务风险的加剧导致刺激政策退出步伐延迟。这可能令国内短期内尽量避免采取更具震动性的政策。因此鲁政委预计加息不会在5月份出现，“如果未来CPI突破3.0％的警戒线，则加息概率大增，6~9月份为启动加息窗口；如果3年期央票不从目前的隔周发行改为每周发行的话，那么在6月11~25日之间，存在再度上调法定存款准备金率的可能性。”

　　李迅雷则指出：“今年内都不会加息。”他分析认为，4月份CPI上涨的主要因素——食品和居住类价格，将持续推高未来CPI上涨，但幅度不会太大。

　　“因为4月份食品价格主要由于蔬菜价格上涨，而5月份这一因素会减弱；同时房地产供给充分，涨幅也不会大。”李迅雷说。

　　同时，在投资需求下降的情况下，PPI对于CPI的传导作用会减弱。由此，货币政策在下半年会放宽。但由于经济在下半年增速放缓、CPI上涨温和、人民币升值压力加大、欧美等经济体面临经济二次探底的风险等多重因素，今年加息的可能性很小。

　　申银万国首席分析师李慧勇则认为“升值和加息在即”。

　　“通胀进入加速上涨期。”李慧勇表示，2~3季度，物价进入加速上涨期，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力。鉴于一季度经济处于过热状态，通胀也在加速，未来政策调控基调将继续趋紧，二季度人民币将升值，7月份之前将加息。