尽管中国经济今年一季度增长接近12％，但国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪判断称，这应该是本轮经济增长的一个高点，经济增长率有可能在今年二、三、四季度回落到10％左右，是一个“小周期”的下降。他认为，此前进行的宏观调控着眼点是让经济出现季度和月度增速的适度降温，而目标是将经济稳定在10％左右，通胀在3％左右。一旦达到目标，政策节奏上或会出现先紧后松的局面。

　　陈东琪昨日出席一论坛时指出，从中国的供给情况来看，占国内生产总值43％的工业增速有见顶回落的趋势；而工业增速下降，当然会影响其它的相关工业原材料、制造、服务业的下降。值得注意是，四月份汽车产量、销量的增速出现向下收敛态势，这是一个很重要的行业警示信号，并将对制造业产生很大的波动。此外，家电、钢铁等行业都出现增速放缓的情形。

　　地产投资速度料放缓

　　而从农业来看，今年的粮食和副产品受干旱和其它相关自然因素的影响出现减产，预计今年农业增长难以保持往年4.5％左右增速。投资增速方面，今年一季度投资增速保持在26％左右，但四月份开始投资增长在往下走，五月份以后月份房地产投资速度还有可能出现下滑减速，将影响整个社会投资的进一步下降。

　　尽管出口导向的投资有所恢复，但陈东琪认为力度不是很大，欧元汇率大幅下降，使得人民币贸易出口价格大幅上升，影响出口的恢复。相反，他认为市场应将关注点放在基础设施投资上，由于地方财政受到房地产预期影响，进一步的基础设施投资在信贷杠杆的推动下可能变弱。另一方面，劳动收入弱于财政收入增速，会影响消费，从而影响消费型的投资。

　　基于上述分析，陈东琪直言，无论是产出还是投资、消费及进出口三大需求来看，经济增长连续四个季度大幅增长后出现了疲劳态势，因此，判断经济将小周期下行。虽然经济月度向下走，但是按年看，大周期还是上升趋势。

　　人民币汇率波幅将扩大

　　另一方面，建银国际昨日发表报告称，中国经济仍处于比较强劲的增长轨道上，虽然通货膨胀压力不断增加，但CPI整体上升趋势处于可控势态。该行预计，二季度GDP同比增长10.3％，CPI同比上升3.5％。虽然中国将在五、六月期间维持较为温和的政策环境，但由于预计CPI将在七月份达到年内高点4.2％，因此预测六月下旬至七月上旬或有一次27个基点的加息。

　　不过，建银国际也表示，若欧洲债务危机没有得到有效控制，则中国今年全年不加息的可能性很大。此外，由于欧洲的债务危机及国际金融市场动荡，也削弱了人民币对美元升值的预期，但该行认为这恰好提供了人民币汇率更多弹性，预计本月底或下月人民币对美元交易浮动范围有机会扩大。

　　至于出口方面，报告预计，二季度出口同比增长将保持30％以上，但由于基数抬高，可能在下半年增速下滑至20％。此外，由于中国投资刺激效应减弱，基础设施投资可能进一步减速，以及银行强化信贷风险控制导致地方基础设施投资减速，加上房地产市场的紧缩，预计进口将在下半年以更快的速度下滑。

　　先行指标：见顶迹象显现

　　美国私人研究机构世界大型企业研究会昨日首次对外公布了中国先行经济指数，三月份的数值为144.5，比二月增长1.1％。在构成先行指数的六个指标中，四个指标在三月份都呈现上升趋势。该机构表示，虽然该数据在三月份有所上升，但未来几月中国经济加速增长的空间可能不大。

　　世企研驻中国经济学家叶文斌（Bill Adams）分析称，中国经济仍保持强劲的增长速度。与美国和欧元区先行经济指数大幅上升的情况相似，中国先行经济指数在三月份的上升速度很快，明显高于近几个月。然而，这种大幅上扬的强大推动力之一是房地产行业活动的活跃。

　　他指出，从最近的先行指数走势来看，房地产行业可能会逐渐降温，而中国的经济增长速度在今后几个月中不大可能再进一步加快。据悉，中国先行经济指数在今年一月份与二月份，分别比前一月增长了0.8％和0.4％。

　　世企研同时公布了用来衡量当前经济活动的中国同步经济指数，其三月份的数值为179.8，较上月增长0.4％。在构成同步指数的五个指标中，三个指标在三月份呈现上升趋势。世企研中国同步经济指数在今年一月份和二月份分别比前一月增长1.6％和1.8％。