沪深股市今天振荡下跌，午后上证综指跌幅曾一度超过2%，但尾盘市场出现一波快速反弹，将指数跌幅收窄。

　　截至收盘，上证综指报2568.28点，下跌0.92%，沪市成交818.4亿元；深证成指报10098.45点，下跌1.04%，深市成交706.7亿元。

　　市场点评：

　　今天市场普跌，偶尔有几个政策支持板块走势明显强于大盘。因国产天然气价格大幅上调，天然气板块今天普涨，深圳燃气收盘上涨1.15%，大通燃气、长春燃气和陕天然气的涨幅都在1%以下。这些个股早盘大幅高开，但受大盘拖累而冲高回落。

　　轮胎股走势十分强劲，风神股份牢固封住涨停，黔轮胎和青岛双星也大幅上涨。轮胎股的上涨主要是因为《再制造产业发展规划》提到“大型废旧轮胎翻新”，市场对后续的扶持政策存在憧憬。

　　有色金属板块中小品种金属今天继续逆势走强，广晟有色、锌业股份、罗普斯金和鑫科材料涨停。黄金股同样逆势小幅走高。

　　跌幅居前的板块主要有西部区域概念股，新疆板块、西藏板块和青海板块跌幅靠前。其中新疆板块表现最差，有14只个股跌幅超过5%。农业、食品和医药等内需支撑品种今天跌幅同样较大。

　　金融板块今天表现一般，券商股跌幅较大。房地产板块中二三线股跌势较重，前期领跌的龙头品种跌幅逐渐缩小。

　　综合评论：

　　今天1年期央票利率上升8个基点，至2.0096%，超出市场预期。上周市场本来预期1年期央票利率可能上升，但最终持平，本周市场预期持平，却意外上升。近来因外围经济不稳，中国政府表示刺激政策退出将十分谨慎，市场对加息的担忧减弱。作为利率变动风向标的1年期央票利率上扬，使得市场陷入对货币政策的困惑。

　　对A股市场来说，资金面宽松与否，货币政策紧缩与否，都是决定未来行情走势的关键因素,因此本周1年期央票利率上升的意义十分关键。

　　从前一周开始，银行体系内资金面开始吃紧，银行间拆借利率上升，市场也预计央票利率将水涨船高。造成这种资金面短期急剧变化的主要因素，是中国银行可转债本周开始申购。这种事件性因素对资金面的干扰是一次性的，随着中国银行可转债申购结束，市场资金面可能重新回到两周以前的水平。因此，本周1年期央票利率上行，应该说是被动的，未必是中国即将加息的信号。

　　不过，从宏观的角度来看，M2增速的持续下降，的确意味着中国资金面已经出现变化。尽管M1增速在上个月出现反弹，但反弹的持续性有待观察。分市场来看，楼市现在成交已经极度萎缩，股市成交也一直在低位徘徊，农产品市场和收藏品市场的价格近期也有所回落，整个投资品市场似乎刚度过一个交易高峰。M1增速未来还是存在回落可能的。

　　由于中国监管当局试图把信贷增速控制在平稳水平，同时又加大力度淘汰落后和“两高”产能，在新兴产业和西部地区真正蓬勃发展之前，经济暂时性的降温可能会降低资金的活跃度。

　　虽然中国央行短期内加息的可能性不大，市场不必有这个担忧，但至少年内资金面很难出现扭转局面（除非货币和信贷政策出现大转变）。如果M1和M2增速持续下降，股市就难以走出大行情。另外，如果中国银行可转债申购结束后，1年期央票利率仍在上升，届时市场还是难以避免对加息的担忧。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）