近日，棉花(资讯,行情)现货价格持续走高，购销进度放缓，部分纺企仍看好后市。受发改委政策及印度恢复出口影响，郑棉近日走势偏弱。然而整体来看，我国09/10年度国内供不应求，国际市场高等级棉资源紧俏、可供我国进口数量有限；同时新棉主产区天气灾害导致延迟播种及补种以致新棉上市时间延迟。基于上述因素笔者认为棉价下方支撑强劲，整体仍将维持向上态势，新棉上市前有望再创历史新高。 

 　　09/10年度青黄不接期将延长

　　4月以来，由于近期冷空气活动较往年频繁，对山西、陕西、甘肃、安徽等省区已播种的棉花苗情造成较大影响，同时也造成了未播种地区的棉花生产进度滞后1-2周。进入5月，新疆主产区更是遭遇了雨雪、冰雹天气灾害，遭受冻灾的棉田已在抓紧补种，目前，新棉减产结论为之尚早，后期新棉生长情况需关注7-9月天气情况和秋天霜期来临时间。然而受灾棉花及重播棉花生产期缩短，单产下降已成定局，品质及马值可能会降低。同时，因为播种期的推迟，新棉上市时间也较往年推迟。

　　据国家棉花市场检测系统抽样调查显示，截至5月5日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为38.4（含到港进口棉），根据相关数据推算，全国棉花工业库存约为108.13万吨。商业库存方面，据了解内地棉花库存100万吨左右。目前配额余量为130万吨（包括追加80万吨）。随着消费旺季的来临按照每月90万吨消费水平计算，6—9月四个月时间需要360万吨，工业库存、商业库存加上配额数量仅供使用至9月上旬，然而新棉预计10月上旬才能大量上市，因此新旧棉青黄不接期可能延长，加剧年度后期供需紧张。

　　10/11年度定调全球供不应求格局

　　据美国农业部最新报告显示，2010/2011年度全球棉花产量为2479.6万吨，较本年度增加239万吨，消费量2592.7万吨，增加69.5万吨，进出口贸易量777.8万吨，增加24万吨，期末库存1091.5万吨， 减少57万吨。其中中国期末库存将减少44.1万吨至387.9万吨，印度减少10.3万吨至170.9万吨，美国减少2.2万吨至65.3万吨，数据显示10/11年度全球棉花仍维持供不应求局面。新棉产不足需在一定程度上奠定了棉价中长期走强的基石。 

　　出口市场明显复苏 产品竞争力持续增强

　　伴随着夏季的来临，纺织品将迎来今年第一个消费旺季。多数纺企订单不断，纱厂形势一片大好，国内纺织品价格一路上行，但是从目前市场的现货供应来看，远远不能满足纺企需求。4月18日，第107届广交会第一期正式闭幕。随着全球经济的好转，境外采购商与会人数明显增加。从一期统计数据看，一期实现出口成交171亿美元，比去年秋交会增长9.8%，比去年春交会增长31%。广交会局面良好，订单回升，反映了世界经济开始好转、外需回升的趋势，纺织订单回暖的态势将得到进一步确认。

　　一直以来，美国一直是中国最重要的出口市场之一。而在2009年末至2010年初，大大小小的中美贸易摩擦充斥了媒体版面，市场人士更为此捏紧一把汗。然而此次中美经济对话双方互惠互利的态度减轻了市场对中美贸易战的忧虑。对话表明，从自身需求出发，美国会在输华高新技术方面作出让步，这有助于缓解中美贸易顺差。预计本轮对话之后，中美的贸易平衡将呈现良好状态，中国的出口贸易将可能明显提升。随着美国从我国进口增速的逐渐加快，我国纺织服装产品占美国进口市场的比重也远远高于其他主要竞争对手国，并继续巩固提升。另外，美方一改迫使人民币升值的强硬态度，双方并没有对人民币汇率进行深入的探讨，从两方的表态中也没有“嗅到”汇改临近的味道。受此影响，24日即期市场以及无本金交割远期（NDF）市场上人民币以维稳为主，市场进一步预测，近期人民币仍会保持盘整的格局，短期内升值压力有所缓解，有助外贸产品竞争力进一步增强。

　　政策影响或成短期不确定因素

　　为了稳定价格、满足纺企的需要，5月20日国家发改委召集有关部门国家棉花宏观调控联席会议表示，有关部门在积极协调新疆棉运输的同时， 5月份又增发了80万吨滑准税配额，下一步，将根据市场变化和纺织需求形势，研究继续增发进口配额，同时不排除采取其他调控手段稳定市场。因此政策因素或将在短时期内对盘面价格形成一定压制。

　　然而中国现货市场棉花存量的不足以及各地商业库存的减少，使得棉花价格很难下跌。目前外棉的供给情况也不乐观。除印度以外（印度可供出口量仅40万吨），我国的另外两个最大的棉花进口来源国美国和乌兹别克斯坦，前者还差大约20万吨棉花出口量就达到其年度出口目标，而后者的棉花出口已经达到上限。国际高等级棉资源缺乏，可供我国进口数量有限。因此预计配额的发放只能对短期的棉价上涨构成一定压力。然而新棉上市前存在的最大变数在于120万吨储备棉。若至9-10月份青黄不接，市场供应所剩无几，国家必将抛售部分储备棉已缓解短期供求压力。从09年几次抛储的情况来看，在供不应求的大背景下，抛售储备棉只能在短期内稳定市场信心、抑制价格过快上涨进入整理格局，但并不能起到压制价格弱势下行的效果。因此，政策因素是短期的、暂时的、治标不治本，愈发紧张的供求关系将推动价格持续走高。

　　总体来看在新棉上市前，内、外棉的有效供应数量有限，不足以有效缓解供不应求的紧张局面，供给趋势将会愈发紧张，进而支撑棉价保持涨势。市场需关注配额追加及抛储情况，预计储备棉抛售作为政府手中最后一根稻草将在棉价创出历史新高后发挥作用（9月左右）。