* 中国5月进出口增幅均近五成，贸易顺差195亿美元 

* 欧洲主权债务危机背景下，中国外贸形势远好于预期 

* 跳升源于基数低及前期政策滞後反映，下半年料回落 

* 国际环境不确定性增加，外贸政策宜维稳 

　　在欧洲主权债务危机阴霾笼罩背景下，中国5月远胜预期的外贸形势无疑成为一抹全球最为瞩目的亮色.不过展望未来，内忧外患之下，中国的外贸前景仍非一马平川，政策选择上维稳仍将是主基调。 

　　海关最新数据显示，中国5月出口同比增长48.5%，进口亦增48.3%，贸易顺差为195亿美元，均远高于此前路透所做的调查中值.其中出口同比增幅并创出贸易回升以来的最高水平。

　　分析人士指出，中国5月进出口增幅出人意料地大幅跳升，显然得益于去年同期的低基数及外贸扶持政策的滞後反应.不过，欧洲主权债务危机似乎远未过去，国际市场对人民币升值的压力显然也会随着外贸的好转而加大，中国的政策选择上似乎仍应维稳，包括出口退税政策的扶持政策暂时并不宜调整。 

　　"这比市场预期好得多，尤其在出口和贸易顺差方面.这应有助于减轻近期对于中国经济成长的悲观情绪.在我看来，市场中的一些投资者太过悲观了."巴克莱资本经济分析师彭文生称。 

　　加拿大皇家银行驻香港经济学家BRIAN JACKSON则指出，欧洲问题可能仍会对中国增长有影响，但尚未出现.同时，美国政府肯定会注意到中国出口大幅增长与贸易顺差的快速回升.由于美国失业率仍接近10%，而目前中国出口增长率接近50%，美国政府对此措词将更为激烈。 

　　受中国出口数据优于预期提振，亚洲股市周四普遍上扬，欧元亦持稳.中国股市沪综指则在昨日大涨後小幅回落整理;周三午後受路透率先披露中国强劲出口数据激励，该指数快速反弹，收盘劲扬2.8%，创半个月来最大单日涨幅。 

　　而中国外汇交易中心人民币兑美元周四早盘即期和NDF小跌，5月中国出口数据强劲对市场影响有限，不过人民币升值面临的国际压力可能会因此重来。

　　参看中国贸易图表，请点选(r.reuters.com/hyt29k) 

　　**增幅虽意外，後市不宜盲目乐观** 

　　很显然，进出口接近50%的增幅让市场颇感意外，在凸显中国外贸优势不改的同时，似乎也昭示出世界经济加快复苏的良好征兆。 

　　国海证券宏观经济研究小组就称，出口增长超预期，反映前期订单情况较好，进口则基本符合市场预期。 

　　东海证券宏观经济小组亦认为，去年4、5月份，基本上是中国对美国出口的谷底，现在美国仍延续复苏态势，因此对美国出口的恢复和增长，拉动了5月份出口超预期的表现。
  
　　但他们提到，尽管5月份出口超预期表现，但亦不能对後期的出口持乐观的态度.总体来说，三、四季度，出口还将面临很大的下行压力，因欧债危机对出口的影响到时将会逐步显现，尤其是到了四季度将会更加明显，依旧维持下半年出口增速持续回落的判断。 

　　这一观点也与国海证券基本一致，"後市对出口较为担心，欧债危机及美国自身所需调整还尚未反映到国内出口，考虑世界经济整体情况，四季度出口增幅或难保持二季度这样的高增长。" 

　　他们预计，贸易仍将保持顺差态势，进口需看国内经济情况，在GDP(国内生产总值)增速面临回落情况下，国内进口将受到一定影响。不过从5月PMI购进价格指数快速回落看，在一定程度上将有利于进口.整体看，未来出现巨额贸易顺差可能性较小，料维持小幅顺差态势。 

　　广发证券首席研究员李太勇亦认为，5月的出口复苏比较快，比预期要高，美国上半年补库存带动力度比较大，产品以机电和高技术出口产品较多，产业升级较明显.并预计中国出口全年态势是前高後低，下半年受欧洲债务危机加上美国二次去库存的可能性大，中国外贸增速会逐渐放缓。 

　　**不确定性加大，外贸政策宜稳** 

　　尽管快速增长的外贸让去年以来一直处于瘸腿状态的"三驾马车"(投资，消费和出口)趋稳，但对于中国的外贸前景仍不可过于乐观，维稳仍将是最佳的政策选择。 

　　一位不愿具名的前政府官员就称，"从数据看，经济恢复得还不错，外贸的大幅增长也主要得益于去年同期的基数低，以及中国在应对金融危机中采取的一系列扶持外贸的政策滞後反映。" 

　　但他指出，由于世界经济仍存在很大的不确定性，且欧元区主权债务危机影响仍在延续，国内经济结构调整及物价上涨的压力均很大，因此都需要有稳定的政策，包括外贸政策。 

　　周三有中国政府官员透露，5月份金融机构新增贷款约6，300亿元人民币;当月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.1%，为年内首次突破政府设定的3%目标。 

　　彭文生亦认为，虽然外贸数据降低了近期在出口方面存在的不确定性，就这一点来说，将给那些力主改变政策的人提供支持，"但我相信近期就业市场的发展，薪资的增长，将会进一步加剧由欧元疲弱而引发的竞争力忧虑。 " 

　　他建议，汇率机制改革以提高弹性仍是一项重要的政策目标，并预期人民币的升值将会非常温和，并随着时间推移逐步展开，更重要的是提高汇率的双向波动。 

　　中国商务部副部长钟山5月末曾表示，今年外贸形势十分复杂，不能盲目乐观.金融危机影响仍未过去，外需仍未真正复苏，中国出口面临的国际竞争更为激烈，贸易摩擦形势更加严峻。