5月宏观经济数据今天将公布。在经历了农产品价格先上扬后调控下降的4月后，5月份宏观数据中，CPI和PPI数据格外引人关注。

　　继前日披露中国5月进出口和CPI数据之后，昨日，又有外媒提前披露了5月份宏观经济的其他数据：工业增加值同比增长16.5%，数据低于媒体此前的调查中值17.1%；工业品出厂价格指数 (PPI)同比上涨7.1%，高于预估中值6.9%；1~5月城镇固定资产投资则同比增长25.6%，与预估增幅25.7%基本一致；此外，5月消费品零售总额同比增长18.7%。根据此前发布，5月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.1%，为年内首次突破政府设定的3%目标。

　　多家机构预测，5月份CPI涨幅将超过3%的温和通胀线，并且随后几个月的涨势将进一步加快。PPI则将呈逐步下滑趋势，或先于CPI见顶。

　　通胀压力仍在加大

　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇表示，中国经济高增长态势没有改变。但从上述数据看，CPI和PPI均创年内新高，通胀压力仍在加大。他否认了政策将做较大调整的可能性，称当前仍是政策紧缩观察期而不是政策放松期。银河证券的分析师郝大明则认为，防通胀、遏制高房价等宏观调控目标尚未达到，下一步政策调控的力度料不会放松。

　　尽管外电披露，与4月份同比上涨6.8%相比，5月份PPI涨幅略有增加。但不少机构预计，PPI即将见顶回落。李慧勇表示，基于5月国际大宗商品价格较4月大幅下滑及商务部生产资料价格指数同比涨幅有所下降等因素，5月PPI较4月稍有下滑。

　　国泰君安总经济师李迅雷表示，预计2010年4月份的PPI即为年内峰值，PPI的下行将持续到2011年4月。对PPI变动的分析表明，冶金、煤炭、石油、化学等四大行业是主要影响因素，其中的核心是煤炭、石油和钢铁三大价格。

　　他认为，鉴于中国经济或将受到欧债危机和国内房地产调控政策的双重打压，中国经济在增速回落的过程中的确存在着“硬着陆”的可能性。由于上述不确定性因素一直存在，如果国内依旧要采取进一步紧缩措施，就极有可能会导致中国经济的快速下滑。

　　机构料年内CPI涨3.2%

　　已公布的4月份数据CPI同比上涨2.8%。而在5月份，CPI越过3%这道坎已经成为了多家机构的共识，这一数据或将决定央行加息的概率和时间节点。郝大明则说未来两个月CPI继续小幅上升，8月后缓慢回落。而李慧勇则表示，本月已突破的3%的态势仍将在未来延续。他认为，今年三季度前CPI很可能持续走高，而四季度或能出现明显回调，料年内CPI可能上涨3.2%左右。

　　中金首席经济学家哈继铭指出，一些滞后指标反映中国的经济增长很快、通胀压力很大，这是因为去年年中时物价水平是全年最低，基数因素会导致CPI在年中比较高；到了下半年，尤其是四季度，CPI会逐渐回落。

　　工业增速放缓但仍处高位

　　若如报道披露5月工业增加值同比增长16.5%，则表明工业增速进一步减缓，4月规模工业增加值同比增长17.8%。李慧勇认为尽管工业增加值同比增幅有所回落，但增速仍比较快且处于高位，下一步通胀压力仍然会预期较高，市场仍会有加息的担心。

　　此外，1~5月城镇固定资产投资则同比增长25.6%，增速相较4月份的26.1%有所下降。郝大明表示，投资降低或与房产新政导致投资增速下降和信贷回落有关，此外，去年同期基数较高是5月城镇固定资产投资同比增幅明显下降的另一个原因。统计显示，2009年5月城镇固定资产投资同比增长38.7%。

　　5月社会消费品零售总额同比增长18.7%，中金公司宏观分析师徐剑认为，此数据主要是CPI的带动，去除价格因素，社会消费品销售总额上升并不明显。4月消费品零售总额同比增长18.5%，1~4月累计社会消费品零售总额47884亿元人民币，同比增长21.0%。