郑棉上市时间不长，但价格表现上受供需影响较为明显，因而我国对棉花(资讯,行情)的调控政策手段如棉花的收储、抛储政策以及进口配额的发放使得我国棉花市场一度呈现出“政策市”，下面便通过郑棉自上市以来的高低点价位及其供需因素分析展开研究。

　　图表1 郑棉自上市以来的高低点价位表

　　简单的从上表看，郑棉价格波动的规律性不是很强，不过也可以发现以下几点：

　　1、因2004、2010年的期价数据只有半年，若暂不看，那么从上表可以看出这几年郑棉的期价均值在14000元/吨附近；

　　2、高低点的波动幅度方面，最少的年内波动为1685元，时间为正在持续的2010年；而最大年内波动为6820元，时值金融危机爆发的2008年。

　　图表2 郑棉自上市以来的期价走势图

　　1、棉价年度高低点的基本面表现

　　我国是世界上主要的棉花进口国，这主要源于国内棉花供不应求的格局，因此单就产量与消费量相比的供需缺口，我国基本上年年是负值。既然我国每年都严重依赖进口棉来满足国内的需求，那么下面我们在研究供需缺口的时候便采取“供需缺口=产量+进口量-消费量”的计算公式。

　　图表3 棉花年度供需缺口

　　图表4 棉花月度供需缺口

　　图表5 棉价基本面影响因素

　　根据表2的高低点时间明细，我们寻找到当时的基本面情况进行回归，发现：

　　价格位于高点时：基本面供需格局都处于短缺的供不应求时。而且在高价位时，国家往往会采取棉花抛储政策，增加市场棉花的供应量从而抑制棉价的上涨。

　　价格处于低点时：基本面供需格局处于过剩的状态，亦或是供需缺口缩小，市场棉花供应紧张格局有所缓解。而且往往在低价位，国家会采取棉花收储政策，减少市场棉花的供应量，从来拉升棉价。

　　总的来看，棉价受基本面的供需因素影响较大，而国家的供需调控政策也始终贯穿于棉花市场的运行中，对国内棉价的调控力度亦是不可小觑。

　　2、棉价年度高低点的宏观面表现

　　GDP和CPI是衡量经济增速以及反映经济发展状况是否过热的两个指标，因此与商品价格之间存在一定的联系，下面便看一下其与棉价之前是否存在较强的相关性呢？

　　图表6 CPI当月同比增速与郑棉月期价走势图

图表7 GDP季度累计同比增速与郑棉季度期价走势图

　　看以上两张图表，得出简单的结论是郑棉期价与GDP和CPI存在一定的相关性，那么到底相关性有多高呢？通过相关性分析的软件分析得知，郑棉期价与CPI的相关系数为0.1916，与GDP的相关系数为0.3188，可见其相关性并不是很高。还有一点就是郑棉期价的上市时间并不长，相关性分析亦存在一定的误区。

　　3、结论

　　总结以上的分析，棉价年度高低点的出现在时间上没有明显的规律可寻，但其受供需面影响较大，供应过剩亦或是供需缺口明显缩小时，期价易创出低点；反之随着供不应求格局的加剧，棉价更易走出高价位。同时国家的供需调控政策对棉价影响亦不可小觑。而相关而言宏观的指标GDP、CPI对棉价走势影响不大，因其没有很强的相关性。