整个七月份，PTA的走势呈N字型走势。七月上旬原油价格止跌反弹、A股企稳推动PTA弱势反弹。中旬在A股短期调整、油价上涨放缓的影响下，疲软的PTA期货市场再度出现暴跌行情，1009合约一度跌破7000整数关口至年内新低6920元/吨。下旬时间，A股的强劲反弹行情为疲软的PTA注入一针强心剂，引领PTA期价走出一轮超跌反弹行情。截止本月最后一个交易日，1009合约在20日线上已成功站稳。

　　与1009合约本月最后几个交易日在30日均线附近盘整不同，刚完成主力合约移仓的1101合约走势表现更加强劲。主力借建仓之机，快速拉升大肆做多，期价在最后两个交易日中冲破30日均线的压制，直逼60日均线。

　　一、原材料价格跟随原油价格止跌回升

　　原油市场方面，本月以来，受到国际资本市场风险偏好回升、美元指数大幅回落，夏季汽油、燃料油消费需求的增加，以及墨西哥湾热带风暴造成的原油减产的影响，原油价格震荡走升，纽约9月原油期货价格直逼80美元/桶，截止本月最后一个交易日，期价收盘于78.95美元/桶，本月涨幅4.07%。

　　作为上游原材料的PX方面，本月呈现先抑后扬走势。本月初，FOB韩国PX报价为至977美元/吨。七月中旬，价格最低滑落至819美元/吨，但是在原油价格反弹的带动之下，下半个月，PX价格逐渐回升，截止月末，FOB韩国PX报价上涨至897美元/吨。目前，随着PX价格反弹，其装置利润开始好转。专业人士预测，PX价格仍有上行可能，但是由于地区供应依然充裕，去库存化仍需时间，后市PX价格仍难以大幅走高。

　　二、现货价格窄幅波动、库存高位运行

　　尽管期货价格本月下旬来快速反弹，但现货价格PTA价格维持窄幅波动，国内市场报价仅由月初的7000元/吨上涨至月末的7120元/吨，进口报价方面，FOB韩国报价也仅由月初的840美元/吨上涨至月末的845美元/吨。从市场成交情况看，由于下半月期价的走高，而同期现货价格的窄幅波动，使贸易商存在低价惜售现象，市场成交依然有限。

　　PTA库存方面，估计目前社会库存可能超过150万吨。仓单方面，郑交所提供的数据显示，本月来，PTA注册仓单继续增加超过2600张。进入到09年后，PTA迎来了牛市行情，当前PTA生产企业现金流良好，去库存化意愿并不强烈。对于这些企业经营而言，库存压力短期内并不是个问题，但是很大程度上会限制PTA期价长期走好。

　　整个产业链的开工情况看，由于利润的丰厚，据测算，目前PTA的每吨利润仍维持在1000元以上，从而导致PTA工厂的开工率仍然维持在高位，相关数据显示，目前PTA工厂平均装置开工率仍维持在9成以上。下游方面，聚酯工厂的负荷整体水平维持在8成左右。

　　纺织行业方面，江浙织机厂家的装置开工率仅为7成。综合来看，由于下游市场对于PTA产量的消化有限，将造成PTA库存高位运行状态在短期内改变的可能性很小。

　　三、下游库存减少，产品价格涨跌互现

　　下游方面，产品价格的走势出现分化现象。涤纶短纤的价格本月出现小幅下滑走势，聚酯切片价格与PTA期价类似，走势呈现先抑后扬形态，而涤纶FDY 价格自六月中开始开始反弹，七月份价格更是一路攀升。

　　尽管6、7、8月为终端传统淡季，但由于浙江限电政策出台，下游对于涤丝供应的担忧使得市场产销持续较高，市场呈现出淡季不淡的态势。进入到下旬后，尽管化纤纺丝工厂涤丝产品库存处在低位，部分品种供货偏紧，但市场逐步趋于观望，采购追涨谨慎，稳健者观望情绪又有所抬头。而下游方面，轻纺城成交量回落至450万米以下，存在减弱的迹象。

　　四、终端消费预期放缓

　　受我国内需稳定增长以及外需恢复拉动，我国PTA终端、下游需求呈恢复增长态势。5月份我国涤纶纤维产量为2.06万吨，同比增长7.99%，环比增长1.6%。从终端需求服装来看，5月份我国服装产量为 262,650.60万件，同比增长37.88%，环比下降15.6%，外需方面，受益于外需补库存拉动，以及价格低廉，我国纺织服装出口延续增长趋势，海关总署7月10日发布的数据显示，纺织服装行业今年1-6月累计出口金额为888.78亿美元，同比增长22.09%，其中6月单月纺织服装共计出口186.65亿美元，同比增长29.99%，环比增长13.59%。

　　但从后期来看，出口形势将面临一定压力。首先，欧盟为解决债务实行通货紧缩政策可能会降低该地区的消费能力，进而减少对中国纺织品的进口，而欧盟是我国纺织出口的第一大地区；其次，人民币重启升值，自六月下旬开始，人民币对于美元汇率重新走上升值道路，短短一个多月时间，美元对人民币汇率又6.82跌落至6.77，人民币汇率的上涨必然降低产品出口的竞争力；最后，国内劳力成本上涨，纺织服装企业被迫提高出口报价，价格优势有所减弱，出口阻力加大。

　　综合来看，受传统需求淡季影响，纺织服装面料消费逐渐萎缩，在9月底10月初冬季厚服装面料订单生产旺季到来之前，市场成交难有放量。出口市场方面，由于预期出口的减速，终端消费或将有所放缓。

　　五、技术分析及后市展望

　　本月下旬开始，主力合约开始又1009合约移仓换月至1101合约。从两个合约的走势来看，处于近弱远强。目前主力合约1101已经成功站上30日均线，正向60日均线发起冲击。

　　成交量与持仓量随着换月的进行呈快速放大趋势，RSI指标强势上行，MACD指标升势有所放缓。周线图上，随着最后一个星期PTA价格的强劲反弹，期价在近三个月的下跌整理行情后，再度站上10周均线。

　　综合来看，由于政策方面较上半年有所宽松，资本市场将步入中期反弹行情，对于商品期货将形成一定的利好刺激作用。但是金融市场的反弹仍难以改变商品的供求关系。由于PTA丰厚的利润，生产企业居高不下的开工率，预期放缓的终端需求，将导致PTA的去库存化的路程依然艰难，抑制了PTA价格反弹的高度。因此，对于PTA的中期走势而言，笔者仍维持相对谨慎态度，预期在反弹结束后，PTA期价将震荡回落，若本次反弹力度较大，将会是一次好的做空机会。