从立足服饰行业到构建起大投资格局，雅戈尔这一架构在经历了2008年下半年延续至今的金融海啸冲击后，开始产生了变化。

　　昨天，A股半年报发布最后一天，雅戈尔公布半年业绩。报告期公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别较上年同期减少57.16%、47.99%和59.00%。

　　数字的背后，雅戈尔曾经引以为傲的服装、房地产、股权投资“三驾马车”一起书写了这半年的资本沉浮录：随着市场变幻，财报中一项数据引起很大关注：2010年上半年，雅戈尔持有的可供出售的16只股票市值缩水将近20亿；地产也遭遇滑铁卢；相比之下，服装行业走得比较踏实。

　　利润下滑，股权惜售惹的祸

　　股权投资曾是服装巨头雅戈尔最强劲的利润支撑。然而，成也萧何，败也萧何。半年报显示，雅戈尔今年上半年证券投资业务浮亏高达19.78亿元。

　　业绩之所以出现同比大幅下滑，主要是由于减少持有股票的卖出所致。该公司去年上半年减持投资性股票带来的收益为8.7亿，而今年所对应的数字是1.35亿。截至2010年6月30日，雅戈尔共计持有16家上市公司的股权(可供出售金融资产)。其中，持有广博股份的股份比例达到该公司所有股份的14.95%。但是由于今年上半年A股市场震荡下挫，这些股权并未给雅戈尔带来“曾经的辉煌”，而是高达19.78亿元的浮亏。

　　在雅戈尔所投资的16只(可供出售的)个股中，上半年仅有三只为雅戈尔带来浮盈。其中宜科科技带来浮盈42.85万元；金马股份与东方电气分别带来503万元和524万元的浮盈。

　　但是有限的浮盈并不能改变整体浮亏的格局。仅以中信证券为例，这只曾经为雅戈尔带来巨额收益的个股在今年上半年断崖似的连续下跌，给第四大股东雅戈尔全年投资收益带来阴影，所持15600万股中信证券今年上半年市值缩水达11多亿元。首开股份带来的浮亏也多达1.17亿元。

　　政策拉闸，地产投资下滑三成

　　一度为雅戈尔贡献了50%以上利润的房地产业，能否再现辉煌？

　　在浙江的房地产开发商中，半路出家的雅戈尔，保持服装、地产、股权投资三驾齐驱的战略，而且股权投资和地产板块在上市公司中的比重，有越来越高的趋势。正如一枚硬币的两面，质疑者称李如成不务正业，赞赏者则喻其为“中国巴菲特”。

　　在其大本营浙江宁波，雅戈尔早已是地产一哥。因为未有项目交付，雅戈尔在杭州至今尚属新兵。2007年7月，杭州市中心文教区原杭商院地块公开拍卖，雅戈尔置业以14.76亿元成功竞得，楼面地价高达15712元/平方米，刷新纪录成为“天价”地块！雅戈尔置业顿时成为地产界的焦点。

　　半年报显示，受到国家对于房地产行业调控措施影响，上半年雅戈尔的房地产开发销售营业收入同比下滑高达29.49%，上半年净利为1.9亿，同比下滑26%。

　　“地产项目主要集中在下半年收付，占全年的比重极大，目前来看，全年10个亿的净利是没有问题。”雅戈尔证券部相关人士表示。雅戈尔地产业务去年全年的净利为11.9亿。

　　在此背景下，雅戈尔·御西湖备受关注。目前定价3.5万~4万元/平方米，总建筑面积约12万平方米。销售几何，能否让雅戈尔地产扭转乾坤，还需市场和时日考验。

　　服装行业扛得住，重在战略布局

　　相比之下，处于传统领域，“赚的是一针一线的钱”，一度被边缘化的服装行业在地产和股权投资受到重创时，被寄予了厚望。

　　对比其行业收入发现，雅戈尔的传统主业服装和纺织在上半年依旧实现了营业收入的正增长，其中服装营业收入上半年同比增长5.55%，纺织营业收入同比增长1.51%。当然营业成本也有所上升。

　　在雅戈尔对服装产业的提升计划中，还有一项计划就是未来三五年内将要完成的产业基地梯度转移。目前雅戈尔已有所动作。不久前，雅戈尔斥资400多万美元收购了越南河内的一家衬衫加工厂。今后这家越南工厂将发展成为雅戈尔衬衫加工基地之一。

　　作为国内服装业龙头企业的掌舵人，李如成显然想得更为长远。他强调，雅戈尔一直以品牌服装、房地产和股权投资三大主业齐头并进、共同发展，在资金和品牌资源上相互取长补短。言外之意，这个主业坚决不放弃，而是要强化，从生产制造型企业逐步转型为品牌营销型企业。