编者的话\ 2010年以来，棉花价格一路上涨，在国储棉放储的8月，棉花的期货价又较前月上涨了4.5%，而累积下来的价格压力，也开始在棉花的副产品上显现出来。作为生产饲料主要原料之一的棉粕亦正在经历疯狂的涨价浪潮。

　　9月7日，郑州棉花期货的这一收盘价创出近几个月以来的新高。与这一上涨趋势几乎同步展开的，是国储棉的拍卖计划：在国家每天拿出1.5万吨储备棉拍卖的情况下，棉花期货价格自8月10日迄今，竟然飙升了2000元以上。

　　恍惚间，人们仿佛又看到了类似2006年国储糖拍卖期间，政府本为平抑糖价，却被游资借势制造短缺预期逆市操作，最终导致全球白糖价格一路走高的活剧。

　　业内人士认为，国储棉过早的亮了底牌是导致期棉价格高涨的重要推手。

　　国储棉的一手明牌

　　“从趋势来看，自8月10日以来，抛储价格高开低走，8月20日探底反弹，近几日抛储价格有加速上涨态势。”生意社棉花资讯通分析师汪丹娜直言，国储棉的拍卖，使近期的棉花现货价格受到了明显带动，开始趋于加速上扬。

　　统计显示，自8月上旬国储局决定向市场投放60万吨储备棉以来，国储棉已累计投放市场290527吨，实际成交289527吨，成交率99.6%，完成了投放计划的48.25%；所有已成交储备棉加权均价超过17900元/吨，折328级成交价更是早已超过了18160元/吨。

　　一些期货分析师认为棉花价格之所以自8月以来快速走高，与上述国储棉的拍卖行为休戚相关。“本来大家只是预期缺口很大，有些说法认为缺口超过200万吨，也有市场人士研判缺口只有100万吨，但要命的是，8月10日开始的抛储行为，直接告诉了所有参与者：政府计划拍卖的底牌是60万吨。”国际期货上海农产品[18.75 1.08%]分析师蒙作为认为，未将60万吨储备棉全面投放市场之前，有关部门却提前将自己的底牌公开化，这是导致拍卖行为助涨棉花价格的主要原因。

　　2010年以来，由于受极端天气因素影响，无论国内的新疆(北疆)、山东还是国际上的俄罗斯等主要棉花生产国家和区域，都在呈现出棉花单产预期或将急剧下降的趋势。

　　“无论全球的棉花种植面积是否会减少，单产下降却是事实，这也意味棉花供需关系正在发生变化。”蒙作为通过观察近期的郑州棉花期货市场交易状况发现，由于预期市场缺口仍然很大，多头席位比比皆是，但空头席位却寥寥无几。

　　自国储棉开始拍卖以来，江苏一家棉纺厂就一直在踊跃参与。该公司负责人透露，国际市场预期全球60%以上的棉花产量将被中国和印度消费掉，但就中国和印度的情况看，后者虽是全球第二大棉花生产国，但他们从2010年4月开始就颁布了禁止棉花出口的条令，这意味无论印度棉花是丰产还是欠产，都与中国无关。“就国内局势看，棉花就是少，缺口至少超过100万吨，这是既定事实，因此大家都在积极参与国储棉的竞拍。”

　　更多的市场参与者也将国储棉的拍卖计划看做是一个反向指标。“只要政府还在组织拍卖，我们就有理由继续看好棉花价格后市。”常年在新疆蹲点收购的一家皮棉贸易公司人士告诉《中国经营报》记者说，国储棉60万吨拍卖计划只是部分缓解了短期内国内棉花市场的供需速度，但要弥补超过100万吨以上的总量缺口是无济于事的。

　　缺口究竟有多大？

　　由于官方从未公开棉花需求缺口数据，因此无论国际市场传闻的200万吨，还是国内棉商公认的100万吨以上，都不能代表真实的棉花需求缺口。

　　这一缺口究竟有多大？不妨看看两组数据：

　　第一组数据是，据中国棉花协会棉花仓储分会对114家仓储会员单位统计，截至2010年8月底，商品棉周转库存总量为16.6万吨(其中内地15.1万吨、新疆1.5万吨)，环比减少幅度高达23万吨。生意社的汪丹娜据此推算称，全国商品棉周转库存总量约为20.5万吨，较7月减少25.1万吨。

　　第二组数据来自国家海关：今年1~7月，我国累计进口棉花171.2万吨，同比增加84.7万吨，增幅97.6%。截至7月份，2009/10年度我国累计进口棉花226.5万吨，同比增加92.7万吨，增幅69.4%。

　　“无论进口激增，还是国内可供周转库存数量的锐减，都在说明棉花缺口巨大。”汪丹娜分析称，新疆作为我国最大的棉花生产基地，在8月份，全疆21家中转站点共通过铁路向内地发运棉花5.2万吨，较6月急剧减少16.4万吨，这说明2010年度新疆棉发运基本结束，即销售一空。

　　但从需求和消费的环节看，热情却在持续高涨。据统计数据显示，2010年7月，我国对欧盟和美国纺织品服装出口额同比分别增长22.12%和34.23%，分别比上年同期加快27.48个和29.56个百分点；其他国家和地区中，我国对墨西哥、土耳其和中国台湾纺织品服装出口同比增速较高，分别为78.16%、58.58%和58.85%。

　　汪丹娜认为，我国今年棉花预计减产100万吨左右，商品棉周转库存总量环比减少23万吨，国家抛售储备棉使得棉花库存在2009/10年度大幅下降。而从纺织经济运行数据看，棉花需求依然旺盛，刚性缺口对棉价形成较强支撑。新棉上市也不会对棉花价格造成冲击，抢棉、惜售等因素很可能加速棉价上涨，棉花牛市格局将延续。

　　游资导演击鼓传花

　　高达上百万吨的供需缺口，并不是在国储棉决定拍卖那一刻才形成的。但为什么棉花价格的暴涨态势，会与国储棉拍卖同步而起？

　　蒙作为认为期货市场资金一边倒的趋势非常明显。“至少在9月6日之前，除了机构资金，所有的投机者入场都是扮演多头的，大家都准备抢一把。”蒙作为笑称每次拍卖都在导致看涨情绪进一步高涨。

　　8月下旬以来，私募基金人士金涛也携巨资进入郑州棉花期货市场抢了一回钱。“用一周时间，我们赚到了接近4%的涨幅，还是非常顺利的。”金涛说，在私募圈内，紧盯棉花期货的资金超过10亿元，如果再算上产业资本，现在围绕棉花打转儿的资金少说也在百亿元以上。

　　汪丹娜则旗帜鲜明地认为，期棉上涨存在游资操纵嫌疑。她指出，前期受棉花供求偏紧和供应预期减少因素推动，社会资金大量入市，因此本轮棉花价格快速上涨，有很大的人为操纵因素。

　　汪丹娜通过观察发现，虽然棉花整体需求很大，中间的贸易商备货积极，但纺织、服装下游产业需求则较稳定。期棉价格走高，但棉花现货市场成交较冷淡，观望气氛浓。据生意社棉花资讯通监测，8月国内棉花现货价格小幅下跌，8月底328级棉花均价18005元/吨，环比下跌233元/吨，跌幅1.28%，显然走势与期货截然相反。

　　“在游资推动下，棉花基本面的确非常强势，但也要看到，再强势的基本面，表现在期货市场时，都不可能一口气走完，因此棉花价格后市突破2万元是一定的，但就投资策略看，现在却是已经到了需要多头减仓的时候。”蒙作为表示，尽管供需缺口显著，国储棉的一手明牌也说明国家通过抛储来平抑市场价格的预期很难在短期实现。