棉花可谓是今年期货市场上一颗耀眼的“金花”，自8月底突破年内高点，一波凌烈的上涨行情就此引爆，价格变得一发而不可收拾，不断刷新历史高点，短短一个月的时间涨幅接近30%。而与棉花同属纺织原料的PTA则显得没有那么强势，七八月份一直处于多空争夺的振荡格局中。但值得注意的是，自中秋假期开始涤纶价格出现了猛涨，特别是与棉花混纺的短纤价格更是上涨了1000元/吨。金秋十月，仍处于纺织行业的旺季，“疯狂的棉花”能否引爆PTA走出一波大幅上涨行情呢？

　　下游涤纶价格大幅拉涨，打开PTA上行空间

　　1.棉花加速上涨，涤短价格拉涨，PTA需求氛围好转

　　在PTA的下游产品中，作为与棉花混纺的涤纶短纤与棉花联系最为紧密，从历史走势看二者价格趋势具有较强的一致性。但今年4月份以来涤短的价格显然没有跟上棉花价格上涨的脚步，棉花与涤短的比价不断扩大，直到8月中下旬，受聚酯工厂拉闸限电影响，涤纶价格出现了稳步上涨。进入9月份后，棉花更是出现了持续加速上涨，在这种情况下涤短涨幅开始扩大，特别是中秋假期间，涤短出现了超过1000元/吨的涨幅。

　　对于下游聚酯产品价格的上涨，一方面与聚酯产品本身的供需状况有关。从今年的情况看，下游织造机产能增速远大于聚酯产能扩张，涤纶产品供应面偏紧，而夏季江浙地区聚酯厂商的限电停产以及两节节前备货又加剧了短期供应紧张的局面；另一方面，棉花的加速上涨进一步提振了市场人气，推涨涤短价格。也就是说，聚酯产品供需面本身向好奠定了价格上涨的基础，而棉花的疯狂上涨则是起到了助推作用。近期涤短价格上涨的幅度相对长丝更大，并且两年多来首次超过了长丝的价格。从目前的情况来看，棉花的涨势仍将持续，后期棉纤传导及联动效应将会愈加明显。

　　2.节后下游限电影响减弱，后期PTA需求将集中释放

　　自七八月份开始，为完成节能减排，浙江省政府开始对聚酯厂商实行拉闸限电政策，政策面上预计将会持续到年底，部分地区10月份后政策将会有所减弱，而目前了解到的消息表明政策已经有松动的迹象。因此，10月份伴随着聚酯限电政策的减弱，将会出现短期需求的集中释放，进而对PTA需求形成支撑。

　　原料价格稳步走高，成本支撑作用逐步显现

　　今年上半年受产能大幅扩张的影响，PX价格呈持续回落态势，PX厂商持续亏损，开机降低，进入9月来厂商检修增多，PX价格出现了稳步走高。目前其与石脑油价差已经达到350美元/吨，接近正常利润区间。原油在国庆假期期间也出现了快速大幅上涨，但笔者看来，原油很难演绎农产品的疯狂，不宜过分看高，因此PX持续大涨的空间也较为有限。尽管短期来看，伴随PX价格的上涨，成本对PTA的支撑开始显现，但考虑到后期继续上涨空间不会太大，且前期检修设备也会陆续投产，因此成本角度对PTA影响偏中性。

　　通胀预期强烈，商品市场整体环境配合

　　从商品市场整体表现来看，农产品多头氛围浓厚，后期涨势还将持续，市场通胀预期较为强烈。继8月份CPI创出3.5%的年内高点后，在食品价格的持续上涨下市场预期9月份的CPI将继续上升，或达到3.7%。金属方面，受到美元超预期破位的影响，金属也呈现出易涨难跌的格局。另外，从宏观经济面来看，PMI受季节性因素的影响，9月份的数据可能仍然是上升，拐点可能会出现在10月份的数据中。出口方面，由于2009年1—11月外贸负增长基数的影响，出口回落的表现预计在年底比较明显，10月份对市场的影响不会太大。因此，整体商品市场的大环境利于PTA期价的上涨。

　　结论

　　棉花的大幅上涨推涨了下游聚酯厂品，提振了PTA多头气氛，后期限电政策的减弱将会带来下游需求的短期释放。在商品市场整体向多的情况下，PTA或将凭借本身基本面的好转及市场环境的配合振荡上行，主力TA1101合约10月份有望击破年内高点，目标价直指9000。