近一段时间，纺织服装上市公司纷纷披露了企业的业绩中报。从各企业公布的中报不难看出，有的企业在2010年前半年业绩不俗，而有的企业状况却难以尽如人意。国内的许多证券投资机构也在这个时候给出相关纺织服装企业的中报分析，以期供广大投资者参考。

　　那么，在经济逐渐企稳回升时，本年度前半年纺织服装上市公司到底是一番怎样的场景呢？

　　纺织服装业整体表现良好

　　制造类龙头企业中报业绩普遍超预期，品牌类公司业绩稳定增长。家纺类公司主要还是依靠快速的外延扩张，服装类公司则更多依靠内生增长以及毛利率提升带来净利润增长。

　　申银万国证券公司给出了这样的分析：2010年中报重点公司净利润同比增长37%，符合预期。该证券公司对所覆盖的纺织服装行业重点公司2010上半年业绩进行了回顾，行业整体增长较快，有60%的重点公司净利润增速超过30%，净利润同比增速37%，符合其在中报前瞻中预计的38%的增速。

　　据申银万国分析师观察，制造类公司中报业绩超预期较多。原因在于今年1~7月纺织服装出口金额累计同比增长22.9%，上半年出口回暖超预期，因此制造类龙头企业中报业绩普遍超预期，鲁泰A、华孚色纺、伟星股份的同比增速都在40%以上。

　　另外，品牌类公司业绩稳定增长，家纺的增速在30%~60%，服装的增速在30%~40%。从增长方式看，家纺类公司主要还是依靠快速的外延扩张，梦洁家纺、富安娜和罗莱家纺等3家公司上半年净开门店数占总门店数的6%~10%；服装类公司则更多依靠内生增长，以及毛利率提升带来的净利润增长。比如，美邦服饰上半年新增加盟店较多，占比在14%左右，报喜鸟净增门店占比5%左右，七匹狼店铺结构在调整，直营店有所增加。

　　从各企业发布的中报来看，其中报业绩超预期的公司有：罗莱家纺、报喜鸟、鲁泰A、伟星股份、探路者；业绩低于预期的公司包括：梦洁家纺、星期六、上海家化。

　　目前家纺类公司2010年PE（市盈率）在44~48倍，从中报增速看，罗莱家纺是业内表现最好的公司，罗莱全年业绩仍有超预期可能。服装类公司对应2010年PE在30~36倍，预计服装类公司PE还有上升空间。

　　值得一提的是，美邦服饰和报喜鸟在中报里公布了三季度业绩增长范围，这两个公司三季度业绩增速都较二季度提高。美邦服饰上半年实现营业总收入25.42亿元,同比增长39.49%；在扣除非经常性损益之后的净利润为2793万元,虽然同比下降85.92%，但三季度或将成为业绩拐点，公司预计了1~9月净利润增长0~20%，属于反转型公司，在中报之前是基于业绩有可能改善的情绪驱动的上涨，待增长形势明朗后将会迎来价值回归。报喜鸟目前估值较低，对应2010年PE为30倍，三季报预期增速40~60%，全年增速低于40%。

　　家纺业处于高速成长期

　　随着国内消费水平的提高和消费习惯的转变，以及房地产和婚庆的拉动，家纺行业在经历了金融危机的冲击后，其产值在未来几年有望保持20％左右的增速。

　　在家纺领域的A股市场，如今已经形成了梦洁、富安娜和罗莱“三足鼎立”的局面，它们在2010年上半年均有不俗的表现。

　　梦洁家纺上半年实现营业收入3.47亿元，同比增长34.12％；营业利润3431.25万元，同比增长90.35％；净利润2835.74万元，同比增长32.75％，实现每股收益0.54元。同时，梦洁家纺上半年产品毛利率同比上升4.73%：产品毛利率的提高一方面是来自于公司新产品5%~10%的提价；另一方面来自于毛利率较高的寐系列和床垫系列销售占比的提高；另外，直营收入占比由2009年末的23.79%提高至28.35%，在一定程度上提高了公司的综合毛利率水平。

　　该公司预计，1~9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于50%，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度约为20%~40%之间。据国金证券分析，梦洁家纺股份有限公司作为全国知名的家纺品牌，上市红利效应又强化了品牌影响力：不论是对招募加盟商与商场谈判，还是在消费者心目中的品牌形象都有正面提升作用，同时有利于公司较为顺利进行外延式扩张。

　　罗莱家纺上半年实现营业总收入6.62亿元，净利润0.77亿元，同比分别增长59.43%和58.96%，实现每股收益0.55元。有分析表明，国内纺织服装零售市场持续复苏是罗莱家纺业绩大幅增长的关键因素，公司几个主要品牌收入增长全面开花：报告期内，公司主打的几个品牌销售收入增速均保持在较高水平，其中罗莱品牌收入同比增速达到了53.34%，迪斯尼和尚马可两个品牌销售收入增速分别为75.94%和102.2%，高端品牌雪瑞丹销售收入增速也超过了35%。国金证券认为，快速的外延式扩张将确保公司业绩高增长，预计该公司今年净利润增速将超过40%，明后两年也将超过30%。

　　富安娜上半年实现营业总收入4.53亿元，扣除非经常性损益后净利润4795万元，同比分别增长40.25%和48.34%，实现每股收益0.46元，业绩基本符合预期。有分析认为，纺织服装零售市场持续复苏，加盟方式渠道扩张加速确保其业绩保持高增速。该公司从去年下半年开始逐步调整外延式扩张策略，扩大加盟方式销售网络占比。报告期内，公司加盟方式销售收入占总收入比重59.25%，较去年同期占比提升5.26个百分点，富安娜主品牌收入增长37.55%，毛利率提升3.17个百分点至48.7%；而公司今年重点推进的馨而乐品牌收入更是大增88.66%，毛利率提升3.51个百分点至43.17%。

　　下半年，富安娜公司计划继续加大渠道开拓力度，加快在二三级城市的渠道网络建设工作，减少空白区域，并不断提升店铺质量，优化店铺结构。公司中报预计2010年1~9月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增减变动幅度在20%~40%之间。
　　
　　有数据显示，2003年以来国内家纺消费市场以15％左右的复合增长率快速成长，2009年末市场规模达到近600亿元，预计2010年生产总值将达到15000亿元，而床上用品行业将成为我国家纺行业最具发展前景的子行业。业内人士分析认为，随着国内消费水平的提高和消费习惯的转变，以及房地产和婚庆的拉动，家纺行业在经历了金融危机的冲击后，其产值在未来几年有望保持20％左右的增速。

　　经济回暖 纺服企业复苏

　　在今年出口增加和内需扩大的情况下，纺织服装业整个终端需求市场较好，提高了行业的业绩表现。

　　有统计表明，服装纺织行业共有上市公司有69家，有60%的重点公司净利润增速超过30%。有分析认为，该行业之所以能够迅速复苏，整体表现良好，原因在于：去年行业受到金融危机的影响其业绩不佳，出现了“低基数”，而在今年出口增加和内需的扩大的情况下，整个终端需求市场较好，所以提高了纺织服装行业的业绩表现。

　　对此，记者选取了行业内具有代表性的几家纺织服装企业进行分析。

　　鲁泰纺织股份有限公司是国内A、B股的上市公司。其中，该公司A股市场的鲁泰A中报显示，2010年上半年实现营业收入22.47亿元，同比增长21.95%，营业利润4.44亿元，同比增长50.65%，实现净利润3.67亿元，同比增长39.2%，实现每股收益0.37元。据中金公司的分析师郭海燕分析，该公司净利润能够实现同比近40%的增长，主要原因是在棉价上涨的大背景下，产品价格有所上涨，而其雄厚的棉花储备降低了成本，带来了良好的毛利率提升。特别是公司随着1000万米大提花女装高档面料项目投产，衬衫面料部分收入增长24%，毛利率比去年同期改善7.5个百分点至34.8%。

　　雅戈尔上半年公司收入53.52亿元,同比下降7%；营业利润和母公司净利润分别为7.42亿元和5.81亿元,同比下降57%和59%，实现每股收益0.26元。该公司的中报显示，上半年纺织服装板块收入和净利润分别为36亿元和4.5亿元，同比增长7%和21%。中信证券分析，该板块服装内销净利润增幅超过40%，但服装出口收入同比下降超过5%，毛利率亦有所下滑,运行仍低于预期。

　　中金公司分析则认为，雅戈尔的服装业务精耕国内市场成效显著，其通过加强品牌建设，提高产品附加值，优化门店布局调整供应链，带来了业绩的可观增长。同时，公司不断推出新技术新工艺新品牌，市场反应良好；公司积极优化和调整门店商品摆放布局，提高平效。据了解，该公司80%以上的店是自营店，能较好地控制终端零售。

　　七匹狼在8月18日发布的中报显示，公司1~6月实现营业收入为9.7亿元，同比增长10.7％，营业利润增长40.7％,利润总额增长36.2％。中报还显示，2010年中期，公司拥有专卖店(厅柜)数量为3250家，其中直营店299家，直营店比2009年底净增加79家；加盟店2951家,加盟店比2009年底净减少78家。我们在七匹狼2009年的中报中可以看到，公司拥有专卖店(厅柜)数量为2957家，比2008年底增加188家。

　　对此，业内分析人士认为，在全球经济危机、特别是中国经济是否会面临二次探底、服装行业成本不断上涨的背景下，七匹狼同其他服装纺织企业一样，都面临着较大的竞争压力。店面租金的不断上涨，加重了专卖店的负担。因此七匹狼放慢了“跑马圈地”的速度，把重心集中在单家店面的盈利能力上。

　　再来看看国内休闲服领域的“大佬”美特斯邦威。美邦服饰今年的中报显示，其中期业绩下滑83%,但二季度改善明显。2010年上半年公司实现营业收入25.42亿元，同比增长39%；营业利润和归属母公司净利润分别为6253和4034万元,同比下滑58%和83%(包含2009上半年获得1.14亿元非经营利润因素)。

　　据国金证券分析，分渠道构成看,去年下半年公司大举扩张的直营店铺在今年上半年市场好转的情况下，销售同比增速达到了53%，而加盟店收入同比增长也达到了28%；分品牌看,美邦主品牌稳健增长35%，都市品牌逐步走入正轨,上半年实现销售收入2.43亿元，同比增幅达到了112%。

　　另据分析，该公司直营店占比过大导致销售费用大增。报告期内公司销售费用较去年同期增加了53%，费用率上升了3.23个百分点至34.55%，主要原因是直营店铺的租金费用、员工成本以及装修费等费用随着店铺规模的扩张而增加；而管理费用率基本保持稳定。

　　探路者作为去年首批登陆创业板的企业之一，该公司2010年1~6月实现营业收入1.54亿元,同比增长34%；实现利润总额2999万元,同比增长17.5%；实现归属上市公司股东的净利润2526万元，同比增长34%。上半年公司收入快速增长34%，其中户外服装占收入62%，户外鞋品占收入23%，户外装备占收入15%，服装占比提升趋势明显。另外据报道，今年上半年，公司净新开店71家，其中直营店27家、加盟店44家。