郑州棉花期货终于低下了高昂的牛头，今日从高位下跌。到收盘，主力1105合约下跌545元，跌幅2%，近月1011合约相对较强，日内最高触摸30080元的高价。在供求关系偏紧的状态下，郑棉反转的条件尚不成熟，主力1105合约未来或在22000元到28000元之间震荡。

　　现货市场籽棉收购仍在上涨，德州地区已经达到了每斤4.6元，加工成本价在27000元以上。今日，电子撮合市场1101合约的收盘价为每吨27760元，对应郑棉期货1101合约今日收盘价格仅为27275元，期货价格仍有向上空间。虽然国内籽棉采摘过半，但由于天气原因，达到3级标准的棉花很少。加之国内混等混级收购的现象非常普遍，三丝问题严重，更加剧了高等级棉花的紧缺程度。8、9月份时，大部分纺织企业认为棉花价格将在17000元到18000元之间运行，所以棉花库存仅备到10月底。尽管目前现货价格较高，买卖双方心理上，仍然是卖方占优。

　　进口方面，今日美国CA M级棉花5月份左右到港价为151.55美分，滑准税下折算为每吨26234元，较前日上涨804元，考虑到资金成本，进口棉花优势不明显。

　　下游方面，棉纱价格仍在上涨，显示纺织企业转移成本能力较强。今年秋冬装价格呈现集体上涨的态势，最少上涨10%左右。品牌服装类上市企业明年订货会情况好于预期，可以转嫁上游成本提高。

　　笔者维持之前的交易策略。第一，牛市不言顶，不猜顶，不建立空单；第二，郑棉转为高位震荡的可能性较大，做多的收益与风险比低于3:1,需要谨慎；第三，白糖、油脂、橡胶等大宗商品出现了牛市启动初期的特征，可以轻仓做多，不必局限在棉花上。