中国棉花期货价格在短短的四个月时间里面翻了一番，低棉价时代或许一去不复返。面对人民币升值和成本上涨压力，刚刚有所起色的国内纺织服装行业再感寒意，投资者要如何做到沙里淘金呢?

　　中国“十二五”（2011-2015年）规划提出扩大内需战略和产业结构调整，强调提高居民收入和分配改革，有助稳步提升纺织服装消费总量和产品升级，加之市场竞争促使行业集中度进一步提高，这些都将成为资本市场上的投资机会.

　　表面上来看，虽然大型棉纱生产企业看似为本轮棉价飙涨的受益者，但原材料和人工成本上涨始终是纺织服装生产企业今後要面对的长期挑战。

　　尤其是欧美经济虽有回升，但仍与金融危机前水平相去甚远，上半年驱动行业出口增长的库存回补拉动效应消退，纺织服装行业出口增速预计将进一步放缓。

　　“（棉花、期棉）涨的到这份上，的确有一些非理性因素存在.价格也一定会有回调，但我认为很难回到过去那麽低的水平了。”东亚期货分析师徐亮称，因为土地、劳动力成本的提高，农产品价格会是一个长期的上涨趋势。

　　供需矛盾和资金推动被认为是本轮棉花暴涨的主要原因。徐亮认为，棉价长期以来价格偏低挫伤了棉农植棉的积极性，导致棉花种植面积缩减明显，于是供需失衡的矛盾在今年集中爆发。

　　郑商所棉花期货主要合约CCFc3在过去六年间的主要震荡区间位于12，000-16，000元/吨之间.受国际金融危机影响，该合约在2008年跌至纪录低位的10，110元人民币/吨，至今年七月时涨到17，000元/吨附近。之後升势突然加速，上周合约报价最高一度触及33，870元/吨。

　　中国是全球最大棉花进口国和消费国。统计局数据显示，2009年全国棉花种植面积495公顷，较上年减少80万公顷，棉花产量640万吨，同比降幅近15%，为连续第二年减少。根据据路透调查预测，2010/11年度中国棉花产量预计在645万吨左右。

　　**棉花价格飙涨，企业有喜有忧**

　　棉花价格的快速飙升颠覆了这个传统行业中的利润分布。大型纱线生产企业由于具有较大的棉花储备和进货渠道优势，企业盈利能力大大增强。而流通环节贸易商的囤积炒作也让他们赚得盆满钵满，压力感受最大的应该是下游的服装生产企业和消费者了。

　　山东一家大型棉纺集团管理人员对路透表示，“今年的利润是我见过最厚的了，棉花价格上涨对于我们来说基本上没有什麽压力，下游需求很好，有时候还排队拉货。”

　　虽然认为目前的棉花价格上涨有些过头，但他预计，明年国内棉花种植面积不会出现大幅增长.因为"农产品都在涨价，土地就这麽多，农民不一定就要改行种棉花"，他说.

　　不过，持续上涨的棉价却让部分纺织服装生产和加工出口企业的日子不大好过。

　　“本来今年上半年还可以，下半年又遇到人民币升值，现在原材料一天一个价，我们根本没法做.很多人干脆都不做生产，有这点钱还不如拿去炒棉花。”广东一进出口贸易公司的部门负责人说。

　　他称，从接单到完成出口一般要花几个月的时间，所以现在棉价上涨对于整个服装出口行业的影响，也许要到明年初才能真正体现出来.

　　天相投顾报告认为，今年前10月行业出口增速接近23%，但其本质是恢复性的.出口增速放缓迹象已较明显，成本的上涨和欧美地区集中补库需求的减弱是导致增速回落的主因.预计2011年度的出口也将保持一定的增长，但增速将进一步放缓.

　　虽然棉花价格的疯涨让市场大跌眼镜，但企业并非全无应对之策.业内人士指出，成本控制方面，可以建立棉花生产、加工和纺织的一体化经营模式，省去中间流通环节成本，也可以采用期货等风险对冲工具锁定利润;营销策略上，可以加快推出新品，由于没有比较，消费者的接受程度会好一些.还有就是出口转内需，拓展国内二、三线城市消费潜力。

　　**资本市场上的投资机会**

　　统计局数据显示，今年1-10月，服装鞋帽、针织品零售总额4，581亿元，同比增长25.1%，高于同期社会消费品零售总额18.3%的增速。

　　天相投顾报告称，今年第三季度，纺织服装板上市公司实现净利润21.86亿元，同比增加58.41%.虽然全行业内销强劲，出口增速较快，但均呈放缓趋势，且原材料成本的上涨将逐步体现.该板块相对大盘溢价高于近年行业历史平均水平，估值偏高，给予行业“中性”投资评级。推荐内销品牌服装、辅料行业和业绩持续高增长的家纺行业。

　　中投证券分析师孔军说，10月份，由于在棉花价格上涨的推动下，纱线、坯布价格的大幅上涨，预计国内纱线、坯布上市公司的全年业绩将大幅增长。推荐公司包括行业龙头华孚色纺、新野纺织等。

　　他并表示，虽然原材料和人工成本上涨不可避免地压缩了企业的利润空间，但大型品牌企业在成本控制，进货和销售渠道方面会比中小企业更具优势，激烈的市场竞争更促进了产品创新升级和行业集中度的提高.

　　此外，分析师们指出，高棉价提升了相关化纤替代产品的需求，近期化纤产品均有不同程度涨幅.综合来看，涤纶短纤受益程度最高.涤纶及其原材料PTA的生产企业将会受益。

　　宏源证券分析师刘志茹还表示，从长期来看，随着国民收入水平将持续增长、住房、社会保障等得到妥善解决，衣着消费需求潜力还将释放，国内市场需求将呈现刚性增长态势。预计十二五期间纺织服装行业增速将达到15%左右。

　　“收入增长是十二五期间纺织服装增长的主要拉动力，总体来说，可以把握两条主线，一是消费总量的增长，二是消费升级。”她说