近十天棉花产业链暴跌实况

　　从11月11日，棉花价格开始下滑。籽棉收购价格在短短一周内由7.8元/斤暴跌到5.3元/斤，下跌幅度高达47.2%，同时棉纱价格也是打着滚的下跌，一周内跌价7000-8000元/吨，跌幅高达18.75%。价格下跌的同时，市场一片冷清，皮棉也出现了大幅度下跌，下跌幅度高达15%左右。

　　首先我们看一下328棉花价格指数的情况

　　从328棉花价格指数我们很明显的看出前期价格一路上扬，在11月12日时高至31302，从11月15日开始价格持续下跌，截止本周三跌至27288，跌幅达到14.5%以上，目前情况下仍然是在下跌趋势中。

　　从图中我们看出期棉1105主力合约在11月10日拉直最高结算价32975，从11月11开始一路低迷，截止本周三，跌破25500，跌幅达到29.3%，明显高于现货市场跌幅。

　　下面我们看一下称之为棉花价格风向标的山东某大型纺织厂从新棉上市到本周一的价格走势情况

　　由上图可以看出此纺织企业从新棉上市开始价格一路暴涨至31500元/吨，短短的十天内收购价格滑低5000元/吨至26500元/吨，下滑幅度在18.87%。

　　现在我们从背后解读一下近期的走势

　　此次棉花暴跌并不是偶然，认真分析一下，前期的暴涨已经埋下了暴跌的种子

　　从产业链角度来看：首先，前期棉花价格暴涨，最高价格在31500-32000元/吨，但是回头纵观一下市场，我们发现基本无成交量，也就是说炒作是价格暴涨的主要原因，基本上没有因为实际的供不应求致使价格抬高。而且在接近80%的纱厂需要现货的情况下，皮棉市场成交仍然少的可怜，可见当时的风险是显而易见的。

　　第二方面，下游棉纱受棉花价格的支撑猛涨，但是实际上受汇率变动较快，人民币升值影响，订单大都是短期，进一步加剧棉纱厂不敢采购现货的观望心理；坯布市场也是一样，谨慎接单，而且接单厂家毕竟少数；服装市场大抬价格，但是消费者似乎对今年的服装并不是那么兴趣满满。下游市场的种种反应都是后期棉花暴跌的征兆。

　　从宏观经济角度分析，虽然国家政策功不可没

　　CPI指数增速，在三季度冲上达到年内最高的4.4%，PPI指数增速也受此带动上涨至5.0%。通胀压力在此继续加剧，国家连续两次上调准备进率，收紧货币。导致物价出现大幅度下降，期货市场表现最为明显，郑盘连续下滑幅度高达29.3%，美盘由157.23一路跌至111.79美分，跌幅达到40.65%，创所有盘面最大跌幅。同时国务院紧接出台控制物价措施，市场恐慌心理加剧，投机资金大面积抽离，物价指数明显下降。期货市场不振，拉动现货市场快速下跌。

　　后期短时间内棉花市场并不乐观

　　一方面前期由于棉纱成本过高，导致纱价风险较大，部分小型厂家停产或者转型，主要以观望为主。大型纱厂接单也主要以短单为主，这将给棉花市场带来更大压力。

　　另一方面，国家在宏观上继续上调准备金率，进一步收紧资金，打压市场投机炒作行为。中间贸易商恐慌心理加剧，资金撤退，继续拉动本来没有支撑的现货价位下滑。

　　第三方面，外棉已经到港，价位在27000-28000之间，同时近期外棉现货价格继续大跌，给国内市场有利冲击；新疆棉出关力度是往年的两倍，进一步满足棉纱市场刚性需求，打压炒作抬头。

　　第四方面，期限倒挂持续时间较长，跟市场正常客观规律偏差较大，由于现货市场比期货市场对宏观环境的反应更为迟钝，正常分析现货跟期货的交点应该是在现有的现货价格一下，尤其是在期货长时间下跌的前提下。

　　总体上来看，我们认为整个棉花产业链想掉转方向，反弹走高需要一段时间，目前来看，国家宏观调控仍然继续，打压力度仍未减轻，因此具体后市反弹到多高空间有待我们进一步研究分析。