梅咏：各位老总下午好。非常高兴有这个机会能到美丽的德州来跟大家分享一下我们对年度后期的棉花市场整体走势的一个观点。在此感谢主办方新湖期货有限公司以及山东棉花协会的热情邀请。我想可能在座的各位很多的都是我们的棉花经营企业和纺织企业，大家更关心的是年度后期的整个国内现货市场的走势。所以我今天重点想跟大家分享一下这方面的观点。我简单地介绍一下我以及我所在的单位，我们是中储棉花信息中心，大家可能听说过我们下面有个产品叫“中国棉花网”，在座有不少是我们的会员，另外我们信息中心还承担了一个国家的项目叫“国家棉花市场监测系统”，在座的可能有的听说过。这监测系统主要是为国家发改委、财政部等职能部门提供棉花宏观调控的相关的数据，市场的数据，做这方面的工作，提供一些政策决策参考。此外，我们依托中国棉花网，还在为整个行业，为广大的涉棉企业提供相关的信息服务，包括手机短信、期刊等方面的信息，及广告和商务服务、技术服务，还有其他的比如投资咨询，相关的一些其他的商务活动。简单地介绍，作为一个开场白，也便于大家了解一下我们企业的总体的情况。

　　另外，今天涉及到很多观点里的一些基础数据，就来自于国家棉花数据监测系统，这是一个分布于全国15个省、市、自治区的，直接监测到最基础的棉绒，涉及到棉花的生产、收购、加工、销售的一整套的数据。所以这里面的很多理论基础来源于这些基本的数据。

　　今天我想跟大家分享一下四个方面的内容：第一，就是简单回顾一下本年度，2009年度以来国内棉花现货市场的价格变化特点。因为今天在座的有很多的专家，涉及到棉花的进口以及棉花期货这方面，所以在相关这方面，可能就相对比较简单一点。重点会在现货市场这方面做一些详细的阐述。第二，年度中后期棉花价格的走势分析。第三，未来棉花市场不确定因素的分析，对年度中后期棉花价格产生一些消极影响的相关因素。第四，可能大家都比较感兴趣，本来这是我们不太好说的一个话题，就是对棉花价格区间的预测。谈谈个人的观点吧。

　　下面简要回顾一下本年度棉花价格整体变化的特点，大家可以看一下这个图，就是2009年9月1日以来的国内以及国际现货价格和ICE期棉主力和约的价格走势。今年有一个特点，就是有两个上涨的趋势，年度初期受期货库存减少，棉花的生产、产量下降，天气等种种因素的作用，棉价出现了比较大的上涨。最高的时候，国内棉价达到了我们国棉B指数，代表内地328级棉的均价，这个指数在11月底达到了48.2%，相应的期货价格也是呈现了同步的上涨，最高峰的时候，也达到了…分。第二拨上涨行情出现在2月份，春节以后，等于是前几年还在持续不断上涨，也是对后期棉花供求的预期，供应紧张的一种预期，以及新疆棉运输不畅的影响，国际价格，包括国内价格都出现了上涨，当然这拨上涨行情主要是由国际市场带动起来的，首先是国际推涨了国内价格。通过这个很明显发现，在今年春节以后，随着每年大幅的高开，国际价格就出现了一个非常迅猛的上涨，导致了国内外棉花价格出现了逆差，国际棉价高于国内棉价，这个很明显地看出来，这根红的线是国内的328棉新价，深色的蓝的线是进口棉的中国价格折成税率到港的人民币价。目前来讲，外棉的价格跟国内的棉价价格基本同步。

　　从整个棉价的上涨情况来讲，应该对下游构成了压力，但是今年很明显的特征是，棉花价格的上涨向下游传导的非常顺畅，也就是说，纱价和布价，这个就是棉纱和棉花的差价的走势，大家可以看出一个概念，它们之间差价不断拉大，就是棉纱价格，随着棉花价格的上涨而不断地价格拉大，也就是说，纺织企业的利润率在春节以后明显在加大。这是我们国家棉花市场监测系统跟踪的一个代表品种的价格跟踪。就是拿4月初的价格比较了一下，32支纯棉棉纱价格上涨跟春节前上涨了12%，B指数上涨了8%，它们之间的价差已经达到了7000，从纺织厂来讲，今年是一个相对比较好的年，尽管棉花价格上涨了，但对下游纺织企业来讲，市场形势比较好。而且相应的胚布价格也在上涨，胚布价格4月2号比1月29号，涨幅是5.7%，这是从下游来讲非常良好的势头。

　　导致今年棉花价格前期大幅上涨主要是因为2009年棉花产销缺口的扩大，这是我们监测系统出的一个数据，产销缺口，我没有列全部的数据，但是整体上产销缺口我们认为今年是在350万吨的样子。大家都知道储备库存是比较少的，而且不能以它为主导去调控市场，也就是今年的希望寄托在进口棉上，如果按照350万吨的缺口计算，我们认为最少要达到290万吨，但是我在这儿画了个问号，就是290万吨能不能在8月底前，能够真正实现预期，现在还不可确定。只能说从理论来讲，就是保持国内市场平衡均衡的话，要有这么大的一个量。后面我还会分析到，为什么说这个数字不大确定。

　　在整个缺口加大的同时，棉花质量普遍下降，咱们做棉花的人都非常切实地感受到今年的高等级棉的紧缺程度。根据国家棉花市场监测系统预计，2009年度全国三级以上棉花同比减少180万吨，减幅33%。这是我们根据不同的产区，整个调查情况，以及公检情况进行预测的数据。同时根据新疆自治区的报告，二级棉比例不足10%，这个数字是非常低的，另外河北、山东、江苏等地三级以上棉花占产量的比重是30%左右，较正常年份减少50%。我们简要地回顾一下今年前半年市场的趋势，以及造成趋势的这种原因。

　　下面重点要说一说价格上涨的程度，可能各位最关心的问题是涨到什么程度？现在是不是到底了？后期变化怎样？我们进行了分析，看看影响中后期棉花价格这块有哪些因素，我们把这些因素摆出来看一看，会出现怎样的变化。我列了主要五个大方面的因素，一个是国内可用资源的情况，国内现在棉花还剩多少。第二是国际市场的供求情况。第三是下游产业棉花的消费情况。主要指的是纱厂消费能力还有多大。第四，下年度产区状况和市场预期。这对年度后期的价格走势起到很关键的作用。第五是宏观经济背景和外部环境的因素影响。这个是不可或缺而且不可小看的因素。

　　先从国内的可用资源来说，无非就是这么几块，一个是储备库存，还有一个是进口，可以用的进口配额的数量，谈不上以后可能的进口量，先说进口配额的属于，第三就是工商库存，这三块。储备的话就不用说了，经过去年的长时间的收储和抛储，实际上到了今年年度中期，中储棉所余留的储备量回到了2008年度初期的水平，尽管它还有一定的余量，但是对整个市场调控来讲的影响并不是很大的。但是整体上还存在继续出库的可能，只是在关键时候可能会用到。总体来讲，可以暂时对储备库存不予以考虑，因为即便是出库的话，对市场也不是很大的刺激，本身库存量偏低。

　　我们说一下现在可用的进口配额的数额，今年总共发了多少配额呢，关税内配额，已经发的是89.4，滑准配额是100万吨，这个数字怎么出来的，大家可能有的纺织厂或者是棉花企业感觉不到这个配额，实际上这个配额今年发的很大一批是加工贸易，相当于是来到加工贸易的，加工贸易是需要核销的，所以在市场反映不像一般贸易来的那么明显，感觉不出配额的量来。但实际上配额已经发下来了。也就是说再加上上个年度的7月份的时候，发过40万吨的加工贸易配额，那个配额主要是在9月以后到港，我们跟踪了一下。但是根据我们分析，基本上在12月以前，这批进口的量还是比较大的，这里面不少是去年结转的加工贸易这块配额。所以目前来讲，不考虑以后的数量，目前就是大致在229万吨。另外截止到3月份，现在刚出来一个数是9到3月，我国已经实际进口140万吨棉花了，占到了61%。其中一般贸易，因为3月份的数字刚有个总量，具体数字还没出来，按照2月份，因为配额签发的话，一般贸易量差异不是很大，所以估计超过30万吨，占比20%。也就是说，整个我们目前进口的140万吨的棉花里，多数还是加工贸易。这也就能回答，为什么我们现在进口整体上，还是跟整个国内的需求来讲，还是有点偏慢的。其中1到3月份的进口总量就达到了185万吨。这样抛去实际进口的话，今年实际配额总量是89万吨，这里面有已经签了合同的，还没到中国海关的。这里面的89万吨里绝大多数是加工贸易。这就是今年分月的进口情况。是从2007年到现在的，就是分月量越来越多的是今年的。今年大量的进口出现在12月以后，也就是运用新的贸易配额，一旦发了配额以后，往往是中国棉花大量进口的时候。这也解释了今年春节以后棉花价格大量上涨的原因。刚才说的是我们还剩89万吨的进口配额，如果从算帐的角度，大家记住这个数字。

　　另外我们算一算工商库存，截止到4月初，全国的籽棉收购是666万吨，销售是480万吨，这样我们基础是基于我们今年670万吨的整个年度产量预测的，当然有人认为，今年的棉花没有那么多，可能在600万吨出点头，我们基于673万吨的产量预测的，今年的籽棉收购是666万吨，销售480万吨，推算的商业库存186万吨。工业库存我们会每月搞一个调查，工业库存平均为39.7天，我印象中比2月份增长了将近十几天，增长的量非常大，工业库存，也就是说春节以后，从全国折合的工业库存是113万吨，环比增长31%，同比增加19%。这样的话，如果简单地去算数，商业库存跟工业库存的统算下面的工商库存估计是300万吨，我们截止到3月初、4月底的数字。当然这个数字，大家都知道是个理论数字，不可能完全很清晰地剥离开哪些是商业，哪些是工业，有些中间可能会有一些流转，就只能是抽样调查的数据，仅供参考。但是我想这个数字有一定的参考意义在里面。

　　根据上面的推测，工商库存约300万吨，配额的余量大概就是90万吨。如果简单算帐，国内棉花供应不超过4个半月，如果把所有的帐都算在一起，可能到7月半就没有了。这是理论帐。即便加上后面可能发的110万吨也好，或者是原来曾经定下来的增发配额的话，和未到港量，可以勉强坚持到9月份，就是把后面可能会增发的配额考虑进去的话，我们觉得很勉强。事实上真正到9月底，工商库存不可能为零，所以这个帐只能表示一个问题，就是说我们后面的资源量还是非常紧张的。把即将要增发的配额考虑进去，除非这个配额不像我们原来预计的，或者是原来国务院批的那个量，可能要大规模地增加，除非是这种情况下。当然这个资源量也是很紧张的。至少我们能得出这么一个结论，在很紧张的资源量的情况下，结构矛盾会非常的突出，大家都知道，现在除了往外发运的新疆棉以外，内地的高等级棉花非常的少，很难采购到。真正纺织企业非常想要的棉，现在主要是靠新疆，还有靠进口棉这块。所以后面我相信随着棉花的余量越来越少，棉花的结构问题会越来越突出。这是我们得到初步的预测。

　　刚才说了半天，都是算的一个理论数字，理论数字里有一些实际的东西，我们必须要考虑到。是什么实际呢？我觉得最大的一个不确定因素，就在于尽管我们可能还会再增发配额，甚至说，为了满足国内需求，增发更多的配额，这个情况下，国际市场到底有多少棉花能供中国市场去使用，这就牵扯到国际市场的供应性。我们先说印度，为什么要说印度呢？因为从2009年来说，印度对中国的进口已经超过美棉，成为中国第一大棉花进口国，达到了我们进口量的40%，所以今年印度棉的采购量是非常大的。我前几天刚从印度回来，我也看了看整体的，现在它还在轧花，也接近后期了。而且从整个轧花质量来讲，不如咱们国内。它们高等级棉花基本上在市面找不到了。它现在出口的情况怎样？这是印度纺织品委员会的一个预测，它的产销存预测有别于美国农业部的数字，这是我们最新拿到的数字，其中产量数字比美国农业部预测的偏低一些，今年是跟去年基本持平，略有增长这个水平。但是它的整体上出口量要比去年大幅增长，大家看一下第五行是出口，跟去年产量大同小异的情况下，今年的出口达到了去年的1.6倍，计划出口量是136万吨。期末库存也达到了创记录很低的一个69万吨的水平。这是去年的期末库存是121万吨，这也是调了。这是印度它们官方最新调低的数据，原来的数据期末库存是80万吨，为什么会调低？印度这两天宣布的，它要为棉花加增3%的出口税，就是印度政府经过了这么长时间的出口，突然发现国内的纺织企业，棉花不够用了，原来的出口预期过高了。说白了，对它们政府来讲，我们跟它们交流的过程中，也发现他们很后悔，对整个国际市场提供这么大量的棉花，它们现在国内的呼声也很高，包括纺织，包括棉花企业，都在不断地呼吁政府把出口控制住，首先满足国内这块需求。大家可以看一下这个数字，应该是一个很新的数了，印度原计划出口136万吨，现在登记的出口量已经达到了110万吨。S-6相当于它最好的棉花了，价格在印度国内的报价是达到，现在折合人民币13800的样子，但是我们在的时候，价格还在上涨，港口价格大致是86-87/吨，折合人民币15000左右。在价格来讲，春节以后，印度棉价也是突飞猛进往上走，不但国内的企业感到价格往上冒的感觉，它们国内的企业，印度本国的企业也受不了。所以它们不断地在做工作，在呼吁把这个控制住，所以在这基础上，才出台了3%的出口税的征收计划。另外印度棉目前的等级在不断下降，我们看的加工出来的棉花基本都是四级棉，本来都是皮辊轧花的，棉花的感官质量就不是很好，而且还有一些品质不一样的情况，现在我们整体看起来是大多都在四级。现在印度目前出港这块可能高等级棉的比例很少。另外还有一些东西，可能咱们没有关注到的，就是会影响到后面的印度出口，印度的卢比现在在持续升值，升值幅度在整个亚洲是最高的。对人民币的也在不断升值。从年度初期到现在已经升值了10%了。另外印度同时取消了对印度棉纱7.67%的出口退税，印度除了出口退税给予补贴之外，还要求海关登记，要管控。所以这些都会影响到后期印度棉花的进口。印度大体上就是这样的情况。

　　另外简单说一下美国，美国农业部的报告每个月都出，反正美国的市场情况比较明了，年初基本定盘了，整个产量出口，国内消费，期货库存同比出现比较大的下降，而且等级也有一些问题，主要还是受去年天气播种等等方面的影响。整个的出口预计是261万吨，但是大家注意一下，截止到4月1号美国出口签约达到192万吨，占计划量的73.4%，出口装运达到计划量的60%，也就是说它的签约，现在没签的，说的全是对全球的概念，大概还有75万吨，刚才说的印度棉对全球的贸易量，如果按照原计划执行的话，大概还剩25万吨。而且现在美棉这块高等级棉的供货是非常紧张的。现在的价格已经报价很高了。刚才说这两个国家的棉花，中国对这两个国家的进口基本达到70%，剩下就是乌兹别克斯坦等等的国家。这两个是中国主要的进口国，全部对全球可供出口总量不超过100万，最多是100万吨左右。但是它这是对全球的。如果按照中国进口占全球的比例去测算的话，这里面中国还能分到一杯羹，按照这个比例推算也就是35到40万吨。如果美国、印度的棉花如果不出现意外，按照正常的出口量走的话，大家可以看一下，美国棉花按照261万的出口量来讲，期货库存只剩下65万吨了，也就是说它的出口量余地很小了。印度也是这样，印度的期末库存量也是非常非常低。所以再想挤这块，难度是非常大的。在这基础上，就是后面可能还会增发100万吨的配额，实际的使用，至少从这两个国家来讲，余地不是很大。后面可能就是再考虑其他国家的棉花，其他国家还有乌兹别克斯坦和西非，包括澳棉等等这些，但是今年乌兹别克斯坦和西非的棉花产量同比大量减少，贸易量不是很低。相比来讲亚洲主要的棉花进口国，包括巴基斯坦、越南、孟加拉这些国家和墨西哥的棉花进口需求量都大幅增长，不光我们在涨，印度本身自己本土也在涨，所以整个亚洲的主要棉花消费国后期都在涨。国际市场这块棉花竞争是非常激烈的。

　　简要说一下国际市场的情况，可以看出来，我们刚才分析了，工商库存以及国际上可能提供的棉花的供应量，给我们一个感觉供应是不足的。下游消费情况是怎样的？从今年年初到现在为止，可以说从去年6月份以后，下游纺织品内销的形势还是比较好的，这幅图是社会消费品及纺织消费品零售总额的图，也就是说，服装的零售总额在去年6月份以后，一直高于社会消费品的总体水平。势头还是非常好的，这个势头这几年不是特别常见。这是内销。现在我们说一说纺织品服装出口，根据海关总署数据显示，我国纺织品出口额同比增长29%，超过全球进出口总值同比增速的31.4%，至少从前两个月来讲，增势是很好的。在总体的平均线以上，而且超过很多。这个是纺织品的分月变化图，红的线是今年等于是棉花年度的，我们的纺织品服装出口情况，可以很明显地发现，就是从1月、2月、3月整体水平来讲，超过了四年的整体水平，跟2005年以来是最高的。这里面有一个很重要的因素，就是全球的同化，就是纺织品服装的库存经过漫长的一两年不断的消化过程中，库存都见底了，很多企业在这方面采购的能力都有所加强，除了国际，国内也是这样。所以这个角度来讲势头还是很好。增势的话，大家经常开会可以感觉到，今年来讲，特别是跟金融危机发生的2008年、2009年的时候反映是非常好的一年，也就是下游是比较顺畅，下游整个出口和内销都是比较顺畅。消费体现出非常良好的势头。

　　另外，还有第三个因素，是我们对下年度产区状况的预期。产区的预期，实际上是可以这么说，国内的棉花价格有望回升，今年受天气影响，很多地方棉花播种推迟了。所以我预计今年5月份中旬才能出来。但是看一下我们3月份的一个报告，这个报告没有放到网上，这个跟国家宏观调控的目标有一定的差距。所以我们基本上出来这个报告，就压在库房里，没有公布。整体上2010年度的国内供求仍然是处于偏紧，就是今年的棉花的从意向来讲，跟去年没有什么太大变化，并没有因为价格的上涨，两拨上涨行情，而造成这种意向面积，或者是农民植棉的兴趣的上升，没有造成这样。如果按照我们的预期来讲，1980年以来平均种植面积是偏低的。基本上7900多，将近8000万亩的情况下，就是1980年以来的平均水平，但是目前来讲还是偏低的。但是在这个偏低的情况下，我们消费跟1980年以来的水平和差距就太大了，可以很明显感觉到明年依然是国内供应偏紧的状况。这是3月份的意向调查面及分省的数字。这里面分歧比较大，差异是比较大的。相对来讲长江流域的意向面积回升的是比较大的，其中湖南、湖北、江苏都出现了7到9个百分比的上涨，但是晋、冀、鲁、豫普遍下降。河北、河南在去年下降8%以上。新疆也下降超过8%。新疆地方有一定的回升，这样相对来讲新疆基本上保持不变。所以整体就是这种状况，北方下降的多一点。陕西当然小产区了，但是它的下降幅度很大，达到了26%。这就是分省的情况。最后汇总的情况就是全国涨幅平均增长0.56%。除了意向面积，我们现在更多关注的5月份出台的实播面积，这是对后期影响最大的。但是对实播面积影响较大的还有以下几个因素，一个是棉花现在的现货价格走势，直接影响到植棉的变化。这会不会对农民种棉花这块产生有益的影响，现在不得而知。另外，农村劳动力外流的问题，现在是非常突出的。这块影响会比较大。还有北方地区的低温和冻态，会影响棉花的适时播种，新疆到现在还有很多地方没有化冻。所以我们感觉新疆今年的未知性很大。会不会延续到一定程度，人家改种别的了。还有今年西南的干旱，尽管对棉花没有直接的影响，但是干旱对国内的原粮价格变化是比较大的，而且构成了一定的通胀预期。所以这种情况下，因为粮食价格的变化，会不会对棉花价格产生影响，还是未知数，这都是我们现阶段非常关注的事情。

　　就这几个事情，我感觉对今年度的棉花种植不是很积极，因为现在种植有的地方已经偏晚了，而且局部地区出现冻害，所以今年棉花走势怎样，对这个年度后期国内棉价会产生非常重要的影响，所以希望大家予以关注。我们简单地判断一下，通过上面的分析判断一个走势，就是受年度后期国内外棉花供求趋紧，以及对下年度国内植棉面积基本与上年持平因素的影响，棉价强势格局不变，我刚才说了半天，一直看着，可能是整个走势在偏强，但是到底强到什么程度，我个人认为还要理性判断一下国内棉花价格的走势，避免与人为抬价造成不必要的风险。可能从目前来讲到不了暴涨的状态。

　　下面我想重点分析一下这里面可能出现的一些不确定因素，一个就是很多期货公司也在密切关注的，国内外的整个经济体的一个状况，据国际货币基金组织的最新报告，2010到2012年的全球经济处于复苏中，但各地区好转程度不尽相同。今年可能这方面还是要重点关注一下，因为今年整个经济上的不确定性，对整个产业可能构成一定的压力，2008年的暴涨暴跌，刚开始不是由国内的棉花基本面造成的，而是由宏观经济走势造成的，很难说什么时候，就会突然发力，或者逐步逐步在影响这个市场。我们在关注的是整个全球的经济来讲，它的一个特点，就是新兴经济体的需求相对比较强劲一点，而发达国家需求相对疲弱，整体商品处于牛市的状态下，但是由于货币的影响，牛市反应的比较温和，出现特别剧烈的变化可能性不是太大。这是我个人的观点。

　　从国内来讲，国内宏观经济的不确定也在加大，我觉得宏观经济不确定性对我们产业影响有两点，是必须要关注的，一个是对通胀的预期，是到2月份，中国的CPI达到了最高，达到了2.7%，已经接近3%的调控目标了。但是到3月份又下来了，但是很多经济学界专家都对这个预期持怀疑态度。但是通胀的压力还是在各方面，特别是做企业的老总都能体验出来，下游企业的老总都能很明显地体验出来，本身GDP的增幅是11.9%，也是很高的，所以后面国家会不会出台一定的政策，从货币政策来宏观这个通胀，对整个市场会有大范围的，从外围市场会有一定的影响。另外一个最直接的影响就是人民币汇率问题，前一段时间和美国打嘴仗，突然之间往后延了，等于奥巴马政府把人民币汇率问题往后延了三个月，但是延了并不是取消了，反而我认为汇率问题更麻烦了，压力更大了。按照常理讲，美国政府希望能找到盟友，继续给中国施加压力。同时，按照外交上的策略，中国政府会不会适当做一些让步，这些不确定性都很难说。三个月正是中国棉花最敏感的时期，会不会在汇率上做一些文章，这个会不是马上反映到纺织的出口，以及纺织的整体运行水平，大家需要密切关注。纺织业复苏的不确定性还很多，这两天正是三月小阳春的天，因为去印度的时候，跟七八个纺织厂的老总也在聊这个事情，他们认为最近这两个月是难得的好日子，但是后来还有没有这碗饭，还不清楚。现在来讲，纺织业出口这块跟美国，因为汇率的问题剑拔弩张，在打嘴仗。欧盟和日本整个市场疲软，这是我们赖以支撑的三大出口市场，美国、欧盟、日本。人民币对欧元本身就累计升值了6.1%了。欧盟市场整个是比较疲弱，日本也不行。所以后续到底怎样的话，整个出口市场是一个问号。1到2月份这么好的日子，比起来纺织业服装的整体的出口的增幅，刚才说的是绝对量，绝对量是五年来最好的，但是出口的增幅还不如金融危机以前的水平。增幅没有延续原来的整体水平。3月份纺织品服装出口环比下降了近13%，负增长，就是1到2月份很好的势头，在3月份戛然而止，整个环比下降13%。4月份怎样，现在说不清楚。光人民币汇率喧嚣尘上，所以后面的不能乐观的看待。

　　除了刚才说的出口以外，我们的内销市场，大家看的绝对量，内销的整个量比全社会消费品的零售总额的平均水平还要高，但是从增幅来讲，就是说这是一个指数，衣着类指数，CPI它是九十几，衣着类的PPI，采购经理指数也就是工厂的采购的指数，工厂整体的情况，制造这块的指数是高的。这说明一个什么问题呢，就是原材料的成本对下游整个零售市场的利润的压榨是非常大的，从服装的角度来讲，制造成本在上涨，包括它的采购，纱在上涨，布料在上涨，面料在上涨，但是到市场上的价格是下跌的。所以本身来讲利润率在最后一道，服装推向社会的利润在大幅的压缩。我们刚才说的是下游实际上尽管现在春暖花开了，但是还有很多不确定性。大家要密切关注这块。

　　另外，从短时间来讲，还有供应量不足的情况，一两个月之内，国棉的供应相对不足，一个是新疆棉现在日发棉量上去了，基本上上周末开始，车皮数已经从220、230增加到260个车皮，月均运输量超过60万吨。新疆棉运输问题今年一直是个老大难，但是最近很有效地缓解了。至少从目前来看，新疆棉这块运输不是太紧张的问题。据我们了解，一些纺织厂为了下一步的配额，现在已经开始在采购棉花，从保税区也好，同外商也好，开始订购棉花。还有一个很重要的方面，根据前一段时间的集中采购过后，整个纺织企业备货是比较充足的，购买欲望在下降。很多企业经过前段时间的存货以后，观望心理在加重。所以我觉得很短暂的时间内，价格应该是相对平稳，这也能解释，为什么最近我们价格企稳了，大家都在观望。另外2010年尽管国内的棉花种植上保持一个稳定，没有继续增长，但是从全球棉花生产，从目前的预测看，已经扭转了，自2006年以来连续下降的局面，全球棉花供给偏紧的局面将趋于好转。2010年的产量可能回升至2400万吨以上，与需求基本相当。这就是2010年的整体情况。当然我们这里面没有说天气的因素，现在没法估计天气的因素。

　　所以我总结一下，年度中后期，一个是国内外棉花供给紧张，棉花上涨的动力比较强。第二，由于纺织业复苏过程中面对很多不确定性，需求的拉动作用，后期可能会减弱。第三，排除人民币大幅升值，货币政策突然收紧等不确定因素，5月份以前棉花价格相对平稳。第四，5月份之后，棉花供给紧张的情况将再次成为市场的焦点。届时棉价仍将具备较强的上涨动力。尤其是高等棉在全球范围内的稀缺性，将成为纺织企业争夺的目标。实际上，我觉得整个2010年度仍将处于高棉价的状态下，目前平均价格已经平均达到一万五以上。这个均价至少在2003年以后有所突破。从2003年以来，各年度的棉花均价一直在一万三到一万五区间徘徊，今年有所上涨，也就是说趋势性非常强的。

　　最后，再简单地谈谈个人观点，年度中后期棉花的合理价格区间预测，说实在没法准确预测棉花价格应该在哪里，因为有很多的不确定因素。真正要去预测的话，也是不现实的。但是我们可以分析一下它的合理性，就是各位老总根据自己企业的情况，手头资金的情况，你们去判断你们企业应该在什么价位进货出货比较合适，我们有理论上的数字模型去支撑这些东西，实际上我认为2010年国内棉花价格上涨，是一个价值的回归。我们跟踪了从1990年以后，市场逐步开放以后的粮棉比价，发现了很有规律性的东西，当棉花价格粮棉比价低于一个范围以后，第二年的植棉面积肯定是下降的，这种趋势非常明显，只有第三年出现了跟它的不符合，最后我们拿模型计算出来基本是粮棉比价是7.7比1，如果高于7.7的情况下，能不能保持棉花种植面积的相对稳定。那我们算了一下，2009年的三种粮食的最低保护价，因为稻谷、小麦、玉米都不太一样，平均价格在91.49，按照粮棉比价，7.7比1的话，皮棉的收购成本是740块7毛7，加上半年的仓储利息等等算，年度中后期皮棉的合理均价不应该低于一万五千五，就是按照今年的粮食价格算。这是个理论数字，我认为这是一个最低的均价。因为粮食价格现在也不断地变化，在抬升。我们跟踪了2月底末的时候，当时的均价还是一万五千多一点，当时我们就认为在2月份的月报，我们就说后期还有上涨空间，现在在不断涨，目前涨到什么价位呢，山东这个地方，基本上三级棉基本上是超过一万六，部分企业的报价甚至超过一万六千五，比较好的棉花。这样的话，它的溢价区间达到了6.5%，考虑到本年度国内外高等级棉比较稀缺，以及对下年度棉花生产的不乐观预期，我们认为年度后期国内棉花价格阶段性的运行在价格区间以上，因为后期是看好的。这是个最低线，我认为还会再高。就是我个人认为，涨幅在10%以上，可能大家就要谨慎一些了。10%以内，根据后期看的话，还是相对来讲比较理性的空间。也就是说在一万七，如果一万五千五上涨10%的话，超过一万七，大家就要相对的谨慎。当然了，无论怎么样，往上涨，它的风险性还是不言而喻的。这是我个人的观点，每个企业根据自己的情况可以综合判断一下。

　　所以刚才我简单跟大家说了一下，我们对后期现货市场基本面的大致的判断。我加以整合集中了一下。所以如果大家有不明白的，或者对我们观点持有异议的话，欢迎跟我随时交流。