融资成本大幅上升 潜在消费受到抑制

　　加息，作为一把双刃剑，在完成“抗通胀”这一目标的同时，又将不可避免地对实体经济造成伤害。而在加息幅度上进行考量，或许是应对当前复杂局面的不二选择。

　　11月的货币政策调控力度空前加大，时隔九天两次上调存款准备金率，速度超出了市场预期。但面对汹涌的通胀，调准备金率和信贷控制似乎均是“治标不治本”。不少分析者预测，央行在年底前再度祭出“加息”大棒的可能性依然很大。

　　根据兴业银行的最新预测显示，11月份CPI将继续上升，达到4.8%左右。该行资深经济学家鲁政委分析，考虑到CPI的变化等因素，预计12月中国再度加息一次已无悬疑。

　　至于加息的幅度，以中金公司为代表的分析机构认为，从年底至明年加息两次，每次25个基点；而瑞士信贷的预测认为，中国政府可能会在“几周内”加息50个基点；布朗兄弟哈里曼银行11月发表研究报告则预计，中国央行本轮加息周期内将再度上调利率75-100个基点。

　　“无论加息多少，实体经济都会受到一定的冲击，只是幅度不同，影响程度也会不同。”中国国际资本有限公司执行董事孙飞介绍，加息势必会影响公众的消费欲望，企业的投资也有可能减弱。尽管目前我国的经济增长比较稳定，但相比于其他领域，实体经济压力仍然较大。

　　“加息将对利率敏感企业造成一定影响，这些企业包括钢铁、铁路、航空及外贸领域。”中国社科院经济研究所经济增长理论室主任刘霞辉分析认为。

　　加息将使得融资成本增加，负债率高的企业压力会更大一些。以钢铁行业为例，一般来说提高50个基点，影响就会比较大了。现在钢铁企业销售利润率是2.8%，贷款利率一年期是5.75。倘若加息，钢企肯定会考虑贷款成本与盈利能力。按照行业来看，25个基点可以承受，但超过50个基点，压力将陡增。

　　而对于外贸领域，“加息效应”在其他因素的作用下可能会被进一步放大。福建省一家外贸企业的负责人表示，按照现在四五千万元的银行贷款，即使提高25个基点，也意味着一年就要多支出150余万元的利息。在原材料、人民币汇率等多重因素的影响下，加息会令企业雪上加霜。

　　“加息对出口行业的影响是比较接近的，纺织行业的承受力则更弱一些。”第一纺织网主编汪前进在接受《中国产经新闻》记者采访时分析，目前行业的平均利润率仅为3%-4%左右，加息之后，中小企业贷款难度会更大，融资成本会上升，包括民间利率也会水涨船高。25个基点的小幅提升对出口企业的影响较小，而50个基点，盈利率较好的企业可以消化，但处于平均水平的大多数企业，在人民币汇率等其他因素的影响下，经营将会更困难，当然低于平均水平的就会有生存问题。

　　事实上，加息不仅会对生产领域造成影响，对消费领域的影响也不容小觑。分析者指出，加息必然会提高储蓄相对于消费和借债的吸引力，倘若持续加息或大幅加息，将会抑制潜在的消费，不利于经济结构的调整。

　　以10月20日的加息对购房者成本影响为例，有分析指出，加息之后，五年期以上贷款的基准利率提高至6.14%。粗略计算，100万元20年期的商业住房贷款，月供增加116 元，增幅1.6%；若是100万元的30年期贷款，月供增加约170元，增幅约3%。

　　地产人士表示，倘若大幅加息，在给楼市降温之时，也会使购房按揭贷款的还款压力加大，在一定程度上，将限制市场上那些资金实力不强、还款能力有限的购房者的购房需求。

　　无疑，在稳定物价与减少对实体经济伤害之间，如何确定加息幅度将考验央行的调控能力。