对中国汇率政策持批评意见的人士今年不大可能看到多少满意的进展。

　　中国国家主席胡锦涛本周即将展开访美行程，估计他在美期间也只会作出承诺人民币汇改的泛泛言论。

　　或有可能的是，北京将允许2011年人民币升值的幅度略微大于2010年，主要是由于中国面临持续的通货膨胀压力。

　　为了保持经济增长的强劲势头，维持政治上的稳定，中国货币政策的收紧只可能是逐渐的。

　　批评人士的确有理由呼吁人民币加快升值步伐。

　　去年六月份中国央行(People’s Bank of China)同意扩大人民币兑美元的浮动幅度，此后人民币仅仅升值了3%左右。

　　在其他国家仍在努力从全球经济衰退中复苏过来的同时，人民币的有限升值确保了中国的出口在去年大部分时间内持续强劲。

　　换句话说，中国占了上风，既保持了货币的竞争性提振出口，又做到与对手国的货币更加自由地交易。

　　因此美国甚至巴西都开始批评北京不让人民币加快升值的做法。

　　但几乎没有迹象显示北京准备较以往更加积极地回应这些批评声。

　　实际上，中国可能感到自己较以往更有理由将人民币汇率维持在较低水平。

　　去年，中国央行通过上调银行存款准备金率、利率和调整流动性的各种措施，成功地把通货膨胀率维持在3.4%的水平。

　　预测人士警告称，今年中国的通货膨胀率可能超出5%，但只要没有对经济增长构成严重损害，政府可能乐于忍受这样的通胀水平。

　　还有一个理由解释北京为何不愿让人民币在现阶段过快升值：那就是贸易。

　　虽然中国保持大额的贸易顺差，但旺盛的国内需求和高企的大宗商品价格在近几个月已经缩小了出口和进口之间的差额。

　　中国最不希望看到的事情就是人民币升值打击出口。

　　网上外汇交易公司FxPro首席策略师Michael Derks表示，中国敏锐地意识到国际收支环境正朝着不利的方向发展。

　　资本流入也是政府不希望人民币加速升值的另一个原因。

　　中国是大量短线和长线投资资本的目的地，这增加了北京管理人民币需求的难度。

　　但中国刚开始试点进行对外投资，允许中国的富豪们将少量资金投向海外市场。

　　同时，中国央行实行的人民币钉住美元的汇率制度迫使央行卖出人民币买入美元，这意味着单单去年第四季度中国央行就增加了2,000亿美元的外汇储备。这种汇率制度极大限制了人民币的涨幅。

　　能够减轻人民币加速升值压力的另一个主要因素就是今年美元可能反弹。如果美元的确反弹的话，人民币钉住美元的机制将保证这两种货币同步升值，即使人民币兑美元并没有升值，但中国仍可以宣布人民币升值了。

　　胡锦涛访美之前中国央行在汇率市场上的先期准备工作意味着中国的政策仍然是保持现状。两周前，当金融市场恢复到圣诞节后的正常状态时，中国央行出人意料地推低人民币。但上周，央行又允许人民币反弹，这就保证了胡锦涛抵达美国之际中国可以宣称自己一直在允许人民币升值。

　　同时，这一操作也提醒市场人民币的走势不是单向的，令中国的出口商感受一下与自由兑换货币类似的情况。

　　作为国家元首正式出访前的外交示好举措，北京还允许中国银行(Bank of China)纽约分行在唐人街的支行进行人民币交易，成为放宽人民币汇率政策的又一信号。

　　事实上，中国银行的亚洲和欧洲分行早已获许开展这类交易，这显示，如以往一样，中国仍将坚持人民币小步慢走的汇改政策。