5月5日，离岸人民币兑美元汇率持续走强，盘中一度升破7.19关口，为2024年11月以来首次。

　　时隔半年，离岸人民币兑美元汇率终于站上7.20的关键心理关口，反映出市场对人民币汇率的乐观预期。市场人士指出，对于“五一”假日期间人民币汇率的大幅升值，可以看作是一次市场预期调整带来的补涨。

　　人民币强势回归，美方多次表态愿与中方就关税问题进行谈判

　　“五一”假日期间，人民币汇率持续走高是多因素综合作用的结果。5月2日，中国商务部新闻发言人表示，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。

　　内部方面，一季度中国经济和外贸在压力下展现出较强的韧性。数据显示，初步核算，一季度中国国内生产总值（GDP）同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。一季度，我国货物贸易进出口10.3万亿元人民币，同比增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%。一季度中国经济的亮眼表现，对人民币汇率估值形成支撑。

　　在政策层面，近日央行副行长邹澜表示，下一阶段，中国人民银行将坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　从金融市场情况来看，2025年以来，避险或是4月份以来外资加大人民币债券买入的主要原因，4月份由于关税政策不确定性升温，对美元资产从去年四季度的“关税溢价”交易突变为“关税折价”交易，并频繁引发美元资产的“股债汇三杀”，资金回补更稳定、确定性更高的“避险资产”，人民币债券或重现“避风港”作用。在外资增配中债的推动下，一季度证券投资累计顺差42.73亿美元，3月份单月顺差达到17.93亿美元。

　　市场预期美元可能继续贬值

　　今年以来，特朗普的关税政策和对美联储独立性的威胁，促使投资者持续大量抛售美元资产，美元指数持续从年初的110水平回落至100下方。

　　美元的跌势同时推高了黄金及其他非美货币汇率。“五一”假期期间，市场预期美元可能继续贬值，开始大举抛售美元，亚洲多数货币大幅升值。

　　从近段时间陆续披露的美国经济数据来看，特朗普政府的关税政策已经导致美国经济出现疲软迹象，市场对未来美国经济的前景仍保持谨慎和担忧的态度。

　　美国商务部公布最新数据显示，2025年第一季度美国GDP环比萎缩0.3%，转向负增长，这是自2022年以来美国经济出现的首次萎缩。占GDP三分之二的美国消费者支出仅以1.8%的速度增长，为自2023年年中以来最疲弱表现。净出口创下有记录以来的最大负面影响。

　　市场人士指出，这一数据凸显美国政府关税政策引发的不确定性持续上升，并导致企业与消费者信心下滑。预计今年二季度美国经济形势将面临更大挑战，由于大规模关税措施可能在二季度落地实施。一方面，关税可能将推动物价进一步上涨。另一方面，关税措施可能对经济活动产生抑制作用，使美国经济更加趋冷。

　　在物价上涨与经济活动趋冷的双重压力下，美联储的降息预期正在升温。本周美联储将公布最新利率决议，尽管市场普遍预计本次美联储将维持当前利率不变，但市场关注的焦点将集中在美联储对今年晚些时候是否可能因关税而降息所发出的任何信号。

　　中国银河研究院首席策略分析师杨超指出，中长期来看，美联储降息周期有望重启，叠加美国债务规模突破36万亿美元、贸易保护主义削弱美元信用等因素，美元或逐步下探。