2010年12月26日的加息标志着我国正式进入了加息周期。虽然12月份CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%，比上月回落1.3个百分点，市场对1月份加息的担忧有所缓解，但专家普遍认为今年上半年我国的通胀形势仍将非常严峻，2011年全年加息2~4次的可能性很大。
　　
　　对棉纺织企业来说，加息势必会加大企业资金压力，在原材料价格暴涨、用工成本攀升加上人民币升值等多重因素叠加的影响下，如何保证资金链安全是必须重视的问题。

　　通胀压力引发加息预期
　　
　　目前央行已经将稳定物价作为宏观调控的首要任务，2011年货币政策将更侧重管理通胀预期和稳定物价。1月10日，中国农业银行和德意志银行发表了2011年中国宏观经济报告，两家机构一致认为，2011年中国CPI将呈现前高后低的趋势。对于今年的CPI走势，农行战略管理部总经理胡新智表示，2011年二季度物价涨幅将较高，部分月份可能会超过5%，下半年则逐渐回落，全年在4.3%左右。德意志银行大中华区首席经济学家马骏也认为，今年CPI同比增长会在二季度达到5%~6%的高点，下半年开始放缓到3%~4%左右。但如果上半年政策紧缩力度不够，由于通胀预期加快货币流通速度、气候异常可能将导致农产品价格上行、国际大宗商品价格继续上升，有可能推动CPI增长超预期。专业分析师认为，从中期来看，结构调整特别是工资上涨和刺激居民消费等政策都具通胀性质。
　　
　　无论如何，加息都是必然选择。分析人士普遍认为，年内中国将会有2~4次的加息举动。同时，由于今年一季度物价压力较大，对于一季度加息，市场已普遍形成共识。据预计，最快一次加息很可能在春节前后。
　　
　　“随着物价不断上升，负利率缺口不断扩大，利率上调很有必要。”胡新智认为，2011年全年加息2~3次的可能性较大，加息幅度在50~75个基点之间。从前几次物价上涨周期的货币政策调控看，央行更加倾向于使用准备金率手段，法定存款准备金率预计将上调3~5次。马骏预计今年存款准备金将继续上调几次，加息75个基点，人民币升值4%~5%。

　　低端企业受冲击最大
　　
　　加息，作为一把双刃剑，在完成“抗通胀”这一目标的同时，又将不可避免地对实体经济造成伤害。从2007年、2008年的经验来看，纺织行业受加息的负面影响比较大。
　　
　　首先加息直接影响企业赢利。在加息周期下，企业债务产生的财务费用将增加，进而影响企业利润。无论加息多少，企业都会受到一定的冲击，只是幅度不同，影响程度也会不同。一家纺织企业的负责人表示，按照现在四五千万元的银行贷款，即使只提高25个基点，也意味着一年就要多支出150余万元的利息。
　　
　　由于汇率与加息相关联，加息带来的本币升值对出口企业的影响更加明显。宁波天辉纺织有限公司负责人表示，尽管企业贷款不算多，但加息依然会增加成本，令出口订单成交难度进一步增加。由于一路攀升的原材料价格以及汇率波动，按当前的订单价格越来越难承受，公司已准备全线提价，但提价可能使客户流失，企业必须谨慎考虑。“因原材料等成本上涨，我们已在频频调价，客户纷纷抱怨，假如单价继续上调，将把订单转移到孟加拉、印度或越南，不是非要中国工厂生产不可。我们的价格竞争优势越来越弱，提价是有风险的。”
　　
　　对棉纺织企业来说，“加息效应”在其他因素的作用下可能会被进一步放大。由于原材料价格暴涨、用工成本攀升加上人民币升值等多重因素影响，加息会令企业雪上加霜，而中小企业的承受力则更弱一些。
　　
　　加息的影响还不止如此。广东玉峰纺织有限公司负责人分析认为，影响分两个层面：一方面是加息导致成本增加，进一步引起利润下滑，尤其是对已签好合同的订单影响很大，2010年劳动力成本大幅上涨20%~30%，原材料价格又一路疯涨，加息将继续削减掉企业微薄的利润；另一方面加息将在一定程度上抑制消费者在纺织品等方面消费，影响国内市场的需求。

　　资金压力考验企业生命力
　　
　　业内专业人士分析认为，目前纺织企业的平均利润率仅为3%~4%左右，加息之后，中小企业贷款难度会更大，融资成本会上升，包括民间利率也会水涨船高。25个基点的小幅提升对企业的影响还比较小，而50个基点，赢利率较好的企业可以消化，但处于平均水平的大多数企业，经营将会更困难，低于平均水平的企业就会有生存问题。　

　　三阳纺织有限公司总经理徐建民认为，通货膨胀和加息对劳动密集型的上游原材料企业影响最大，所以棉纺织企业今年面临的考验格外严峻，尤其对定位中低端市场的企业。今年对纺织企业考验最大的是资金链安全，银根紧缩、工资上调对企业资金成本压力会越来越大。
　　
　　在上一轮加息周期中，由于人民币持续升值、原辅材料和能源动力价格大幅上涨、劳动力成本快速上升，加上国家采取从紧的货币政策使企业资金出现严重困难，银行加息、存款准备金上调等使贷款规模减少，中小企业曾出现倒闭潮。众所周知，纺织行业自筹资金的比例高达75%左右，这反映了纺织中小企业银行贷款和融资门槛过高的实际情况。由于被银行另眼看待，纺织中小企业拿不到长期投资，不得已短贷长投，甚至借高利贷。带来的后果就是，只要市场情况变化产品销售出现问题，马上会资金链断裂，企业破产倒闭。
　　
　　1月6日中国央行工作会议尽管没有明确2011年的货币信贷增长目标，但指出要把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。为了抑制通胀收紧流动性，2011年央行将综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。目前在流动性宽松的情况下，上半年央行收紧流动性的决心仍不容忽视。
　　
　　需要指出的是，本轮加息周期所处的整体宏观环境与上次有所不同，目前国际上发达经济体经济复苏相对缓慢，其低利率的政策使得新兴市场面临流动性过度充裕。而国内经济恢复相对较快，整体经济处在结构转型的关键时期。与上一轮加息周期相比，今年整体宏观环境相对乐观，但保证资金链安全仍然是棉纺织企业必须重视的问题。积极推动产业升级和实现资源优化配置才能使企业生命力更强。