2011年国内发展环境将是 “总体较好、有紧有松”。货币、财政政策仍然会继续保持连续性和稳定性。尽管货币政策将有所调整，但仍然会保持相当的宽松度，而财政政策继续保持积极的特点，显示整体宏观政策仍然保持偏松的基调，这有利于今年宏观经济保持平稳较快增长。此外，对今年经济增长最有利的一个环境因素是投资环境的明显改善，国家和地方的“十二五”规划的实施仍然是以投资为中心，特别是一些中西部省市区中存在较强的投资冲动，因此，投资高增长是今年经济继续保持较高增长的最重要支撑。

　　主要宏观经济指标趋势

　　2011年中国经济增长将小幅回落，但仍保持偏高增长水平。出口增长明显放慢和消费继续小幅调整是导致经济增长有所放慢的主要原因。作为“十二五”开局之年，各地热情高涨的“十二五”规划的实施将会导致今年投资增长强劲反弹，估计今年全社会投资增长将超过25％。预计今年国内生产总值将首次突破40万亿元，达到44.5万亿元，增长9.3％。

　　今年消费需求和出口需求的增长都将有所放慢，其中出口减速将较为明显，但投资的强劲增长将在很大程度上抵消这两大最终需求增幅的下降。

　　消费增长将会比2010年有所放慢，估计全年社会消费品零售总额名义增长16.9％，实际增长14％左右。消费增长继续放慢主要有三大原因：一是受消费增长周期的影响，消费增长将继续温和调整；二是2011年汽车消费增长将明显放慢，估计增长18％左右；三是受房价过高、房价上涨空间受政策限制等因素的影响，2011年房地产投资和消费的增长都将放慢，这会带动家居、家装等消费市场的增长调整。

　　我们预计2011年出口增长将明显放慢，全年出口增长估计在10％到15％的区间运行，比GDP增长略高。出口增长可能明显放慢的原因：一是由于经济继续复苏的动力不足全球三大发达经济体都会有一定程度的减速，这会对我国出口增长形势产生很大的压力；二是受2010年出口增长高基数的影响，2011年出口也将趋于放慢；三是受原料价格上涨较多、人民币升值预期较强、出口竞争激烈等因素的影响，国内企业出口积极性减弱。据我们调研了解，不少纺织企业担心原料上涨过多和汇率变化而导致亏损，不敢轻易接受新订单。

　　不过，投资增长可能出现明显加速，估计2011年全社会固定资产投资有望达到28％，甚至有可能突破30％。我们调研了解到：沿海一些发达地区，仍把“十二五”期间的经济增长目标定在10％以上，而很多中西部地区把目标定在13％至18％，比“十一五”还高，所以，“十二五”前期投资“大干快上”在所难免。

　　此外，我们预计2011年物价总水平（CPI）增长呈小幅回落的态势，且前高后低。总体看，导致物价下行的因素增多增强，导致物价上行的因素减少减弱，全年调控目标可以实现，甚至出现超预期的回落。

　　面临的主要问题

　　受两波房地产调控政策的影响，2010年我国房价上涨的势头有所遏制。但支持房地产泡沫化增长的因素仍然强劲，2011年房价可能出现报复性上涨。主要原因是2011年流动性过多问题不会根本改变，而且极可能形成内外叠加效应。国内宽松的货币政策仍然继续，只是宽松度有所减弱，持续两年多的明显宽松的货币政策使房地产市场“调而不降”。美国第二轮量化宽松的货币政策2011年进入全面实施阶段，美元将进一步泛滥，将从多方面影响新兴经济体国家，既冲击国际期货市场，抬高商品价格，增加新兴经济体的增长成本和通胀压力，又冲击新兴经济体的资本和房地产市场，推升资产价格升值。两股力量叠加，将形成很强的资产泡沫化效益。另外，房地产调控未改变人们对房价的“两个预期”，相反，从最近几个月社会资金又在加快流入房地产市场看，房地产投机的热情又在高涨。2010年前8个月均房地产资金来源额为5545.4亿元，9月、10月则明显增多，分别达6141亿元和6418.6亿元，这预示着房价在2011年初可能强劲回升。房价泡沫越高，未来的调整风险越大，对此要高度警惕，制定治本之策。

　　“十二五”发展与过去30年或过去10年完全不同，其面临的最大风险和挑战是我国也可能陷入 “中等收入国家陷阱”。我们认为，要避免出现“中等收入国家陷阱”，必须改变发展模式，促进发展方式的根本转变，通过经济社会均衡发展和产业竞争力提高来突破发展的瓶颈和“陷阱”。忽视国际国内环境变化及最终需求不足而过度强调 （或依赖）投资高增长将会导致一系列难以解决的问题：一是将会明显加剧投资与消费的增长失衡，过高的投资增长将形成过多的产能，在出口需求和消费需求均显不足的情况下，这意味着产能过剩问题恶化，从而形成内生性的通货紧缩压力。二是在我国的很多地区，目前高投资增长在相当程度上仍依赖于房地产和高耗能产业的高增长，因而对经济结构调整会形成很强的负效应。三是投资高增长不利于收入分配差距扩大问题改善，相反，会提高资本收益的占比，继续降低居民收入的占比，将对未来消费的稳定增长和社会稳定产生不利影响。因此，避免投资再次出现过度增长应成为2011年宏观经济政策的一项重要工作。

　　此外，2011年出口环境将不如2010年，这对外向型企业将产生明显的不利影响：一是受出口增幅可能大幅放慢及成本明显上升的影响，2011年外向型企业收益率将明显下降，在这种情况下，企业最简单的选择是逐步放弃实业，而将资本、资金转向资产品市场 （房地产、股市、期货等），这不利于传统出口产业的转型升级。二是出口增长明显放慢，意味着一些行业大量的产能过剩将需要国内市场消化，国内市场的产能过剩问题显性化，从而加剧国内企业间的恶性价格竞争，导致整体工业的利润率下降。

　　宏观经济政策取向

　　作为“十二五”开局之年，2011年不能再用传统的发展观念和模式来推进经济增长，要着力改变传统的发展模式，从追求速度效益转向追求结构优化效益。我们希望“十二五”经济发展出现这样的新变化：经济增长适度放慢下经济结构调整速度在明显加快。根据这一内在要求和针对前面提出的2011年我国经济面临的主要问题，我们提出2011年宏观经济政策的重点是抑泡沫、控投资、调结构、促民生。

　　（一）抑泡沫。我国宏观经济的主要问题不是通胀，而是宽松的货币政策退出过慢、力度偏小，导致越来越严重的资产泡沫化，特别是当前房地产高泡沫化有向泡沫经济演化的巨大风险。为此，我们建议要对货币政策合理地调整。一是继续升息，逐步改变负利率状况，保护存款者利益，同时增加投机者的炒作成本，抑制投机需求。二要控制货币供应量增长，适度压缩新增信贷规模，根据我们的测算，今年GDP增长9％，考虑价格因素，新增信贷规模只需要6万亿就够了，因此，我们建议将今年的新增信贷规模控制在7万亿以内。三是加大对中小企业融资的支持力度，促进中小企业发展。四是如果房价出现报复性增长，有必要出台更大力度的针对房地产的信贷紧缩政策。

　　（二）控投资。要避免投资再次出现过快增长的局面，不仅要通过适度紧缩货币政策，把好流动性闸门，而且要用“市场准入”和“环保标准限制”两个闸门，还要加强对地方融资平台的风险管理，抑制地方政府间过度的增长竞赛，尤其要坚决防止一些地方借“十二五”时期开局盲目铺摊子、上项目，形成新的低水平大规模重复建设。

　　（三）调结构。调结构、转方式是“十二五”规划的重中之重，“十二五”起步好不好关键是看调结构、转方式能不能取得明显进展。要从创造有利于结构调整的环境和机制两方面加快结构调整的步伐。一方面，要降低增长预期，改变高增长思维，要尽快改变经济增长对出口和房地产的过度依赖，为结构调整创造较为宽松的宏观环境。另一方面，要创造经济结构战略性调整的促进机制，全方面加快经济结构调整升级。要进一步改善居民消费条件、培育新的消费热点，千方百计扩大消费，加快形成消费增长的长效机制。通过减税和提供更大更多的金融支持促进服务业大发展。努力创新金融与产业结合的模式，促进制造业升级，提高国家的自主创新能力。

　　（四）促民生。一是把促进充分就业作为经济社会发展的优先目标，采取更多更积极的措施扩大就业，完善城乡公共就业服务体系和就业保障体系；二是进一步加强社会保障体系建设，在扩大养老保险覆盖面、提高统筹层次、完善转移接续办法等方面取得新进展，扩大新型农村社会养老保险试点范围，建立健全企业退休人员基本养老金、城乡居民低保标准正常调整机制；三是稳步推进医药卫生体制五项重点改革，提高基本医疗卫生服务水平；四是加快推进住房保障体系建设，强化政府责任，调动社会各方面力量，加大保障性安居工程建设力度，大力发展公共租赁住房，尽快形成符合国情的住房供给体系；五是深化收入分配改革，扭转收入差距扩大趋势。