国泰君安认为，新乡化纤目前为国内最大的粘胶长丝生产企业，致力差别化发展，但今年粘胶行业将受累于浆粕成本的增加,盈利能力不容乐观，给予中性评级。

　　国泰君安2月14日研究报告指出，新乡化纤 目前为国内最大的粘胶长丝生产企业,目前拥有6万吨/年粘胶长丝，约15万吨/年粘胶短纤，8000吨/年氨纶以及4万吨/年棉浆粕，由于粘胶长丝的应用领域狭窄以及发展动力不足，公司一直致力于向差别化发展，因此09年和10年分别建设4万吨/年高品质差别化粘胶短纤和4万吨/年高湿模量粘胶短纤。由于2010年下半年粘胶长丝及粘胶短纤的强势表现，长丝价格冲高后维持在5万元/吨的水平，短线价格也曾经超过3万元/吨的高位，使得新乡化纤业绩同比大幅增长，净利润约在1.4亿至1.6亿之间，同比增幅达到40%至60%。EPS在0.22-0.25元。按照增发预案中的预测，1.2万吨氨纶项目建成之后可增加税前利润1.3亿，若按同样税率可增加净利润1.1亿元。届时，氨纶产能达到2万吨，将成为公司新的利润增长点。

　　2010年5月19日，新乡化纤非公开发行4917.7万股，发行价格6.4元/股(20日平均价的90%为4.54元/股)，建设4万吨/年高湿模量粘胶短纤；在仅仅不到一年的时间里公司又谋求再一次非公开增发，旨在改变粘胶产业单一运行风险，寻求多元化发展。但此次增发项目对业绩的贡献将体现在2013年。今年，粘胶行业将受累于浆粕成本的增加，盈利能力不容乐观，我们下调原有11年，12年业绩预测至0.28元和0.38元。对应目前的动态市盈率分别为22x,17x，给予中性的投资建议。